选个好基金：如果信，管它封3年还是1天！

发表自话题：封闭基金和开放基金哪个好

原标题：选个好基金：如果信，管它封3年还是1天！

每人限购5万

2小时成交100亿

至少20万人抢购！

这是一款封闭三年的股票型基金“东方红睿玺”的销售成绩。11月8日该产品一发行，顿时营造出一种抢钱的既视感，这不是特例。

数据来源：公开信息整理

9月份以来，偏股型基金发行持续引爆。通常基金募集都要一两个月，而上图中的基金全部都是在15天内完成募集，有些基金公司甚至不得不提早“闭门谢客”，比如中欧。A股指数还在“慢牛”中踱步，资金却加速“跑步钱进”，它们一定是嗅到了什么气息。

在偏股型基金发行迅猛升温的同时，另一个现象也值得高度重视：那些设置较长封闭期的基金规模一点都不逊于短期开放的基金，而且还很受资金追捧，比如上图中红色框圈出来的三只基金，规模高的甚至超过100亿。私募中这个新现象也非常明显，除了我们此前提到的景林、汉和资本等，有些三方代销渠道甚至主动要求私募基金管理人延长封闭期！！！惊不惊讶？

观察下来，延长封闭期的基金管理人几乎都是崇尚价值投资的，多为业内知名基金经理，历史业绩卓越。

今年以来，价值投资成为一个新的风口，开始被越来越多的人提倡。以价值投资见长的基金管理人此时选择延长封闭期，不失为一个好的时机。除了大家对A股行情向好的预期因素外，此类产品火爆还有一大部分原因是：在价值投资风格下，越来越多的投资者对基金经理信仰增强，相信长期持有基金能大概率赚到钱。

三年封闭期产品之所以叫好，其实还源于一个重要的因素：短期开放的基金由于可以频繁申购、赎回，最终导致“股票基金赚钱了、基民却没赚到钱”。基金的高流动性反而成了“普通投资者”赚钱的一大障碍。

流动性助长投资者的贪婪和短视

长期买基金的朋友，应该对此深有体会：明明表现不错的基金，你不买的时候，感觉每天错过好几个亿，而你一买它就跌、一卖它就涨。理财专家们常说，A股是投资者自由博弈的场所，买基金更能赚到钱。结果，投资者一股脑杀进去发现，我付了管理费还时常深套、亏损，想想是不是很纳闷？是专家忽悠人了吗？

先看一组数据。华宝证券曾做过一项研究：2007年到2016年的十年间，股票型基金、偏股型基金、平衡混合型基金的累计收益率分别高达202.70%、172.45%、144.48%，同期沪深300仅仅上涨62.18%。很显然，股票基金是赚钱的。

基民收益如何呢？具体看下图的数据。

数据来源：wind，好买基金研究中心

我们用区间收益相加除以基金平均规模，计算出了基金规模不断变动下的平均收益率，这可以被假定为一个投资者不同时点购买的平均收益。

而复权单位净值增长率，代表了我们另一个假设——三年放着不动的收益。从上表的数据中我们可以清晰得到，即使是明星产品，基民真实的平均收益也远低于基金本身单位净值增长率。

记得中国基金业协会在2015年度做了一份问卷调查，这份分析报告显示：

1.30%投资者在大盘上涨看好市场行情时购买基金；

2.33%的投资者赎回基金的主要原因是出现流动性需求，需要现金。次主要的原因是股票市场表现不好，30%的投资者因此赎回基金。

3.70%的投资人持有基金时间在三年以下，其中持有时间在1年以下的占比46%。

投资大师巴菲特告诫我们：在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。很多基民的行为恰恰相反：追涨杀跌、高买低卖。

很多时候这都是“预期”在作怪，原本你对基金的预期是涨幅20%，后来伴随着基金净值的创新高，你的预期就会由20%上升到30%，价格的起伏会不断改变你的预期。与此同时，市场其它人的情绪也会影响你。比如你原本很悲观，可是看到股市“漫山红遍”，别人都在买买买、冲冲冲，贪婪会让你的风险偏好上升，而此时杀进去很可能就站在了山顶。“一跌就卖”也是同样的道理，所谓“三根阳线改变信仰”说的就是这意思。

