江苏连云港港口股份有限公司公开发行公司债券募集说明书摘要

发表自话题：股票与债券收入分配形式

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　　（上接B14版）

　　十五、发行人内部管理制度的建立及运行情况

　　发行人制订了详细的管理制度文件，对公司及下属子公司的管理进行规范。发行人主要内部控制制度文件如下：

　　■

　　对下属子公司的管理方面，公司是控股子公司、参股公司归口管理部门。

　　各职能部门按照涉及的具体事项负责管控与监督工作，包括人事、财务、投资、经营、审计等方面的管理。

　　财务管理方面，公司依照法律、行政法规和国家有关部门的规定，制定公司的财务会计制度。公司在每一会计年度结束之日起4个月内向中国证监会[微博]和证券交易所报送年度财务会计报告，在每一会计年度前6个月结束之日起2个月内向中国证监会派出机构和证券交易所报送半年度财务会计报告，在每一会计年度前3个月和前9个月结束之日起的1个月内向中国证监会派出机构和证券交易所报送季度财务会计报告。

　　预算管理方面，公司充分利用预算管理对公司内部各部门、单位的各种财务及非财务资源进行分配、考核、控制，以便有效地组织和协调企业的生产经营活动，完成既定的经营目标。

　　1、“效益优先”的原则，实行总量平衡，进行全面预算管理；

　　2、“实事求是、积极稳健、客观可行”的原则，财务预算的编制要积极可靠、尊重现实、留有余地，确保以收定支，加强财务风险控制，以适应实际情况的变化。

　　3、“零基预算与趋势预测相结合”的原则，充分考虑公司业务和外部经济环境的发展趋势，但应以零基预算为主，避免实际需求与业务量趋势的不相称。

　　4、“权责对等、责任到人”的原则，公司围绕经营目标将股东大会批准的预算指标层层分解、责任到人、切实可行，并将预算执行结果纳入业绩考核体系。

　　5、“预算年度和会计年度一致”的原则，以便于预算执行情况的反映、控制、考核。

　　银行借款管理方面，公司应根据资金运营情况合理筹措资金，包括向银行办理借款事宜，财务部向银行借款应提前向公司提出申请，经批准后方可实施，贷款到期前应提前做好还款准备工作，以防贷款逾期。

　　投资管理方面，控股子公司、参股公司可根据市场情况和企业发展需要开展投资活动。投资活动应遵循合法、审慎、安全、有效的原则，在有效控制投资风险，注重投资效益的前提下审慎进行，根据需要组织编写可行性分析报告。

　　资金管理方面，公司为加强资金管理，减少闲置资金，提高资金利用率，公司设立资金管理中心，资金管理中心在公司财务负责人和财务部领导下开展资金管理和结算工作。公司根据中国人民银行[微博]规定，确定一家银行的一个营业机构开立一个基本存款账户，同时可以根据实际需要在其他银行开立必要的存款账户。公司所属各单位只应在公司资金管理中心开设银行结算账户，不得在各商业银行开设银行账户。银行账户由公司财务部集中管理，其他各部门不得开立银行账户，更不得将单位的资金以个人名义开立账户存储。现金的提取只能通过基本存款账户提取，其他账户只能进行转账结算。

　　对外担保方面，所有对外担保均由公司统一管理，未经公司董事会（或股东大会）批准，公司及子公司不得对外提供担保，也不得相互提供担保。公司对外提供担保，应当采取反担保等必要的防范措施。公司对外担保须按程序经董事会、股东大会审议批准。股东大会或者董事会对担保事项做出决议时，与该担保事项有利害关系的股东或者董事应当回避表决。

　　关联交易方面，公司在处理关联交易时遵循公开、公平、公正的原则，不得损害全体股东特别是中小股东的合法权益。公司与关联人进行日常关联交易的，所签署之日常关联交易协议的内容应当至少包括合同标的、定价原则和依据、交易价格、交易总量或者明确具体的总量确定方法、付款时间和方式等主要条款。因情事发生变动需要修改、补充关联交易合同的，如涉及合同标的、定价原则和依据等主要条款的，应按关联交易决策程序重新审议确认。发行人与关联方之间关联交易有国家定价的，适用国家定价，没有国家定价的，按市场价格确定，没有市场价格的，参照实际成本加合理费用原则由双方定价，对于某些无法按照“成本加费用”的原则确定价格的特殊服务，由双方协商定价。

　　安全生产方面，公司围绕标准化建设推进目标，对相关制度流程进行梳理；修改现场文明生产标准和考核细则，完善《装卸人员安全确认制》等安全管理规定；拍摄、制作装卸作业流程规范安全教育专题片，督促相关单位做好学习掌握，对执行落实情况进行跟踪指导。加强安全质量责任制落实，按照“全覆盖、零容忍、严考核、重实效”的总体要求，深入开展安全生产大检查和隐患排查治理工作。积极落实《关于建立装卸劳务队伍安全管理激励机制的实施意见》，着力加强对劳务队伍的安全管理。加强全员教育培训，通过视频教育的形式，保证参与作业人员明确操作要求和注意事项；严格执行公司相关人员《安全培训合格证书》的取证、复审和新进港人员岗前安全培训工作。

　　重大事项方面，公司发生的重大事项，包括重大交易、关联交易、诉讼与仲裁，应当及时报公司股权管理部门提交公司董事会履行决策程序。

　　信息披露方面，发行人于2014年11月经董事会会议审议通过并下发了《江苏连云港港口股份有限公司非金融企业债务融资工具信息披露事务管理办法》，对公司应披露信息的内容、披露标准、披露程序、披露事务管理部门及责任人职责、子公司的信息披露事务等进行了规范。发行人已建立起较为严格的信息披露制度，并将遵循真实、准确、完整、及时的信息披露原则，使发行人偿债能力、募集资金使用等情况受到投资者的监督，防范偿债风险。

　　十六、发行人信息披露制度及投资者关系管理的相关制度安排

　　为加强本公司信息披露工作的管理，规范相关信息披露行为，确保信息披露的公平性，保护投资者的合法权益，公司依据《公司法》、《上市公司信息披露管理办法》、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则》等法律法规和公司章程的有关规定，制定了《信息披露管理制度》、《内幕信息知情人登记管理制度》、《内幕信息知情人登记管理制度》、《年报信息披露重大差错责任追究制度》等制度文件，规范了公司信息披露的流程和标准，进一步加强了公司信息披露质量。

