发表自话题：发股和发债筹资的优缺点
①2020年预计息税前利润=15000×12%=1800（万元）
②增发普通股方式下的股数=300+100=400（万股）
增发普通股方式下的利息=500万元
增发债券方式下的股数=300万股
增发债券方式下的利息=500+850×10%=585（万元）
=
方案1和方案2的每股收益无差别点的
=（400×585-300×500）/（400-300）=840（万元）
③=
方案1和方案3的每股收益无差别点的
={400×［500+850×12%/（1-25%）］-300×500}/（400-300）=1044（万元）
④决策结论：应选择方案2（或应选择负债筹资或发行债券）。
理由：由于优先股新增的股息为102（850×12%）万元，债券筹资新增税后利息63.75［850×10%×（1-25%）］万元，从每股收益来看利用债券筹资的每股收益高于利用优先股筹资的每股收益，又由于2020年息税前利润1800万元大于每股收益无差别点的息税前利润840万元，因此债券筹资比普通股筹资的每股收益高。
⑤增发新股的资本成本=0.5×（1+5%）/8.5+5%=11.18%
增发债券的资本成本=10%×（1-25%）=7.5%
优先股的资本成本=12%。
2021-05-10
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2021-04-30
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