发表自话题：债务投资的缺点
原标题：中资美元债投资手册
中资美元债投资手册
——民生海外资产研究手册系列20170329
文/ 民生证券副总裁、研究院院长 管清友
执业证号：S0100514090002
民生证券研究院专题及海外组负责人 张瑜
执业证号：S0100115080005
联系人：张瑜（微信deany-zhang，欢迎关注“一瑜中的”微信公众号，时刻跟踪海外宏观经济形势与人民币汇率走势）
感谢管培生刘辰对本文做出的贡献
报告摘要
中资美元债市场供需两热
中资美元债发行自2010年起开始提速，至2016年达历史最高。
城投美元债的发行在去年达到高峰。
无论从发行者还是投资者的角度来看，中资美元债发行和投资热情都比较高。
中资美元债市场现状
从近年来中资美元债的行业结构变化来看，银行、金融服务业等行业占比逐年提升，房地产、公共事业、零售等行业占比下滑，网络媒体、矿业较为平稳。
从目前尚未偿还的中资美元债来看，银行业、房地产和金融服务业合计占比超过50%。
从中资美元债的评级结构来看，评级缺失较为严重。目前是一些比较大额的债券得到了评级，多数债券都评级缺失。中资美元债评级缺失与其发行方式与发行架构有直接联系。
中资美元债的收益分析
与自身比，中资美元债票息在过去四年呈现行业分化，物流运输、食品饮料行业逐年提升，房地产、化工行业逐年降低，银行业、网络媒体、工业制造、金融服务业相对稳定。
与外围比，中资美元债行业平均票息与新兴市场行业平均票息来看，全行业平均票息率新兴市场美元债高于中资美元债。
中资美元债收益率与新兴市场国家美元债指数相关性较高，与美国、中国的债券收益率相关性较低。中资美元债的风险调整后收益率为0.55%，而新兴市场国家美元债指数与美债指数的风险调整后收益率均为0.5%，显然中资美元债单位风险收益更高。
中资美元债市场的发行方式
中资美元债的发行方式主要有三种，分别是Reg S、144A、SEC注册发行。按照信息披露的严格程度划分，SEC注册>144A>Reg S，票息率SEC注册Reg S，票息率SEC注册 标签组：[投资] 上一篇：科普 | 海外对冲基金策略
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