　　十七、公司的利润分配情况

　　（一）公司的利润分配政策和现金分红政策

　　根据2014年4月22日公司第五届董事会第四次会议及2013年年度股东大会审议通过的《公司章程》第一百五十六条，公司的利润分配政策主要条款如下：

　　1、利润分配原则

　　公司在满足正常生产经营资金需求、兼顾可持续发展的前提下，牢固树立回报股东的意识，保持现金分红政策的一致性、合理性和稳定性。

　　2、利润分配形式

　　公司可以采用现金、股票、现金与股票相结合或者法律、法规允许的其他方式分配利润，现金分红方式优先于其他分红方式。

　　3、现金分红条件和比例

　　（1）公司出现以下情形之一，可以不实施分红：

　　①公司当年度未实现盈利；

　　②公司期末可供分配的利润余额为负数；

　　③公司当年度经营性现金流量净额或期末现金及等价物余额为负数；

　　④公司在可预见的未来十二个月内存在重大投资或现金支出计划，且公司已在公开披露文件中对相关计划进行说明，进行现金分红将可能导致公司现金流无法满足公司经营或投资需要。

　　（2）公司进行差异化的现金分红标准

　　①公司未来十二个月内无重大资金支出安排的，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%；

　　②公司未来十二个月内有重大资金支出安排的，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到40%；

　　③公司未来十二个月内有重大资金支出安排的，且下一年度存在较大投资计划或资金支出安排的，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到20%。

　　（3）除上述第（1）款情况外，公司每年现金分红不少于当年实现的可分配利润的10%。公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。

　　4、股票股利条件和比例

　　公司在综合考虑所处发展时期、股本规模、股权结构、每股净资产的摊薄等因素后，可以分配股票股利。分配股票股利时，每10股股票分得的股票股利不少于1股。

　　5、利润分配的期间间隔

　　公司原则上每年进行一次利润分配。在有条件的情况下，公司可以进行现金分红优先的中期利润分配。

　　6、公司董事会在制定现金分红具体方案时，应当认真研究和论证公司现金分红的时机、条件和最低比例、调整的条件及其决策程序要求等事宜，独立董事应当发表明确意见。

　　独立董事可以征集中小股东的意见，提出分红提案，并直接提交董事会审议。

　　7、股东大会对现金分红具体方案进行审议时，应通过多种渠道（包括但不限于公司网站、董秘信箱、开通专线电话及邀请中小投资者参会等）主动与股东特别是中小股东进行沟通和交流，充分听取中小股东诉求，并及时答复中小股东关心的问题。

　　8、公司应当严格执行《公司章程》确定的现金分红政策以及股东大会审议批准的现金分红具体方案。确有必要对《公司章程》确定的现金分红政策进行调整或者变更的，应当满足《公司章程》规定的条件，经过详细论证后，履行相应的决策程序，并经出席股东大会的股东所持表决权的2/3以上通过。

　　9、公司当年盈利，公司董事会制定不以现金方式分配的利润分配预案的，应说明不分配的原因以及未用于现金分红的资金留存公司的用途，并由独立董事对利润分配预案发表独立意见；董事会审议通过后提交股东大会审议批准，由董事会向股东大会作出解释说明。

　　10、公司应当在定期报告中详细披露现金分红政策的制定及执行情况，说明是否符合《公司章程》的规定或者股东大会决议的要求，分红标准和比例是否明确和清晰，相关的决策程序和机制是否完备，独立董事是否尽职履责，中小股东是否有充分表达意见和诉求的机会，中小股东的合法权益是否得到充分维护等。对现金分红政策进行调整或变更的，还要详细说明调整或变更的条件和程序是否合规和透明等。

　　根据2015年公司第五届董事会第十一次会议及2014年年度股东大会审议通过的《2015-2017年度股东回报规划》，公司2015-2017年具体股东回报规划如下：

　　1、公司可以采用现金、股票、现金与股票相结合或者法律、法规允许的其他方式分配利润。在满足公司正常持续生产经营需求的情况下，优先采取现金方式分配利润。

　　2、在符合现金分红条件情况下，公司原则上每年进行一次现金分红，且分配的利润不少于当年实现的可分配利润的10%。公司应保持利润分配政策的连续性与稳定性，最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。

　　3、在确保足额现金分红、保证公司股本规模和股权结构合理的前提下，公司可以分配股票股利。每次分配股票股利时，每10股股票分得的股票股利不少于1股。

　　4、董事会可以根据公司实际资金状况提议进行中期现金分红。

　　（二）最近三年利润分配及未分配利润使用情况

　　1、最近三年利润分配情况

　　报告期内，公司利润分配具体情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　2012-2014年，公司向股东分配的现金股利分别占当期实现的归属于母公司所有者的净利润的比例分别为32.16%、31.72%和34.26%。最近三年公司以现金方式累计分配的利润占最近三年实现的年均归属于母公司所有者的净利润比例为97.55%。

　　2、最近三年未分配利润使用安排情况

　　2012-2014年未分配利润用于扩大公司生产经营规模及补充日常经营流动资金。

　　第四节 财务会计信息

　　上会会计师事务所对本公司2012年度、2013年度和2014年度财务报表分别出具了上会师报字（2013）第0928号、上会师报字（2014）第0868号及上会师报字（2015）第1682号标准无保留意见的审计报告。公司2015年1-6月的财务报告未经审计。

　　投资者可在上交所[微博]网站（www.sse.com.cn）查阅本公司2012-2014年经审计的财务报告以及2015年1-6月的财务报告，以详细了解本公司的财务状况、经营成果及现金流量。

　　一、最近三年及一期的财务报表

　　（一）合并财务报表

　　1、合并资产负债表

　　单位：元

　　■

　　注1：2014 年，财政部陆续颁布了《企业会计准则第9号—职工薪酬》等具体准则。根据《企业会计准则第9号——职工薪酬》的相关规定，报告期公司对原会计政策进行相应变更，公司对在职和退休员工提供的离职后补贴属于修订后准则中所述“设定受益计划”范畴，故需要对该部分支付计划进行精算，确认相关的义务并在员工提供服务期间计入当期损益。公司就前述的离职后福利对2014年度期初报表进行调整。同时依据本准则第三十一条：“企业比较财务报表中披露的本准则施行之前的信息与本准则要求不一致的，不需要按照本准则的规定进行调整”，故无调整2013年度之前的财务报表。

　　注2：2013年收购鑫联公司75%股权，形成同一控制下企业合并，根据《企业会计准则》第20号——企业合并，对合并资产负债表的期初数进行调整，视同合并后的报告主体在以前期间一直存在。

　　2、合并利润表

　　单位：元

　　■

　　3、合并现金流量表

　　单位：元

　　■

　　（二）母公司财务报表

　　1、母公司资产负债表

　　单位：元

　　■■

　　2、母公司利润表

　　单位：元

　　■

　　3、母公司现金流量表

　　单位：元

　　■

　　二、最近三年及一期合并报表范围变化情况

　　（一）2015年1-6月合并报表范围的变化

　　2015年1-6月，发行人合并报表范围未发生变化。

　　（二）2014年合并报表范围的变化

　　2014年，发行人合并报表范围未发生变化。

　　（三）2013年合并报表范围的变化

　　2012年11月，发行人受让汉石战略投资（香港）有限公司持有的鑫联公司25%股权，2013年9月，发行人受让港口集团持有的鑫联公司75%股权，截至2013年末，共持股100%，当期将其纳入合并范围。

