提前分红利多基金市场 打乱封闭式基金估值体系

发表自话题：封闭式基金的利与弊

　　证券时报记者　杨磊

　　5月19日，基金银丰(资讯 行情 论坛)发布分红公告，以截至今年4月底的已实现收益为基准向基金持有人每10份分红0.6元，成为第一只把2006年实现的收益进行分红的封闭式基金。业内人士分析，绝大多数封闭式基金已经具备大比例分红的条件，一旦这些封闭式基金提前大比例分红，将打乱原本以年底一次性分红为基础的封闭式基金估值体系，提升封闭式

　　封闭式基金分红潜力大

　　据悉，《基金运作管理办法》中对封闭式基金分红规定：封闭式基金每年分红规模不少于当年已实现收益的90%，对于基金一年之内分红次数和时间没有强制性规定。而封闭式基金一般只在每年年报阶段进行一次基金分红，在2005年度，54只封闭式基金中没有一只基金提前分红，今年3、4月，封闭式基金才陆续把2005年度已实现收益分红。

　　然而，在股市行情和基金单位净值表现较好时，封闭式基金会出现提前分红，在2004年中期就曾经出现过，当时封闭式基金净值较高，6只封闭式基金大比例分红。今年的股市行情和基金单位净值表现都远远超过了2004年同期，绝大多数封闭式基金都具有了大比例分红的条件。

　　天相统计数据显示，截至2006年5月19日，54只封闭式基金加权平均收益率达到41.84%，平均单位净值也达到了1.423元，如果基金管理公司把封闭式基金浮动收益都转变为已实现收益，封闭式基金理论上可以实现每10份基金分红4.23元。

　　提前分红利多基金市场

　　其实，封闭式基金的提前分红会对基金市场的价格产生较大的影响。海通证券基金研究员娄静表示，分红可以提升封闭式基金的估值水平，在封闭式基金大比例折价的情况下，基金分红同等幅度地减少封闭式基金的单位净值和二级市场价格，其实是扩大了封闭式基金的折价率。同等比例的分红，折价率越高的基金受益越大，也就是说大盘封闭式基金的收益会大于小盘封闭式基金。

　　在今年5月19日基金银丰发布分红消息的首日，基金银丰价格高开9%，收盘时上涨2.96%，高于封闭式基金的平均上涨幅度。专业人士测算，如果保持基金折价率和基金单位净值不变，每10份分红0.6元，可以给基金银丰的价值带来2%以上的升幅。

　　中国银河证券基金研究员胡立峰认为，截至5月份，开放式基金单次分红比例记录屡屡被破，从每10份分红2.2元到每10份分红2.3元，再到每10份分红3元。封闭式基金也已经获得了非常高的收益率，已实现收益规模也相当可观，封闭式基金应该像对待开放式基金持有人一样进行大比例分红，也让封闭式基金持有人锁定一部分投资收益，不要只是等到每年年报阶段才对上一年度的收益进行集中分红。

　　分红规模是关键

　　事实上，封闭式基金分红规模是基金市场的关键。部分封闭式基金有关负责人表示，他们管理的封闭式基金暂时没有提前分红的打算，但封闭式基金已经实现的收益规模在迅速扩大，基金管理公司看好未来中国股市的表现，会把获得的收益持续进行再投资。但也不排除提前把一部分收益进行分红的可能性。

　　有基金人士担心，在当前股市环境下，如果封闭式基金大比例分红，会对股市资金造成较大的分流，现阶段不是封闭式基金大比例分红的最佳时点。

　　作为封闭式基金的持有人，保险公司等机构投资者都在推动封闭式基金把已实现收益中的一部分率先进行分红，通过实际行动体现基金管理公司对封闭式基金的重视，保持封闭式基金持有人的利益。

　　“各种条件都已经成熟，就看封闭式基金提前分红多少，再根据分红多少才能确定对封闭式基金的估值有多大的影响。”胡立峰表示。

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