举个例子

一只基金在起初发行时净值1元，假如开始运作时首期募集份额是5千万份；由于身处牛市，半年后基金开放式，净值上升到1.5元，这次申购份额增加了1亿份；又过了半年，这只基金净值继续创新高，达到2元，菜场大妈们都疯抢，此次申购份额增加了4亿份；没过多久，牛市就戛然而止，一路下跌，该基金净值跌回1.5元，比刚成立时依然上涨了50%。

那么投资者收益如何呢？

假如投资者先后投入的5.5亿份的资金都未赎回，按照加权平均计算的三次投入资金成本为：

（50000000*1+100000000*1.5+400000000*2）/550000000=1.818。

投资者的收益比基金显示的1.5净值实际亏损了0.318，亏损幅度达到21.2%。

经常开放的股票型基金虽然流动性很好，但会很大程度上助涨投资者的“追涨杀跌”的贪婪性情。如果你对你的基金经理没有信仰、容易受情绪左右，那么即使你选了一只好基金，也很难赚到钱。

很多人都知道淡水泉很牛、赵军很厉害。淡水泉有只产品十年五倍收益，但其实2011年和2012年那两年，它并没有赚到钱。如果你那时赎回，自然无法享受它后期大幅上涨的收益，亏损是极有可能的。包括最近大热的高毅邓晓峰，邓晓峰旗下有只产品今年以来的收益率大约57%，人人追捧。可是2015年的时候，产品净值曲线几乎横着，那时候赎回的投资者不在少数。

所以，好基金也有坏日子。对于短期开放的基金来说，由于可以频繁进出，投资者在坏日子中如果挺不住，就难以享受好日子。这点在爆款“东方红睿丰”上也有强烈的印证。

数据来源：掌上基金APP

截止日期：2017.10.13

东方红睿丰在9月19日转为上市开放式基金前，曾封闭三年。你看2015年的股市异常波动还是2016年年初的熔断，它回撤幅度其实并不小。但无论市场走势如何，这只基金的净值后续都能不断的创新高。由于三年封闭期的设定，投资人中间不能进出，长期持有下却实实在在赚到了钱。

对于好基金来说，投资者持有的时间越长，胜率就越高。

经常开放的基金，流动性虽然很高，却也大大提高了投资者“犯错”的机会，过于短视反而赚不到钱。三年封闭期就像是一座长廊，躲在这里，不会被烈日暴晒，不会遭遇大雨倾盆。

封闭期越长越有利于管理人创造更高收益

其实不仅对于投资者，对于基金管理人来说，基金封闭运作也更有利于创造出色的业绩。

众所周知，2000年前后，中国曾发行了一批封闭式运作的基金。

汉和研究部曾做过统计，它选择了一批与这些传统封闭式基金同期成立的开放式基金，对比了这大两类基金的年化收益率情况，得出以下结论：这批传统型封闭式基金平均年化收益率（此处的收益率仅计算净值的增长率，剔除折价率修复的因素，能真正显示基金的业绩表现）为13.94%，年化收益率中值也有13.35%。而同期成立的开放式基金，平均年化收益率为9.88%，中值为9.98%。

确实，相比开放式基金，封闭式基金由于规模稳定更容易操作，它不需要为应对流动性压力而被迫卖出，仓位的配置完全是奔着长期业绩的优异，尤其是对于价值投资的基金经理来说，更有利，因为价值投资通常持有时间较长。

基于此，基金管理机构其实是比较有动力发行封闭期较长的产品，只是很多机构受限于规模、受限于品牌，难以付诸于行动。如今，在慢牛行情的助推下，价值投资理念的广泛传播，长封闭期的好基金被更多的人接受。

相比基金形式，信仰更重要

基金封闭期延长，意味着投资者不能靠择时的方式来赚钱。你想，三年这么长时间都不能进出，你唯一可以做的就是选择一只长期收益可期的好基金，这些基金通常都是“价值投资”风格。

不过，话说出来，延长封闭期只是一种形式，它通过这种形式让投资者被迫“长期持有”。但如果你选择的是一只好基金，又何必在乎它封闭期有多长、它是不是经常开放呢？你若对基金经理有信仰，相信他的实力和品性，即使是经常开放的基金，你一样可以长期持有。

文章来源：好买财富

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