一文读懂家族理财中的收益型投资：如何更好的选择与分配资金？

发表自话题：关于理财的重要性

【猎云网（微信号：ilieyun）】5月16日报道 （编译：小白）

当我们谈到家族理财时，一般我们主要有两大目标：如何创造长期资本增长，以及找到收益型投资。在本文中，我们将详细讨论第二个问题，如何找到收益型投资。

收益型和现金型投资基本没有大差别。现金型投资让我们可以选择性地再次把现金流投入到相同的投资中来复合我们的所得，或者投资到其他地方。

现金流可用于其他的投资机会、支出、或者简单地建立我们的现金地位。保证手头有充裕的现金是机会型投资的基础——真正的长期好机会不是说来就来，一旦出现，你必须及时用手头的资金把握住机会。

投资不仅限于公开市场，或者私人财富经理提供的选择。越来越多的替代性投资平台可以让人们获得收益。有些提供了稳定且独特的机会，而有的则偏向趋势性，且风险更高。在本文中，我将带领大家在寻找适合自己的投资机会之前，探索多种资产类别。

收益型投资的重要性

当机会呈现在你面前时，现金是你选择投资还是不投资的保证。投资时，现金可来自长期资本收益或者收益型投资。如果你观察我们的股市，你会发现大部分回报来自收益（股息）。投资能够定期产生收益的资产可以为你提供更多选择——重新投资并建立你在该资产中的地位，或将该笔现金做其他用途。

总之，就像他们说的：“金钱至上。”

了解“现金至上”这一道理后，那么问题又来了：当你需要资金的时候，怎么获得该笔现金，同时有保证收益增长呢？有些资产仅关注增长，有些则仅侧重现金流的生成。

以下为一些例子：

公开上市股权

•这是一种流动投资——当你需要现金的时候，你可以抛售股票，但是你不能保证在抛售股票的时候市场提供给你的收益符合你的期望，所以股票很难作为持续的现金源。

•历年美国股市（S&P 500）的回报率是年均6-7%。

•股市容易被高估，估值也是。今天高价决定了未来的低回报。

•有些股票会通过支付股息来生成收益，但如今这部分收益很少。

风险与早期股权

•流动性差。回报经常需要7-10年时间产生（前提是能够生成回报）。

•顶级经理，一般能够在8年期时间段内获得3倍甚至更高回报，这已经是非常好的收益增长了。

•根据此假设，8年以上3倍的投资回报相当于16%的内部收益率（见下图）。

•但是顶级经理不好找。

•没有现金收益。

替代信贷

•非流动性，但是禁售期短，一般为3年或以下，可以生产可靠的现金流。

•在当前可选的资产种类中，替代信贷的回报其实要比公众股权和房地产高很多，可达到年均10%甚至以上。

•再投资这些现金流可产生更高增长。

房地产

•显然这不算流动投资，但是房地产一般会随着时间慢慢增值，并且可以通过收取房租来获得收益。

•投资单个房地产资产的成本很高，因此需要大量资金来获得多元化的资产组合。

私募股权

•非流动性。

•大多数私募股权基金需要5-7年时间才能回报收益，但是也存在潜在的具有吸引力的增长。

以下是风投资本、私募股权以及公众股权以10年为周期的收益比较：

投资组合款项分配

接下来，就是如何分配投资。

15%的早期股权：我们一直积极地为早期股权和风投资本分配资金。早期股权投资的特别之处在于回报的生成几乎完全与实际增长挂钩。当然，结果的不确定性也很高。

20%的替代信贷：对于收益和现金流，我们发现某些替代信贷的自己在隐藏价值方面同样独立于其他风险资产。我们将替代信贷视为增长和收益的混合体，因为其回报高，通过收益再投资加重获得可生成类似早期股权投资的回报，甚至更高回报。