　　（四）2012年合并报表范围的变化

　　2012年10月，发行人与中海码头发展有限公司设立子公司新东润，发行人持股51%，当期将其纳入合并范围。

　　三、最近三年及一期主要财务指标

　　（一）合并口径财务指标

　　■

　　（二）母公司口径财务指标

　　■

　　注1：上述财务指标计算公式如下：

　　（1）流动比率＝流动资产／流动负债

　　（2）速动比率＝（流动资产-存货）／流动负债

　　（3）资产负债率＝总负债／总资产

　　（4）每股净资产＝期末净资产／期末股本总额

　　（5）应收账款周转率＝主营业务收入／应收账款平均余额

　　（6）存货周转率＝主营业务成本／存货平均余额

　　（7）利息保障倍数＝（利润总额+计入财务费用的利息支出）／（计入财务费用的利息支出+资本化利息支出）

　　（8）EBITDA利息保障倍数=（利润总额+计入财务费用的利息支出+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销）／（计入财务费用的利息支出+资本化利息支出）

　　（9）贷款偿还率=实际贷款偿还额/应偿还贷款额

　　（10）利息偿付率=实际支付利息/应付利息

　　（11）每股经营活动产生的现金流量净额＝经营活动产生的现金流量净额／期末股本总额

　　（12）每股净现金流量＝现金及现金等价物净增加额／期末股本总额

　　注2：2015年1-6月及2015年6月30日指标未经年化。

　　（三）每股收益和净资产收益率

　　根据中国证监会《公开发行证券的公司信息披露编报规则第9号—净资产收益率和每股收益的计算及披露》（2010年修订）》（证监会公告[2010]2号）的规定，公司最近三年及一期的净资产收益率和每股收益如下：

　　■

　　注1：上述财务指标计算公式如下：

　　（1）加权平均净资产收益率（ROE）的计算公式如下：

　　■

　　其中，P分别为归属于普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于普通股股东的净利润，NP为归属于公司普通股股东的净利润，E0为归属于公司普通股股东的期初净资产，Ei为报告期发行新股或债转股等新增的、归属于公司普通股股东的净资产，Ej为报告期回购或现金分红等减少的、归属于公司普通股股东的净资产，M0为报告期月份数，Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数，Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数。

　　（2）基本每股收益计算公式如下：

　　基本每股收益= P0/S

　　S=S0+S1+Si×Mi÷M0-Sj×Mj÷M0-Sk

　　其中：P0为归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于普通股股东的净利润；S为发行在外的普通股加权平均数；S0为期初股份总数；S1为报告期因公积金转增股本或股票股利分配等增加股份数；Si为报告期因发行新股或债转股等增加股份数；Sj为报告期因回购等减少股份数；Sk为报告期缩股数；M0为报告期月份数；Mi为增加股份次月起至报告期期末的累计月数；Mj为减少股份次月起至报告期期末的累计月数。

　　（3）稀释每股收益计算公式如下：

　　稀释每股收益=P1/（S0+S1+Si×Mi÷M0-Sj×Mj÷M0-Sk+认股权证、股份期权、可转换债券等增加的普通股加权平均数）

　　其中，P1为归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润，并考虑稀释性潜在普通股对其影响，按《企业会计准则》及有关规定进行调整。公司在计算稀释每股收益时，应考虑所有稀释性潜在普通股对归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润和加权平均股数的影响，按照其稀释程度从大到小的顺序计入稀释每股收益，直至稀释每股收益达到最小值。

　　（四）非经常性损益

　　报告期内，公司的非经常性损益明细如下：

　　单位：元

　　■

　　四、管理层讨论与分析

　　公司管理层根据最近三年及一期的财务报告，对公司的资产负债结构、财务状况、现金流量、盈利能力和偿债能力进行了讨论与分析。

　　公司提供的主要服务为港口货物的装卸、堆存及其他港务服务。经营的货种主要有大宗煤炭、红土镍矿、铁矿砂、有色矿、氧化铝、焦炭、粮食、机械设备、胶合板等。报告期内，公司主营业务及结构未发生重大变化，主要业务收入均来自货物装卸、堆存等业务。为完整反映公司的实际情况和财务实力，以下管理层讨论与分析将结合公司合并口径和母公司口径财务数据分别分析。

　　（一）合并报表口径分析

　　1、资产分析

　　单位：万元

　　■

　　2012-2014年末及2015年6月末，公司资产总额分别为574，386.35万元、634，891.14万元、648，539.53万元和664，693.38万元。从资产结构看，公司非流动资产占比较高，符合港口企业基础设施和固定资产投资规模较大的特点。随着公司各项业务的不断发展，公司资产规模总体保持稳定增长的态势。

　　（1）流动资产

　　报告期内，公司流动资产主要由货币资金、应收票据、应收账款、存货、应收股利构成。2012-2014年末及2015年6月末，以上五项流动资产合计占流动资产的比重分别为96.61%、98.67%、96.87%和95.76%。公司流动资产的构成情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　①货币资金

　　2012-2014年末及2015年6月末，公司货币资金余额分别为80，351.26万元、60，382.79万元、30，952.11万元和18，347.55万元，占流动资产的比重分别为68.92%、59.17%、45.57%和29.20%。近三年，公司货币资金占流动资产比例较高，主要是由于公司需要保持一定金额的货币资金以保障公司的正常运转，同时，较为充裕的货币资金也为公司债务的按期偿还提供了有力保障。

　　2012年末，公司货币资金余额较高，系当年“10连云债”第3年末的回售选择权需要临时增加回售保证金。2013年末，虽然公司通过非公开发行股票募集资金净额6.19亿元，但用于支付收购鑫联公司75%股权的收购款后，专户余额仅为1.55亿元；同时，墟沟东作业区物流场站项目于2013年投入建设使用资金1.66亿元，鑫联公司货币资金余额随着氧化铝、散化肥专用化泊位项目投资进度进一步减少，从而导致了2013年末货币资金余额的下降。2014年末，公司货币资金余额有所下降，一方面是由于墟沟东物流场站以及55#-57#泊位建设使得募集资金余额减少，另一方面是2013年末储备资金用于归还2014年1月份到期的民生银行2亿元流动资金贷款所致。2015年6月末，公司货币资金余额有所下降主要原因是考虑近期即将发行短期融资券用于归还借款及补充流动资金，故减少了现有货币资金存量。

　　②应收票据

　　公司应收票据主要是收取客户开出或背书转让的银行承兑汇票，期限一般在6个月以内，该部分资产流动性较强，资产质量良好。2012-2014年末及2015年6月末，公司应收票据余额分别为18，666.25万元、15，588.49万元、14，333.04万元和16，542.81万元。近三年，公司应收票据余额呈逐年下降的趋势，主要是由于使用应收票据支付工程款有所增加。2015年6月末，应收票据较2014年末增加，主要是因为从客户收取的银行承兑汇票尚未到期托收、尚未对外背书转让的存量增加。

