从近期频繁提示风险的原油基金说起，能投资海外资产的QDII怎么玩

发表自话题：基金玩法规则

最近一段时间以来，国际原油价格暴跌，大家都很清楚了。而与此同时，国内很多基民都纷纷抄底原油基金，但由于外汇额度有限，多家基金公司开始限制申购，更有基金公司外汇额度用完，暂停旗下所有QDII基金的申购。其中，最典型的是华宝油气溢价率一度超过40%，华宝基金已经连续3个交易日提示二级市场价格溢价风险，并且已暂停华宝油气场内交易。

事实上，之所以那么多人追捧着购买这些油气基金，原因就在于，在这波国外原油资产价格暴跌的行情里，在国内能参与相关交易的金融工具实在不多，QDII基金就是其中一样；然而，对于这些能参与海外资产配置的QDII基金，你了解多少呢？

一、QDII基金的基本概念

1.名词介绍

QDII基金，全称是 Domestic Institutional Investor ，即合格境内机构投资者，其设立目的是在我国目前外汇管制的制度下，允许国内投资者投资海外资产。

2.QDII基金的配置属性

目前，国内QDII基金投资的范围包括海外股票、海外债券以及海外另类资产（房地产、大宗商品）等，可进行配置的属性较强，而之所以说是配置，而非投资，那是因为，长期以来，海外资产并非处于稳定的上升通道，以大宗商品基金为例，近几年大宗商品的价格一直处于下跌通道，而基金只能做多不能做空，因此简单的买进此类基金可能导致严重的亏损。

然而，由于经济危机中大宗商品强烈的抗通胀特性，商品类基金又是有其独特价值的，这就是所谓的配置属性。另外，全球配置还有利于规避A股单一的市场投资风险。

二、QDII基金的分类

1.股票类

大部分QDII基金都是指数&ETF型基金。此类基金跟踪标的为国外股票指数成分股，为被动型基金，此前由于美股十年走牛，因此跟踪美国股指的基金大多表现良好。

另外就是投资细分领域的全球股票型基金，根据市场投向又可以细分为全球市场、成熟市场、新兴市场。比如我们自己买不到苹果、微软、可口可乐等的股票，就可以通过配置QDII的股票型基金间接持有这些海外公司的股份。

2.债券类

相比于国内的债基，QDII债基则广泛参与到海外债券的投资中去，包括海外信用债，以及各国国债，比如最典型的美国国债，也被认为是避险资产之一。

然而，投资海外债券未必明智，因为在投资组合中，债券的价值变动应该越小越好，然而QDII中的债券面临着债券收益率波动和汇率波动双重风险。比如，我们以人民币作为本币投资，若持有美债，便同时承受了美债本身的波动和人民币/美元的汇率波动的风险。有研究表明，汇率的波动率远大于债券价格的波动率，因此，投资海外债券并没有给投资组合带来降低风险的作用。所以，是否要购买QDII的债券基金，需要各位衡量自己的风险偏好和风险承受能力后进行慎重选择。

3.另类投资

所谓另类投资，主要是指投资于海外房地产、大宗商品等的QDII基金，这类基金在国内的发行数量很少，但允许我们参与到像原油、黄金等的投资中去。比如最近很火的油气能源基金，实际上在国内发行只有七八只。但如果我们想参与到海外资产波动的行情中去，QDII终归是提供了一个投资的途径。

三、QDII基金的优势与弊端

1.优势

投资标的丰富：QDII基金最主要的优势和特点就是使投资者的投资范围扩大到全球，涵盖境外地产、黄金、石油、境外股票、境外债券等领域，人在家中坐，资产跨全球。

降低单一市场风险：所谓“鸡蛋不能放在一个篮子里”，国内不亮国外亮，有时候是国外表现比国内好，有时则反过来，QDII通过投资美股、港股、新兴市场、亚洲地区或其他国家，有利于投资者分散单一市场风险，优化资产配置结构。

价格相对亲民：当然，这应该说是所有基金都有的一个优点，那就是投资门槛低，就拿原油基金来说，如果让我们自己到资本市场去配置原油期货，那需要的资金量是数以百万计的，但通过购买油气能源QDII的方式，哪怕只是投100块，也能参与到这场游戏中去。

2.弊端

费率相对较高：对于部分主动型基金来说，会收取更多的管理费用，而对于申赎费用，则依不同平台的不同优惠方式而定，很多时候跟普通基金并不太大差别。

汇率风险高：购买投资海外市场的QDII基金，基金经理在投资之前需要把人民兑换成美元或者其他货币在投资，这样一来汇率就成了双刃剑，汇率的变化将会影响基金的资产价值。

申赎时间长：QDII基金在T+2日内为投资者对该交易的有效性进行确认，在T+3日后(包括该日)投资者可查询申购与赎回的成交情况。而且QDII基金到账一般要T+8，甚至更长。

四、QDII基金特有的游戏规则

1.净值计算的滞后性

一般的基金净值是当天收盘以后，晚上10点左右就都出来了，然而，QDII不是，它会晚一个交易日。因为时差原因，一般等到国外托管机构把净值算好返回国内，国内的托管再算一遍后公布，来回就多一天时间了。所以我们说：QDII真实净值=QDII公布净值 *（1+最新一日对应指数涨跌幅）。

同样的，申购时确认份额也有滞后性，普通基金你收盘前15:00买入，收盘以后托管就会以当天净值算你的份额，第二天你就已经持有该基金份额了，但QDII不是，QDII你今天买入，要等半夜国外收盘价格出来，然后国内就到第二天了，这边算完净值再给你确认份额，要到第三天你才持有该基金份额。比如最近很多人抄底原油基金，你第一天原油暴跌时买，第二天确认份额时它涨了一点回来，然后第三天你持有份额时它又暴跌，那么一来一回，你暴亏。

2.神奇的外汇额度

相信最近关注原油QDII的伙伴们对这个词不陌生，因为近期基金公司公告里提的最多一点就是外汇额度不够，暂停申购或限制申购。

所谓外汇额度，是指经外汇管理部门核准留给企业使用的外汇指标；比如我们每个人，一年之内以个人名义最高外汇结售汇限制最高在5万美金，也就是说人民币兑换美元每年每个人只能兑换5万美金。

对于基金公司来说，因为外汇额度是审批制的，批下来的额度如果用完了，要么有人赎回空出来，不然你就需要等着外汇管理局给你批新的额度；而外汇额度要拿下了并不那么容易，因为外汇管理局需要考虑政治、经济、汇率等各方面因素，视情况而决定要不要分发更多额度给你。

每家基金公司都有自己的外汇额度，所以大家如果想自由配置QDII，那就可以选择外汇额度更多的基金公司。

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