60%的公众股权：公众股权的流动性可以为我们所用。我们可以通过当市场触及顶点以及估值充裕的时候抛售股份来获得资本收益，从而战略性地部署更多投资组合至替代信贷。这样一来，我们的款项则会减少。

当我对替代债务组合和不确定及长期锁定的早期股权已经实现的回报进行比较时，我们认为替代债务在调整风险后的基础上更具有吸引力。

了解替代信贷——学习阶段

正如我们通过早期股权投资获得更多增长的方法类似，我们寄收益型投资希望于私有市场。如前所讨论的，公开市场交易并不能使我们满意，因为它们的风险与它们的低回报期望不符。我们有这样一个假设，私有替代信贷是一个经常被忽略的机会，因为我们把我们的资源主要集中在该领域。我们从探索创新型在线证券市场开始，来试探私有信贷是否能生成有吸引力的回报，然后开发自己的专有交易流程。以下是我们的经验。

市场放贷者

市场放贷者构成了私有信贷市场的一个特殊子集，最近备受瞩目——这一放贷者群体的最大特征时他们通过在线平台出售贷款。这些平台首先吸引感兴趣的借方，为他们做担保，然后基于借方的风险水平对贷款进行标价（比如设定利率等），接着再通过他们的市场向一个或多个投资人出售所有贷款。

P2P

Lending Club是P2P借贷和替代借贷/借贷市场整合为一体的典型代表。Prosper是一个非常相似且具有竞争力的市场。两家公司都侧重消费者借贷，而其他如Ondeck & Kabbage则关注小型企业借贷，SoFi & Common Bond则聚焦学生借贷。

因涉及到资产具体问题，特别是利益偏差，我们始终对投资P2P借贷感到不放心。

房地产和专业融资

我第一次接触房地产借贷是作为借方在购买新房时借了一笔过渡性贷款。鉴于我们家的信贷历史有限，我们没有资格申请传统的银行抵押贷款。我们唯一的选择就是向抵押贷款人寻求过渡性贷款，来筹款购买新房，同时我们现有的房子则处于待售状态中。当然，这笔贷款就是以抵押我们的待售房屋获得的。

当时的过渡性贷款的条款是这样的：固定利率为5.5%，最长周期120天。我当时就想，这交易真黑啊！我也想干这一行。这大概就是我第一次接触替代信贷的经历。

房地产投资平台

我们并没有可操作的专业技能来直接购买地产或借出地产，或足够的资本实现适当的多元化。我希望我的投资组合是已经被研究透彻且由担保的，且市场完全透明，费率也一目了然。

过去四年里，市场上出现了众多的房地产市场，包括Fundrise、Realty Mogul和Realtyshares。我跟Fundrise的团队交情还算不错，我们钟爱这一领域有以下几个原因：

•直接投资一个已经审查过的地产组合，且投资金额不像一般房地产那么高。

•获得回报的同时免去了各种费用。平台会收取贷款发放非，但是基于你的投资类型，你还是能够获得8-18%的回报。

•不用公开交易，这些投资不会随着整体市场的波动而震荡，你可以直接看到自己的回报，和资金效率。

专业融资

我们曾十分喜欢投资具有借贷机会的短期资产组合。有很多领域传统银行并不会参与，而资金则由专业融资公司提供。我在专业融资平台Yieldstreet上发现了不少很好的机会。我很了解他们的团队，投资以下领域也感觉比较放心：

•诉讼融资——为原告法律费用提供资金的第三方，以获得部分的最终调解费用为收入。

•硬钱借贷——房地产支持的贷款。

•共享乘车租赁——为在Lyft或Uber等应用上运营共享乘车车队提供的贷款。贷款由车辆本身和租赁支付的现金流组成。

平台上的这些投资一般可以提供12%以上的年化回报，且周期短，风险低。

当然，上述提到的所有投资平台，都存在投资风险。

其他平台

除了上述平台，还有其他可以投资的领域，比如：

•特许经营借贷：担保在这里非常重要，不仅关于特许经营什么，加盟商是谁也尤为关键。存在的问题是，借贷周期长（3-5年）以及回报不高（8-9.25%）。跟其他投资相比，吸引力不足。