　　③应收账款

　　2012-2014年末及2015年6月末，公司应收账款账面价值分别为12，105.39万元、11，762.57万元、12，130.94万元和14，926.86万元，占流动资产的比重分别为10.38%、11.53%、17.86%和23.75%，占当年营业收入的比例（其中2015年6月末指标经年化处理）分别为7.49%、7.63%、7.93%和11.91%。2012-2014年末，发行人应收账款余额基本保持稳定，占流动资产的比例平均值为13.26%，应收账款年均周转次数为13.06次，整体回款情况良好。

　　2015年6月末，公司应收账款账面价值较2014年末增加2，795.92万元，增长23.05%，主要原因是公司应收账款按照季度考核，年末考核力度大于季度末，催收力度不同使得在季度末与年度末应收账款余额不均衡。但2015年6月末公司应收账款账龄在一年以内的金额为14，799.18万元，占应收账款余额的91.59%，公司应收账款总体回收期较短。坏账准备按账龄组合分析计提的余额为1，230.71万元，占应收账款余额的7.62%，应收账款的资产质量较高，发生坏账的可能性较小。

　　报告期内，发行人应收账款的账龄结构如下表：

　　单位：万元

　　■

　　在应收账款的风险控制上，公司密切关注客户资信状况，一旦客户资信出现不良变化或危机，立即将其列入应收账款重点催收和监管名单，同时由于客户所欠港口费用占其存放在港口的货值比重很小，公司必要时可充分行使法律赋予的留置权，最大限度地保证公司应收账款的安全性和可回收性。因此公司应收账款回收不存在实质性风险。

　　④存货

　　公司的存货主要包括原材料和港机配件等。2012-2014年末及2015年6月末，公司存货的账面价值分别为1，515.78万元、1，499.25万元、1，418.81万元和1，082.39万元，占流动资产的比重分别为1.30%、1.47%、2.09%和1.72%，公司属于港口物流行业，存货较少且报告期内存货变动较小。公司存货期末按成本与可变现净值孰低计价，按存货类别成本高于可变现净值部分计提存货跌价准备，经核查，各期期末存货未发生减值情形，故未计提存货跌价准备。

　　⑤应收股利

　　2012-2014年末及2015年6月末，公司应收股利账面价值分别为0万元、11，464.61万元、6，964.27万元和9，274.43万元，占流动资产的比例分别为0.00%、11.23%、10.25%和14.76%，其中，2013、2014年末应收股利余额为应收连云港新东方国际货柜码头有限公司股利，2015年6月末，应收股利增加为连云港（新陆桥）码头有限公司、连云港中韩轮渡有限公司宣告发放的2014年度股利，将在2015年下半年陆续收回。

　　（2）非流动资产

　　报告期内，公司非流动资产主要由长期股权投资、固定资产和在建工程构成。2012-2014年末及2015年6月末，以上三项非流动资产合计占非流动资产的比重分别为99.33%、99.28%、98.68%和98.79%。公司的主要资产为装卸及运输设备、港务设施、仓储设施等固定资产以及码头及相关配套设施的在建工程，此外，公司在码头及相关物流业务中也采用合营、联营等方式进行经营，因此长期股权投资在公司资产中的比重也较高。公司非流动资产的构成情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　①长期股权投资

　　公司通过合营、联营等方式进行长期股权投资。2012-2014年末及2015年6月末，公司长期股权投资的账面价值分别为69，598.14万元、60，631.68万元、61，698.25万元和60，793.13万元，占非流动资产的比重分别为15.20%、11.38%、10.63%和10.10%。2013年末，公司长期股权投资金额下降了8，966.46万元，降幅12.88%，一方面是由于公司持股45%的新东方货柜在在当年度进行利润分配；另一方面是公司持股40%的中远船务在2013年发生亏损，导致了长期股权投资在2013年末的下降。2015年6月末，公司长期股权投资金额下降905.12万元，是由于参股、合营公司连云港（新陆桥）码头有限公司、连云港中韩轮渡有限公司在当年度宣告利润分配。

　　②固定资产

　　公司属于资本密集型的港口行业，经营设施投资较大。从发行人的资产构成来看，2012-2014年末及2015年6月末，公司固定资产账面价值分别为192，391.93万元、193，847.73万元、194，592.31万元和201，170.48万元，占非流动资产的比重分别为42.03%、36.38%、33.52%和33.43%，所占比重较高，符合港口行业特点。报告期内，公司固定资产占非流动资产比重呈下降趋势系由公司不断加大在建工程投入，部分工程尚未达到转固时点，使得在建工程占比不断提高所致。

　　公司的固定资产主要由码头设施、货物堆场及装卸设备所构成，机器设备主要为煤炭、液体化工品装卸专用设备及散杂货装卸通用机械设备。截至2015年6月末，公司固定资产明细如下：

　　单位：万元

　　■

　　公司现有固定资产为公司生产经营所必需，各项固定资产使用状态良好，发行人固定资产不存在抵押情况，不存在固定资产可收回金额低于账面价值的情况，未计提固定资产减值准备。

　　③在建工程

　　2012-2014年末及2015年6月末，公司在建工程的账面价值分别为192，747.63万元、274，545.55万元、316，646.04万元和332，601.04万元，占非流动资产的比重分别为42.10%、51.53%、54.54%和55.26%，呈逐年上升的趋势。

　　2013年末，公司在建工程账面价值较2012年末增长81，797.92万元，主要系氧化铝和散化肥专业化泊位工程、55#-57#泊位码头和连云港港墟沟东作业区物流场站项目分别增加投资额31，721.24万元、17，948.08万元和15，398.70万元所致。2014年末，公司在建工程账面价值较2013年末增长42，100.49万元，主要系氧化铝和散化肥专业化泊位工程、连云港港旗台港区2#-4#液体化工泊位、墟沟东作业区物流场站、55#-57#泊位码头、堆沟港海河联运区一期项目分别增加投资额14，784.25万元、10，046.52万元、9，448.01万元、8，443.62万元和3，376.72万元所致。2015年6月末，公司在建工程账面价值较2014年末增长15，955.00万元，主要系连云港港旗台港区2#-4#液体化工泊位、氧化铝和散化肥专业化泊位工程、55#-57#泊位码头项目分别增加投资额7，108.91万元、6，373.34万元和3，470.15万元所致。

　　截至2015年6月末，公司在建工程不存在账面价值高于可回收金额的情况，报告期内未计提在建工程减值准备。

　　2、负债分析

　　单位：万元

　　■

　　2012-2013年，公司流动负债和非流动负债占比较为均衡，非流动负债略高于流动负债所占比重，非流动负债金额增加，主要是由于公司不断加大在建工程项目的投入，每年增加相应的长期借款所致。2014年较2013年，公司流动负债占比上升主要是由于“10连云债”将于2015年1月24日到期，导致一年内到期的非流动负债增加6.5亿元所致。2015年6月末，公司非流动负债大幅增加，主要是因为公司在2015年完成6.45亿公司债的发行，同时新增4亿元售后回租融资租赁业务。

