您应该多投资股票还是债券？

发表自话题：投资债权好还是股权好

过去20年多年来加拿大表现最好的平衡基金的投资组合为股票占70%，债券占30%，在考虑投资组合策略时,股票与债券的投资组合可以有不同的组合：相对保守的投资组合可能是60%的债券和40%的股票，相对激进的可能是40%的债券和60%的股票或者是更高比例的股票。一个常用的经验原则是债券配置的比重为投资者的年龄 - 一个30岁的投资者资产配置的大致比例比例应该是30％的债券，70%的股票，但这样的投资组合并没有考虑人力资本的因素。

投资者真正的财富由两部分构成的。首先是被称为有形资本的可交易的资产，其次就是被许多人忽略的无形资本-人力资本。金融资产是有形的资本，包括银行存款、股票、债券、基金等，通常我们谈到的投资组合都是通过金融资产的不同类别的配置来分散投资，降低风险。人力资本由于看不见，摸不着，却经常被人们忽略。

人力资本是指预期未来劳动收入的现值。投资顾问公司Ibbotson Associates 将人力资本定义为所有未来工作收入的现值。人力资本的多少取决于许多主观的因素和客观的因素。与其它资产一样，您的人力资本具有一定的风险和回报状况。为了帮助您把人力资本量化并结合到投资策略中，该机构建议您将人力资本视为一种类似于股票和债券的组合。如果您的收入不稳定，每年差异很大，您的人力资本可以被视为股票，如地产经纪，证券经纪。如果您的收入相当稳定，波动性低，则可被视为债券。如医生，大学终身教授。您的人力资本也可能是介于两者之间。

在您年轻的时候，人力资本占你整个财富比例非常大，上学, 考证, 取得各种行业相关的从业资格，这都是在增强您人力资本的长期增值能力。但因为如此, 您没有太多余钱去进行有形资产的投资，您的金融资产比例会比较小。慢慢地通过工作您将积攒的一部分工资收入投资于金融市场，即是将人力资本转化为金融资本。快到退休时，您的金融资本比率将高过人力资本，因为您未来赚取收入年份逐渐缩短，收入水平逐步下降。随着有形资产所占财富比例增大，由于没有人力资本来缓冲有形资本的投资风险,这时候的投资更应该考虑资产的安全性和财富的保值能力。

Ibbotson Associates认为一般人的人力资本投资组合的风险分配是70％的债券和30％的股票。有稳定收入的终身教职大学教授的人力资本可能是80％的债券和20％的股票。在金融服务行业工作赚取薪金的人，其工资和奖金在很大程度上取决于金融市场的状况，则可能是60％的债券和40％的股票。完全靠佣金生存的地产经纪，证券经纪则很可能是100%的股票。

从个人风险管理的角度出发，将人力资本及其波动性与有形资产配置综合考虑变得越来越重要。这是因为人力资本的风险状况直接影响到您的总体经济财富。

结合人力资本的情况, Ibbotson Associates的研究得出如下结论: 年轻的投资者应该比老年的投资者投资更多于股票；有稳定收入的投资者比收入不稳定的投资者，其投资组合中应该有更大比例的股权投资,个人收入与股票市场高度相关的投资者应该将投资组合适当往低风险的金融资产倾斜，就业范围广,工作适应能力强的投资者也可适当增加对股票的投资。

(内容仅供参考，不构成任何具体理财建议，若需财务规划建议，请联系作者或咨询相关专业人士。)

作者：张进，CFA，CFP，CLU 特许金融分析师，加拿大注册财务规划师，特许财富传承与遗产规划师。Email: info@mvwealth.ca

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