富国大通｜沙泉：做有引领性，促进行业发展的投资研究者_中国

发表自话题：理财的意义和价值在哪里

原标题：富国大通｜沙泉：做有引领性，促进行业发展的投资研究者

9月15日，富国大通迎来了6周年司庆。6年来，富国大通始终专注财富管理领域，深耕资本市场。面对即将开启的新的道路，富国大通高管们陆续做客“高管寄语”，他们将带来怎样的话题？

富国大通总裁助理 沙泉

注重机构的可持续性 富国大通是低调稳健的平台

对投资市场深有研究，擅长研判市场与行业动态的沙泉先生选择加入富国大通已经4年多了，如今已是富国大通不可或缺的投研部门领头人。他说，当初在选择平台时，最看重的是作为第三方理财公司给客户配置产品的稳健性，因为这个因素会影响与决定该平台未来发展的程度和可持续性。另外一个则是该平台对于员工的塑造，员工可持续发展的可能性。而目前来看，富国大通整个公司平台是非常开放的，有想法的员工只要肯在这个平台上发挥自己的长处，平台就会支持他去这么去做。

在沙泉看来，过去的这几年中，整个第三方理财市场的生态发生了很大的变化，尤其是在2018年去杠杆的时候，有很多的财富管理公司因为之前把规模上得特别大，同时却并没有匹配一个良好的资产标的资产，所以形成了一定的风险，造成了这些公司在短短的几年时间里就步履维艰，甚至被淘汰。而富国大通相比之下，走了比较稳健的发展路径，不单纯重视规模，而是重视资产质量和风险的匹配，一步一个脚印走了过来。

中国财富管理行业已发生巨变 投研是非常重要的一环

沙泉认为，中国整个的财富管理行业在2019年这个节点发生了深刻的变化。主要原因是19年初金融供给侧改革的推进，叠加18年去杠杆的进程。目前整个的财富管理行业的生态已经是从传统的模式，比如说非标信托类理财产品供给的持续下行，股权、股票类资产的持续升温，今年二级市场基金的销售热潮就可以佐证财富市场的变化。

“所以我们看到，整个行业在逐渐地压缩非标类的资产，融资成本也在逐渐下行，依托于我国的资本市场发展，国家在大力推进直接融资的规模。同时在19年资本市场也出台了重大的改革举措，如科创板的设立，推进注册制；改革让中国的整个资本市场开始出现了一些投资机会，让以前无法直接融资的科技型企业可以获得登陆资本舞台，去融资，去发展自己的主营业务的机会，带动中国的产业结构持续调整。另外，2020年创业板也开始实行注册制，这些改革都是为了在整个中国产业结构调整的过程中，利用好资本市场这个支点，让创新型科技类的公司能够得到融资，未来得到发展。不排除未来在中国资本市场中涌现出类似美国高通、英特尔这样的高科技企业。

地产投资走过了20多年的黄金发展周期，国家一直在三令五申强调，房地产行业已经不是拉动中国经济的主要力量，已经进入到了白银时代。从政策角度来说，国家寄希望于房地产能够长期稳健地健康发展。所以说从房地产投资的角度来说，整体机会是不大的，因城而异，分化加大。

“在整个的财富管理行业生态出现变化的情况下，普通的高净值客户对于配置一部分权益类、股权类产品的需求是极其旺盛的。同时市场中也确实供给了相当多的优质基金产品，今年很多公募基金在发行时就出现秒杀，甚至达到首发规模就破千亿的水平。这都说明在供给和需求两端已经形成了一个共识。未来中国市场的生态已经发生了变化，权益类在居民家庭生活的资产配置中占比逐步地提升。”

沙泉认为，投研对于财富管理行业是非常重要的。因为财富管理行业为客户提供的是金融产品，投研在其中发挥的作用是帮助客户在前端进行一定的风险防范，然后尽可能地挖掘出适合客户风险偏好、不同收益水平的基金产品。所以无论对于在行业当中的代销，还是基金的发行，投研都将在其中发挥核心的作用。