　　报告期内，公司负债构成情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期末，公司流动负债主要由短期借款、应付票据和应付账款构成。

　　2012-2014年末及2015年6月末，公司短期借款余额分别为63，600.00万元、66，800.00万元、89，700.00万元和72，000.00万元，占流动负债的比重分别为47.49%、49.56%、39.14%和49.37%。2014年末，公司短期借款余额较上年末增加22，900万元，增幅34.28%，主要原因系报告期内增加流动性资金需求所致。

　　2012-2014年末及2015年6月末，公司应付票据余额分别为16，038.19万元、7，405.00万元、3，945.50万元和3，456.05万元，占流动负债的比重分别为11.98%、5.49%、1.72%和2.37%。2013年末，公司应付票据较2012年末减少8，633.19万元，主要系2013年开具的银行承兑汇票同比减少。2014年末，应付票据较2013年末减少3，459.50万元，主要是因为报告期内应付票据到期兑付，本期开具尚未兑现的票据减少。

　　2012-2014年末及2015年6月末，公司应付账款余额分别为35，058.74万元、49，160.29万元、33，472.97万元和35，235.25万元，占流动负债的比重分别为26.18%、36.48%、14.61%和24.16%。2013年末，公司应付账款余额较2012年末增长14，101.55万元，主要是氧化铝和散化肥专业化泊位工程项目增加应付港口集团欠款以及55#-57#泊位新购设备欠款所致。2014年末，公司应付账款余额较2013年末下降15，687.32万元，主要是由于公司支付了部分欠款所致。

　　报告期内，长期借款和应付债券是公司非流动负债的主要组成部分。其中，应付债券是公司在2010年1月发行的6.5亿元公司债券以及2015年3月发行的6.45亿元公司债券。2010年发行的债券于2015年1月24日到期，在2014年由应付债券转为一年内到期的非流动负债。长期借款主要是银行借款，2012-2014年末及2015年6月末，其账面价值分别为79，868.00万元、108，630.00万元、87，070.00万元和95，696.40万元，公司的长期借款与氧化铝和散化肥专业化泊位工程、55#-57#泊位码头和灌河堆沟港海河联运一期等项目建设进度相对应。

　　3、现金流量分析

　　单位：万元

　　■

　　2012-2014年及2015年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为19，735.09万元、10，844.88万元、11，962.50万元和-3，307.58万元，公司经营性现金收支正常，可以满足正常生产经营的资金需求。近三年，公司年度经营活动现金流量净额均在1亿元以上，同时，下半年经营活动现金流量净额较上半年均有较大增长。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额存在一定的波动性，具体情况如下：

　　（1）不同会计年度间的波动原因

　　2013年，经营活动产生的现金流量净额较上年减少8，890.21万元，主要是购买商品、接受劳务支付的现金和支付职工薪酬增加所致。2014年，公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期相比增加1，117.62万元，主要由于支付的各项税费减少所致。

　　（2）同一会计年度间的波动原因

　　一方面，下半年销售商品、提供劳务收到的现金较上半年增加，公司应收账款按照季度考核，而对年末应收账款余额的考核力度大于季度末，因此催收力度的差异导致年度内的应收账款余额不均衡，下半年的销售回款净流入明显高于上半年；集中在下半年到期托收的应收票据较多，导致收回现金较上半年增加。

　　另一方面，各项税费返还多数集中在下半年收到，也使得下半年经营活动产生的现金流量净额较上半年增加。

　　（3）近三年上半年同比波动原因

　　单位：万元

　　■

　　2014年1-6月公司经营活动产生的现金流量净额885.86万元，较2013年上半年同比增加3，953.52万元，变动主要原因为2014年上半年税费支出大幅减少。2014上半年支付各项税费10，536.72万元，较2013年上半年减少6，066.40万元，主要是为减少资金占用，公司向港口管理局上缴代征货物港务费的时间调整为下半年，导致支付税费同比减少4，090.38万元。此外，随着货物吞吐量的降低及港口业务业绩的下滑，导致缴交港建费及缴交企业所得税也同比有所减少。

　　2015年1-6月公司经营活动产生的现金流量净额-3，307.58万元，较2014年上半年同比减少4，193.44万元，变动主要原因为经济增速放缓，货物吞吐量降低，同比销售商品、提供劳务收到的现金大幅减少。

　　上述波动均属合理正常情况。从公司整体现金流量情况看，经营活动现金流入金额较稳定，几乎均来自提供港口服务收到的现金。公司应收账款收款政策稳定，2012年至2014年的应收账款周转次数分别为13.48次、12.90次和12.79次。因此，公司现金流较为充沛，近三年的经营活动产生的现金流量净额均保持在1亿元以上。

　　因此，公司经营活动产生的现金流量净额的波动不会对公司本次债券的偿付能力产生重大不利影响。公司现金流整体较为充沛，同时，公司与国内主要金融机构良好合作关系、具有较高的授信额度，为公司的偿付能力提供了有力保障。

　　2012年至2014年，公司投资活动产生的现金流入主要为取得投资收益收到的现金，现金流出主要为购建固定资产以及股权投资支付的现金。报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额均为负值，投资活动现金净流出金额较大。2012年，投资活动现金流出主要为2012年收购鑫联公司25%股权以及购建固定资产；2013年，投资活动现金流出主要为公司固定资产投资及收购鑫联公司75%股权；2014年，投资活动现金流出主要为公司固定资产投资以及对灌河国际的二期出资；2015年1-6月，投资活动产生的现金流量净额较去年同期增加3，842.27万元，主要是购建固定资产现金支出较去年同期减少所致。

　　公司筹资活动产生的现金流入主要为非公开发行股票募集资金和取得借款收到的现金，现金流出主要为偿还债务以及分配股利、偿付利息所支付的现金。2013年，公司筹资活动产生的现金流量净额较2012年增加9，513.20万元，主要是由于公司非公开发行股票募集资金增加、银行借款取得的筹资净额下降，以及现金分红增加等因素所致。2014年，公司筹资活动产生的现金流量净额较2013年减少70，283.54万元，主要是2013年收到定向增发款项6.2亿元所致。2015年1-6月，公司筹资活动产生的现金流量净额较去年同期增加11，895.56万元，主要是经营活动产生的现金流量净额减少、非募集资金项目的固定资产购建支出同比增加，导致报告期筹资需求增加。

　　4、偿债能力分析

　　报告期内，公司主要偿债指标如下：

　　■

　　2012-2014年末及2015年6月末，公司资产负债率分别为48.77%、49.31%、49.37%和50.68%，均保持在50%左右且略有上升，主要是随着氧化铝和散化肥专业化泊位工程、灌河堆沟港海河联运等重大项目建设推进，有息债务增加。

