“固收+”公募基金产品的种类以及运作模式

发表自话题：基金的运作方式分类

“固收+”公募基金产品的种类以及运作模式

一、券商股冲高回落 数字货币概念活跃

截至收盘，上证指数涨0.37%，深证成指涨0.89%，创业板指涨1.19%。

　　指数早盘低开高走，午后则集体回落，沪指接近平盘，创业板指涨幅缩窄至1%，油气采掘板块高位震荡，数字货币、免税店等概念活跃，券商股则冲高回落，整体上看个股涨跌互半，涨停近百家，市场氛围一般。

　　盘面上看，消息称央行下发区块链标准，数字货币概念股走高；油气采掘概念早盘拉升，午后高位震荡；免税店概念整体回暖；券商股冲高回落，黄金等贵金属概念活跃。

二、“固收+”公募基金产品的种类以及运作模式

公募基金“固收+‘’包括：1）可投转债型债基：中长期纯债型基金、混合债券型一级基金中近一年披露季报包含可转债资产的基金（不主动投资股票资产）；2）可投股票型债基：混合二级债基中剔除可转债平均仓位超过50%的基金（股票持仓比例低于20%）；3）低仓位混合基金：偏债混合型基金与灵活配置基金中符合股票平均仓位低于30%的基金。目前“固收+”基金共955只，以上三类基金数量占比分别为24%、26%、50%；总规模10359.23亿，以上三类基金规模占比分别为33%、32%、35%。从收益的角度来看，“固收+”基金2015-2019年各年收益率中位数均超过2%，平均值为6.49%，超越沪深300和中债综合财富指数各年涨跌幅平均值，同时75分位各年也均获取了正收益；而从最大回撤中位数上看，除2015年最大回撤在略超5%，各年均未超过3%，回撤控制效果较好。整体来看，“固收+”基金产品为投资者带来了长期可观的收益，并兼顾风险控制，具备配置价值。

“固收+”公募基金的主流投资策略包括类CPPI策略、择时策略、股债分仓管理策略、目标波动率策略以及加打新策略等。CPPI策略是指在运作周期内为产品设置一个期末保本目标F,期初资产净值与F的现值之差即为安全垫S，再给安全垫基础上乘以一个风险乘数M，则是期初可配置在权益资产的部分，其余资产则全部投向固收类资产。随着时间推进，权益市场若上涨，安全垫随之增厚，产品可投向权益资产的比例相应提升，捕捉市场机会；权益市场下跌，随着安全垫的降低，产品相应降权益仓位，从而实现止损保证本金安全。择时策略是指基于定量资产配置模型，或宏观定性判断，在权益和债券资产之间进行仓位调整，把握拐点收益机会，平滑组合风险。股债分仓管理策略是指确定股票部分最高仓位，交由权益部分基金经理管理（实际上基本满仓运作），剩下由债券部分基金经理管理。主要依靠股债资产的对冲效应，以及权益部分选股时注重安全边际，来实现较为稳健的收益。目标波动率策略是指在一些“固收+”基金中内嵌目标波动率策略思路，根据既定波动率目标动态进行资产配置。同时为降低组合波动率，部分会使用债券和股票资产中的细分行业进行风险对冲。加打新策略是指公募基金打新可实现低风险的收益增强。

利得基金新推出的一款子女教育计划，主要采用多类资产、多元策略、多只基金构建一款基金组合，通过不同资产、不同策略的较低相关性构建组合，提升整个基金组合的风险收益比。同时，基于中长期的投资理念，对未来中长期的判断进行再平衡策略。该基金组合从今年4月底上线以来，累计收益已达到21.01%，最大回撤为0.17%。在牛市，该基金组合未必能跑赢指数基金，但从中长期来看，该基金组合能在控制一定风险情况下，实现稳健的收益，具体查看流程为下载利得APP—利智投——教育规划——教育金储备计划。

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