发表自话题：投资债权好还是股权好
原标题：餐饮企业缺资金，股权融资、债权融资如何选？
北京小武企业咨询有限公司CEO耿小武
专注餐饮门店裂变，小武股权律师团队发起人，18年一线实战经验，著有《互联网+时代，创业公司股权架构》、《小武聊股权》等著作。
曾经接到过这样一个问题咨询：一位餐饮老板“龙哥”原来开一家店面，投资150万，年盈利100万，生意非常火爆，排队最高峰达到5个小时。现在计划再开一家火锅店，投资500万，预计一年的盈利在300万至400万。但目前资金不够，想要融资300万，该怎么进行融资呢？
类似于这样的问题经常有人问及，这里涉及三个知识点：
01、餐饮企业缺资金，用股权融资好还是债权融资好？
02、如果餐饮企业用股权融资，企业如何估值？
03、如果用股权融资，该出让多少股权为好？
1、股权融资和债权融资各自的优劣分析
股权融资好还是债权融资好？首先看什么是股权融资？什么是债权融资？
举例：个人要买房子，按揭买房是债权融资，合伙买房是股权融资。
问题来了，是借钱买房好还是合伙买房好？从投资的角度分析，如果房价上涨过快，超过借款所付的利息，当然是借钱买房子好，偿还了利息，剩下的收益全归自己，所以在实际生活中绝大多数人在房价上涨时选择按揭买房就在于此。
相反，如果购房者判断房价涨幅不大，甚至涨跌判断不明，加之个人借钱买房感觉融资压力过大，为了化解个人投资风险，可能会选择合伙买房，因为合伙买房没有还款的压力。
与此类似，餐饮企业发展过程中，如果餐饮企业盈利可观，餐饮企业能用债权融资的，就不要用股权融资；反过来，如果餐饮企业处于初创期，商业模式不太成熟，盈利不明朗，加之餐饮企业短期融资压力过大，则可选择股权融资。
债权融资
好处：餐饮企业还够借款人的利息成本，剩下的都是企业的收益，在餐饮企业发展过程中，投资人不参与企业的经营管理，企业经营决策简单高效，好处显而易见。
弊端：无论企业盈利与否，必须偿还借款人借款本金及利息，企业现金流压力会较大。
股权融资
好处：投资方投入资金，如果投资方还有渠道资源、管理经验，则可加快餐饮企业发展，降低企业摸索成本。
弊端：如果企业盈利能力过强，会导致融资成本过高。
开篇提到的这家企业是选择股权融资还是债权融资呢？我们接着分析。
2、用股权融资，企业估值多少钱？
餐饮企业值多少钱，这涉及企业是值钱的企业还是赚钱的企业？从餐饮企业值钱或赚钱与否，可划分为三种类型：
第一种：值钱但不赚钱的企业（创业初期）
不少餐饮企业在创业初期，找到市场空白点，这类企业前期为了生存，尽管在餐饮老板眼中值钱，但却不赚钱，加之成功的概率较低，融资成功的可能性很低。
如果餐饮企业在创业初期要进行融资，建议在单店进行融资，不要在品牌公司融资。我曾经碰到一家餐饮企业，因为不懂股权设计，加上创业初期资金不足，500万资金对外融资200万占到企业股权的20%。五年时间企业规模发展到20家，年盈利4000万，最后要回购20%的股权，付出的代价是4000万，这就是不懂股权布局造成的损失。
第二种：赚钱但不值钱的企业（缺乏股权布局）
这样的餐饮企业比比皆是，传统餐馆生意非常好，但没有品牌，也没有团队，同时店面之间多数以个体户出现，名义上是一家公司，其实法律上彼此之间没有隶属关系。这样的企业尽管赚钱但对个人的人身依附性比较强，加之缺乏股权布局，这样的企业赚钱但不值钱，这些企业如果想和资本市场衔接非常困难，在资本市场是没有投资价值的。
此类企业在发展过程中，单店用债权融资比较好，如果用股权融资，按照出多少钱占多少股，则会对企业的利益造成损害，如果在店面进行股权融资，则要进行溢价融资。
第三种：既赚钱又值钱的企业
这类企业多数为进行了良好的股权布局且有品牌的餐饮公司，如现在的海底捞，无论是债权融资还是股权融资都相对容易。
3、出让多少股权合适？
开篇提到的餐饮企业到底该进行股权融资还是债权融资？我的建议如下：
（1）在单店进行债权融资
因店面盈利能力比较客观，回报率在60%以上，老板信心十足，可以借钱开店，用店面的利润支付利息，每年支付一次，每年的利息在借款额的15%左右。借款300万，每年的利息45万，约定时间期限为两年，两年之后本息两清。可采取对多数人进行小额借款，如每个人5万或者10万元，在员工、亲戚朋友之间进行借款。要注意的是非法集资的风险。
（2）股权融资【先行收回投资法】
店面实际投资500万，投资人投资300万，约定店面盈利就先行收回投资者的投资，让投资人风险降低，收益加大按照测算投资者在一年至一年半可收回投资。
投资人收回投资后，约定将店面每年分红的20%分配给投资人。按照测算，投资人在店面可获得的分红是每年60万至80万，可约定投资者分店面四年红利，四年后如果投资人达到一倍的投资回报，投资人的分红终止，如达不到一倍则继续分红，直到达到一倍的分红回报为止。这样既调动投资人的投资热情，同时又保证店面的利润不至于被过多分配。
（3）股权溢价融资【同进同退法】
店面实际投资500万，可以估值1500万，投资人投资300万，占股20%。店面盈利，投资者按每年20%进行分红，投资人预计分红在60万到80万，双方约定在店面存续期间投资人均可享受分红。这有个前提，即店面的租赁期间较长。
总结
在餐饮创业初期，公司值钱但投资人不一定认可，可在店面进行债权融资或者股权融资。如餐饮店面经营乐观，采用店面债权（借钱）融资方式最为可行；如店面采取股权融资，可采用先行收回投资法或者溢价融资法；在创业初期，最好不要在品牌公司进行股权融资的操作，以免股权被贱卖。
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