　　2012-2014年，公司流动比率和速动比率逐年下降。2015年6月末，公司流动比率和速动比率略有上升。

　　2013年公司流动比率和速动比率分别为0.76和0.75，较2012年流动比率0.87和速动比率0.86有所降低，主要是由于2013年公司流动资产大幅降低所致。2013年公司流动资产102，054.77万元，较2012年降低14，536.40万元，降幅12.47%，主要影响因素为2013年货币资金的减少：2013年公司货币资金60，382.79万元，较2012年减少19，968.47万元，降幅24.85%。虽然公司通过非公开发行股票募集资金净额6.19亿元，但用于支付收购鑫联公司75%股权的收购款后，专户余额仅为1.55亿元；鑫联公司的货币资金余额随着氧化铝、散化肥专用化泊位项目投资进度进一步减少；归还因 “10连云债”第3年末回售选择权需支付1.3亿元回售保证金增加的短期借款。

　　2014年公司流动比率和速动比率分别为0.30和0.29，下降较为明显。一方面，货币资金较年初减少2.94亿元，主要是因为墟沟东作业区物流场站项目和55#-57#通用泊位工程项目建设使得募集资金余额减少，以及归还2014年1月份到期的民生银行2亿元流动资金贷款；另一方面，6.5亿元公司债以及其他长期借款1.47亿元转入“一年内到期的非流动负债”，导致流动负债大幅增加。

　　2015年6月底，公司流动比率和速动比率分别为0.43和0.42，2015年初偿还6.5亿元公司债后，“一年内到期的非流动负债”减少，流动比率和速动比率有所恢复。

　　公司的现金流较为充沛，偿债能力较强。2012-2014年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为19，735.09万元、10，844.88万元和11，962.50万元，EBITDA利息保障倍数分别为3.68、2.73和2.04，保持在合理水平。同时，公司资信状况良好，与国内主要金融机构一直保持良好的合作关系，有较高的授信额度，间接融资能力较强。截至2015年6月底，公司获得主要贷款银行的授信额度为43.50亿元，其中未使用授信额度为24.77亿元，无贷款逾期、欠息等情况。

　　公司坚持稳健的财务政策，严格控制负债规模，有效防范债务风险。同时，公司拥有优质的港口资源，在行业内具有明显的竞争优势，为公司生产经营的持续性增长提供了有效保障。随着港口业务的发展，公司的盈利水平和偿债能力将有望进一步提高。综上所述，公司各项偿债能力指标良好，经营活动产生现金流量充沛，具备较强的偿债能力。

　　5、资产周转分析

　　报告期内，公司的资产管理能力指标如下：

　　■

　　注：2015年1-6月数据未经过年化处理

　　2012-2014年和2015年1-6月，公司应收账款周转率分别为13.48、12.90、12.79和4.63，2015年1-6月的应收账款周转率环比有所下降，同比处于正常水平，公司的应收账款管理效率较高，未来将进一步强化应收账款催收力度，以期降低资金成本、防范风险，提高企业经济效益。

　　2012-2014年和2015年1-6月，公司存货周转率分别为77.73、76.99、82.30 和38.13。公司作为港口企业，存货金额不高，存货周转率处于较高水平。

　　2012-2014年和2015年1-6月，公司总资产周转率分别为0.31、0.26、0.24和0.10，呈下降趋势。总资产周转率下降主要是由于公司资产规模不断扩大，而主营业务收入由于受宏观经济形势等因素影响，在2013年、2014年以及2015年1-6月有所下降所致。

　　6、盈利能力分析

　　报告期内，合并利润表中主要科目情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　（1）营业收入分析

　　2012-2014年及2015年上半年，公司营业收入分别为161，521.01万元、154，227.58万元、152，937.11万元和62，663.98万元。

　　2013 年，公司营业收入较2012年相比有一定程度的下降，主要受国内外宏观经济形势和国际贸易增速下降的影响，公司整体货物吞吐量同比下降7.16%。吞吐量下降的主要原因是煤炭接卸量降幅较大，一是由于国内煤炭消费市场总体需求不足；二是随着江苏省响水县陈家港航道的疏浚，陈家港电厂的煤炭直接从北方港起运，不用再经过连云港中转；三是公司腹地多家煤炭用户由单一从连云港采购进口煤方式转为多渠道进口、或直接从周边煤矿采购。

　　2014年，公司营业收入较2013年相比略微下降，公司整体货物吞吐量6，174.48万吨，同比减少58.52万吨，同比下降0.94%。吞吐量总量徘徊不前的主要原因一是受国际经济复苏乏力、欧美国家频出贸易保护措施、国内经济增速放缓等因素影响，消费需求疲软、贸易活跃度下降。二是近年来多方投资主体蜂拥涌入港航业，新建产能陆续进入释放期，港内竞争和港际竞争加剧，客户为了缩减成本、分散风险扩大了选择面，导致公司上量压力加大。三是作为集疏港主力通道的铁路方式，自2012年以来连续上调运价，铁路转运成本的上涨造成了部分货源的流失。四是来自于环保提升的压力，公司下属东泰港务分公司作业货类受限，由散杂货流水模式转型件杂货作业模式。

　　2015年1-6月，公司营业收入同比下降17.34%，主要原因是吞吐量的下降造成了营业收入的下降。由于受整体经济形势持续下探影响，进出口形势严峻，叠加港际竞争空前激烈、铁路运输费率调整等不利因素影响，上半年公司货物吞吐量一直在低谷徘徊，煤炭、红土镍矿同比下降较为明显。煤炭完成388万吨，同比下降272万吨。主要原因表现在：国内煤价震荡下行，因地销价格有微弱优势，煤矿多以地销用户为主，减少了集港装船量。随着铁路运能的逐步释放、物流功能不断提升，钢厂、电厂等企业用户为了降本增效，不断挖掘水运以外的运输接卸途径，开拓新的中转模式。红土镍矿完成213万吨，同比减少429万吨，是报告期吞吐量下降最多的货种。主要原因是： 2014上半年受印尼限制红土镍矿出口政策影响引发了印尼红土镍矿大量集中到港，导致2014年红土镍矿吞吐量创历史新高。从2015年1-5月份的海关进口数据来看，因国际国内镍市场低迷、前期原料储存充足、环保意识加强等因素，红土镍矿的进口需求总量在不断下降并趋稳。

　　报告期内，公司营业收入构成如下：

　　单位：万元

　　■

　　公司主营业务为港口货物的装卸、堆存及其他港务服务，经营的货种主要有大宗煤炭、红土镍矿、铁矿砂、有色矿、氧化铝、焦炭、粮食、机械设备、胶合板等。报告期内，公司营业收入主要来源于主营业务，主营业务收入占营业收入的平均比例为99.81%，主营业务突出。公司其他业务收入占比较小。