•太阳能投资：理念非常好，但是需要了解背后团队是否对这一可再生能源有着深入了解，以及如何部署资金。这一投资的好处是有人提供全面的资金管理。但是8-10年的借贷周期以及仅5-8%的回报率不是很有吸引力。

了解替代信贷——目前阶段

从概念上讲，我们比较倾向于替代信贷。只要曝光正确，结构合理，我们知道替代信贷可以通过较短周期、资产担保和可靠现金流为我们带来高回报。因此，我们决定再向前一步。

我们在早期股权和希望进一步涉足替代信贷之间发现了一个十分有趣的交叉。专注于借贷的科技公司已经开始普及，他们以精湛技术结合创新贷款结构和担保，以满足未来不符合贷款要求的企业与消费者需求。

打造我们自己的策略

我已讨论过，无论你投资公司还是新基金，团队都很重要。我需要不断增加的专业技能来深入到这一资产中。我很高兴能够遇见现在的合伙人Rennick。他花了很长时间来研究全球银行、专业融资、技术、房地产、宏观经济等等。2015年相识后不久，我们就开始共同投资。

过去两年里，Rennick和我一起与帮助借贷公司提供他们所需的放贷资金的技术合作。审查这些公司并结构化我们的投资非常耗时耗力，但到目前为止，投资回报亦十分可观。

我们所建立的包括多位创始人、风投家以及投资人在内的扩展网络赋予了我们接触这些公司的机会。这对我们的交易流以及了解这些公司的运作方式十分重要。我们的朋友Dave Eisenberg作为有限合伙人兼顾问也加入了我们，并帮助我们评估机会。他带来了股权投资和创始人两方面的专业经验。

如今，一股新兴的金融技术借贷公司正在为全球数百万人和企业解决市场服务不足问题并释放购买力。这些借贷公司完全专注于他们的终端借款人，并且正在使用数据和技术来开发更好的担保模式和借贷结构。因为他们涉足的是一个利基市场，这些放贷者可能永远不会打造一个市场来分配他们的资产。相反，他们会利用那些我们个人投资的私人信贷措施。

根据我们的经验，为了持续大规模地处理私人信贷机会，我们成立了一个投资公司Mark 2 Capital。这是一个专门用于投资和获得收益的载体，因为我们相信高吸引力的机会往往意味着与潜在风险不相符的错误定价。所以，我们为每一个合作的放贷人提供结构化定制的信贷措施。

一般来说，我们会关注投资中的以下几点：

•明确的利益联盟——我们合作的放贷人将其资金作为首创资本。如果一笔贷款没有履行，他们首先承担损失。

•有限竞争/资本稀缺——我们寻找以创新方式解决信贷不足问题的放贷人，竞争几乎不存在或很小，以保证高回报率。我们极力避免复制现有借贷模式或在竞争领域运作的放贷者。

•周期短——我们倾向于短期借贷。短期借贷可以避免或减少借贷中的两大关键风险——利率和信用。我们投资组合中的大部分借贷的周期为三个月或以下。

•资产担保——有资产担保的贷款可以极大地降低风险。具体来说，我们侧重于有应收款或库存做担保的贷款。这就意味着只要借方创造了收益，我们就能获得回报。

我们很高兴能够把握住这一好机会。我们相信技术领域需要新型的借贷投资人——这种信贷投资人不仅要了解这些公司所服务的市场，同时还得明白创始人心理、他们的股权投资人，以及位他们提供适当融资模型所需的灵活性。我们已经看到了这一早期趋势，比如对投资人友好的投资人，像风投领域的Floodgate & First Round——他们的回报足够填补他们的投资空缺。我们的目标是成为借贷领域的这类公司。

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