　　报告期内，公司主营业务收入按业务类别划分的情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　2012-2014年及2015年1-6月，公司主营业务收入中80%以上来自港口装卸业务，实现业务收入分别为140，985.48万元、136，063.18万元、131，218.79万元和50，467.56万元。2012年、2013年及2014年完成吞吐量分别为6，714.23万吨、6，233.00万吨和6，174.48万吨，吞吐量同比增长率分别为-7.17%和-0.94%，2013年下降趋势较为明显，2014年略微下降。2015年1-6月，公司累计完成吞吐量2，310万吨，同比减少883万吨，降幅27.65%。

　　发行人装卸业务长期保持了稳定发展趋势，装卸服务的主要货种包括大宗煤炭、红土镍矿、铁矿砂、有色矿和氧化铝等，货种的多样性分散了发行人的经营风险，有利于增强发行人抵御风险的能力。2013年，公司装卸业务收入同比下降3.49%，主要是货物吞吐量下降所致，但公司优化了货种结构，单位装卸业务收入上升，使得公司装卸业务收入下降的幅度小于货物吞吐量的下降幅度。2014年，公司货物吞吐量同比微降，装卸业务收入也随之微降。2015年1-6月，受宏观经济影响，吞吐量下降，公司装卸业务收入50，467.56万元，较2014年同期下降25.22%。

　　堆存业务收入与货物发运的快慢直接相关。2013年，公司堆存业务收入较去年有所下降，主要受吞吐量下降的影响，货物发运变快所致。2014年，货物吞吐量中贸易矿比例增加，货物发运较慢，堆存期相应增加，导致堆存业务收入同比增长3，621万元。2015年1-6月，公司堆存业务收入8，735.90万元，较2014年同期上涨30.44%，主要由于2014年上半年，因市场行情原因，以红土镍矿为主的散矿类货种的贸易商多是选择囤货在码头，装车发运量下降，风险尚未转移，不符合堆存收入确认条件，因此导致2014年上半年堆存业务收入波动，2014年三季度开始行情变化，散矿陆续发运。2015年上半年持续去年三季度以来的行情。

　　港务管理业务收入主要包括货物港务费、停泊费和系解缆费。根据江苏省财政厅、物价局、交通运输厅《关于规范港口货物港务费管理工作的通知》（苏财综[2011]43号文）和江苏省交通运输厅港口局《关于明确我省港口货物港务费管理工作有关事项的通知》（交港务[2011]3号文）有关规定，自2012年1月1日起，货物港务费调整为行政事业性收费，由港口管理当局征缴，港口管理当局将征缴的外贸货物港务费50%返还给港口经营人，港口经营人收到返还款项时将其计入营业外收入。2013年、2014年，公司港务管理收入中不再有港务费收入，因此较2012年进一步下降。2015年1-6月，公司港务管理业务收入3，449.64万元，较2014年同期上涨190.73%，主要由于自2015年1月1日起，港口管理局取消货物港务费行政事业性收费，重新作为公司的主营业务收入确认。

　　（2）营业成本分析

　　2012-2014年及2015年上半年，公司营业成本分别为119，529.65万元、116，152.20万元、120，157.61万元和47，741.58万元。

　　2015年上半年公司营业成本主要构成及变动情况如下所示：

　　单位：元

　　■

　　2015年上半年，职工薪酬上涨趋势停止，较上年同期相比下降12.05%。由于吞吐量下降，导致对外装卸劳务费下降。公司租赁费为租用外单位堆场的租金和转场费用，由于吞吐量下降，货物转场量下降，导致租赁费下降33.86%。材料费主要为港机配件、橡胶及纤维制品、汽车配件、金属制品、电工材料等，材料费同比下降25.95%。营业成本总体下降18.20%。

　　综上所述，2015年上半年公司货物吞吐量同比减少，导致营业成本同比减少。

　　报告期内，公司营业成本构成如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司营业成本主要来源于主营业务，主营业务成本占营业成本的平均比例为99.91%。公司其他业务成本占比较小。

　　报告期内，公司主营业务成本构成情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　2012-2014年及2015年1-6月，公司的主营业务成本分别为119，424.18万元、116，063.16万元、120，075.28万元和47，688.47万元，装卸支出、堆存支出和港务管理支出为公司营业成本的主要构成部分。2013年，随着货物吞吐量的下降，主营业务成本也随之下降。2014年，主营业务成本较2013年增长3.46%，主要由于职工薪酬增幅较大，随着我国人口红利逐渐消失，人力成本呈现刚性上涨。

　　（3）毛利率分析

　　报告期内，公司毛利率情况如下：

　　■

　　发行人主要利润来源于装卸业务，装卸业务毛利对毛利总额贡献较大。2012年，公司堆存业务盈利状况不佳，主要是因为发行人自有堆场不能完全满足吞吐量增长需求，导致发行人需对外支付场地和车辆租赁费用，随着墟沟东作业区物流场站的建成，发行人增加港区堆场面积36.8万平方米，有效减少货物外转量，提高自身堆存能力，发行人堆存业务盈利能力得到有效改善。

　　2013年，公司综合毛利率较2012年下降1.31%。一方面，装卸业务的毛利率稍有下降，主要原因为当期货物吞吐量下降导致收入降低。在成本方面，由于人工成本上升，2013 年，公司职工薪酬及外付装卸劳务费同比分别增长6.38%和11.73%，虽然租赁费和燃料费较同期有所下降，但总体成本的下降幅度仍慢于收入下降幅度，使得装卸业务的毛利率水平有所下降。另一方面，港务管理业务毛利率进一步下降也是导致综合毛利率降低的因素之一。

　　2014年，公司综合毛利率较2013年下降3.26%。主要由装卸业务的毛利率下降导致，当期货物吞吐量微降导致主营业务收入微降，但在成本方面，由于职工薪酬增幅较大，导致主营业务成本上升，最终使得装卸业务的毛利率水平有所下降。

　　2015年1-6月，公司综合毛利率较2014年上涨2.38%，其中，堆存业务和港务管理业务毛利率均大幅提升，主要是堆存业务收入、港务管理业务收入同比较大幅度增长。

　　（4）期间费用分析

　　报告期内，公司期间费用金额及期间费用率情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　注：期间费用率=期间费用/营业收入

　　2012-2014年及2015年1-6月，公司期间费用率分别为18.16%、20.43%、21.84%和24.95%。期间费用主要包括管理费用和财务费用，管理费用主要包括管理人员工资福利等薪酬有关的费用，办公、差旅、业务招待等费用，财务费用主要由不能资本化的利息支出构成。

　　2013年，管理费用增加1，461.67万元，主要是公司调增管理人员薪酬。2014年，管理费用增加1，129.55万元，主要是公司进一步调增管理人员薪酬。

　　报告期内，公司财务费用分别为5，791.01万元、6，506.30万元、7，257.97万元和3，590.67万元，主要内容是利息支出，财务费用基本保持在稳定合理水平。

　　2012-2014年及2015年1-6月，公司管理费用主要构成情况如下表所示：

　　单位：万元

　　■

　　2015年上半年，公司管理费用主要构成及变动情况如下表所示：

　　单位：万元

　　■

　　2012-2014年及2015年1-6月，公司的管理费用占营业收入的比例分别为14.58%、16.21%、17.09%和19.22%，这符合港口行业公司自身的业务特点，管理人员在公司日常生产经营和业务发展中发挥重要作用，占比普遍较高。公司的管理费用主要包括管理人员工资福利等薪酬费用、办公费、差旅费和业务招待费等，其中管理人员职工薪酬上涨是2012-2014年管理费用持续增长的主要因素，2015年1-6月，尽管管理人员职工薪酬略有下降，但营业收入降幅较大，导致管理费用占营业收入的比例上升。2013年，管理费用增加1，461.67万元，主要是公司按照国有企业收入指导线进一步调增管理人员薪酬以及咨询费增加所致。2014年，公司管理人员职工薪酬为17，137.25万元，较上年同期增长9.82%，主要是公司根据连云港市工资增长基准线的有关政策调增职工收入、连云港市社会保险缴费基数上下限调整、社会保险缴交口径变化以及调整公积金缴交基数等因素综合影响所致。2015年上半年，公司管理人员职工薪酬为8，073.21万元，较上年同期下降10.02%，人力成本上涨趋势停止。

　　（5）投资收益与政府补助情况

　　①投资收益

　　单位：元

　　■

　　②计入当期损益的政府补助

　　单位：元

　　■

　　（6）净利润分析

　　报告期内，公司净利润情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　注：净利润率=净利润/营业收入

　　2012-2014年，公司净利润分别为15，136.72万元、16，156.88万元和10，253.77万元。2015年上半年，发行人合并净利润较去年同期下降41.53%，其中合并利润表中主要科目变动情况如下:

　　单位：元

　　■

　　由上表可知，2015年上半年公司净利润同比降低，主要是由于营业收入较去年同期减少17.34%，营业成本、管理费用和财务费用下降金额低于营业收入。

　　综上可知，发行人合并净利润的下降，一方面是由于宏观经济下滑等因素使得营业收入有所下降，另一方面是由于管理人员职工薪酬具有一定刚性、利息支出基本保持去年同期水平等因素使得期间费用未随营业收入同比例下降。为此，公司将继续加强自身成本管理水平，提高公司的盈利能力。

　　2012-2014年及2015年1-6月，公司净利润率分别为9.37%、10.48%、6.70%和4.77%，盈利能力相对稳定。2015年1-6月，公司净利润同比降低，主要是由于营业收入同比下降17.34%，以及管理费用同比下降11.13%，财务费用同比下降1.31%所致。

　　虽然受到宏观经济等因素影响，短期经营业绩有所下滑，但公司在促进海运发展的国家战略刺激下，未来无论从港口规模、还是港口功能设施都将实现突破性升级，从而获得更大的业务发展空间和盈利空间。

　　（二）母公司报表口径分析

　　1、资产分析

　　单位：万元

　　■

　　2012-2014年末及2015年6月末，母公司资产总额分别为444，727.88万元、521，320.68万元、541，229.90万元和551，908.51万元，呈稳步增长的趋势。从资产结构来看，非流动资产占总资产的比例较高，是公司资产的主要构成部分，符合港口企业的特点。

　　（1）流动资产

　　报告期内，母公司流动资产主要由货币资金、应收票据、应收账款、应收股利和其他应收款构成。2012-2014年末及2015年6月末，上述五项合计占流动资产的比重分别为96.62%、98.58%、98.46%和99.01%。母公司流动资产的构成情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　2012-2014年末及2015年6月末，母公司货币资金余额分别为70，504.35万元、49，162.04万元、21，731.75万元和8，140.92万元。2013年末，公司支付了收购鑫联公司75%股权的收购款4.65亿元，同时，墟沟东作业区物流场站项目于2013年投入建设使用资金1.66亿元，从而导致了2013年末货币资金余额的下降。2014年末，公司货币资金余额有所下降，主要因为墟沟东物流场站以及55#-57#泊位建设使得募集资金余额减少14，750.43万元，2013年末储备资金用于归还2014年1月份到期的民生银行2亿元流动资金贷款。2015年6月末，公司货币资金余额继续下降，主要是考虑近期即将发行短期融资券用于归还借款及补充流动资金，故减少了现有货币资金存量。

　　报告期内，为了增加公司资产的流动性，母公司部分业务通过银行承兑汇票的方式与客户进行结算，应收票据金额及占比在报告期比较稳定。另外，应收账款是母公司流动资产重要的构成部分之一。2012-2014年末及2015年6月末，公司应收账款账面价值分别为12，044.85万元、11，738.13万元、13，267.67万元和17，565.77万元。2012-2014年，母公司应收账款账面价值保持稳定，回款情况良好。2015年6月末，母公司应收账款较2014年末有所增加，主要原因是由于公司一般在年底的催收力度较大，导致季度末的应收账款较高，但公司85%以上的应收账款账龄在1年以内，发生坏账的可能性较小，应收账款质量较高。

　　2012-2014年末及2015年6月末，其他应收款账面价值分别为919.89万元、16，427.88万元、44，112.71万元和53，801.27万元。2013年末，其他应收款大幅增加主要是由于公司为鑫联公司垫付款项。2014年末，其他应收款较2013年末大幅增加，主要是因为公司为鑫联公司垫付款、出售旧设备应收款尚未收回。2015年末，其他应收款较2014年末继续增加，主要是因为公司为鑫联公司垫付款。

　　2013、2014年末应收股利账面价值分别为11，464.61万元、6，964.27万元，均为应收连云港新东方国际货柜码头有限公司股利，2015年6月末，公司应收股利的账面价值为9，274.43万元，应收股利增加为连云港（新陆桥）码头有限公司、连云港中韩轮渡有限公司宣告发放的2014年度股利，将在下半年陆续收回。

　　（2）非流动资产

　　报告期内，母公司非流动资产的构成情况如下：

　　单位：万元

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　　报告期内，母公司非流动资产主要由长期股权投资、固定资产和在建工程构成。2012-2014年末及2015年6月末，上述三项资产总计占非流动资产的比重分别为99.94%、99.66%、98.77%和98.83%，符合港口行业特点。

　　长期股权投资是母公司非流动资产重要的构成部分之一，主要为母公司对下属子公司、合营公司和联营公司的投资，2013年末，长期股权投资账面价值较2012年末增加28，350.57万元，主要是发行人受让港口集团持有的鑫联公司75%股权，增加对鑫联公司长期股权投资所致。报告期内，公司固定资产主要包括码头设施、货物堆场和装卸设备等，金额基本保持稳定，不存在抵押情况，未计提固定资产减值准备。报告期内，公司在建工程的账面价值逐年增

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