全球大放水背景下把握优质资产 中国率先恢复意义非凡

2020年已经过去三分之二，中国人不容易，全世界不容易。经历了抗击疫情、中美争端等极端因素后，我国股市市场表现如何？沙泉认为，2020年全球受到疫情的影响，经济增长出现比较大的滑坡，尤其是在防疫过程当中做得非常差的欧美这些国家，GDP出现了历史当中非常大的降幅。在这个过程当中，以美联储为首的西方的央行开始以大量地超发货币这种形式救市，力度非常之大，甚至于美国财政赤字的规模、印钞规模、债务规模已经远远超过了08年的水平，仅次于二战时期。在这种大放水的背景下，全球的资产价格，尤其是优质资产的价格一定会水涨船高。

与此同时，中国的股票市场并没有像欧美市场那样，经历非常幅度非常大的暴跌。这主要在于中国政府对疫情的管控，让国内老百姓的生产生活在极短的时间内就恢复了比较正常的状态。在这种情况下，中国率先从疫情当中走了出来，这对于中国的工商企业，包括一些高端制造业，消费品的行业都有非常好的带动作用，恢复速度非常快。外资在不断地通过陆股通，通过北上资金的形式来增持中国优质公司的股票。

谈及财富管理方面股票的配置，沙泉说，综合全球的状态，以及欧美市场和欧美国家抗疫的进程来看，未来全球经济一定会出现复苏。同时中国近期推行“双循环”——内循环和外循环叠加，以内循环为主，以外循环为辅的政策。这个政策不仅是符合国际形势的，同时也符合目前中国国情。

在此背景下，中国的股票市场会存在结构性的机会，尤其在新兴产业当中，一些快速成长的行业具有非常好的投资机会。同时在内循环的政策影响下，国内的某些周期性行业都会具备投资价值。

资本市场改革力度巨大

注重价值投资考虑长期配置

今年投资环境变化比较剧烈，更有许多新政策落地。沙泉认为今年资本市场的改革力度比较大，在今年的投资中，有一些新政、事件、指标等是比较重要、投资者更应该重视的。其中例如定向增发，也就是上市公司的再融资政策出现了比较大的调整，锁定期大大缩短到6个月时间，对投资流动性起到非常好的促进作用。同时市场化的报价也让投资者能够在市场中找着相对来说比较好的标的，能够拿到八折、八五折左右的市场化的折扣。如此一来，偏中长期的投资选择定向增发的方式就非常合适，投资者需要去重视。

但另一方面，也要考虑到因为定向增发锁定期只有半年，时间维度比较短，股价可能不会充分反映基本面，所以还要看一二级联动的策略或者把持有周期放的更长远一些。

沙泉还说到，中国市场中价值投资的基金目前遍地开花，今年以来有很多百亿以上的基金，优秀基金管理人不断涌现出来。投资者可以自己选择这方面的一个管理人，然后无论是公募基金，还是私募基金，做一个长期的配置。

另外，今年的创业板注册制出台了一个新的政策，创业板股票的涨跌幅从原来的10%改到了20%，沙泉认为，对普通投资者来说，再投资创业板的话会面临着比较大的风险。交易政策与规则的改变，会导致整个创业板市场出现巨大的波动。一些基本面比较差的公司短期看可能会受到市场资金的追捧，但长时间来看可能会出现相当大的跌幅，甚至出现退市的情形。对于基本没有识别基本面能力的普通投资人来说，一旦踩雷就面临巨大风险。所以他建议，最好的情况下还是将长期风格的基金作为重点配置。

对产品把关决定平台能否做大

以未来趋势寻找投资机会与产品

对新入行的有志者来说，该如何努力才能成为一位“金牌投研”呢？沙泉认为，要做就做有引领性，可以促进行业发展的投资研究者。财富管理行业真正核心的问题是给客户提供什么样的产品，能够提供的产品与客户风险偏好的匹配度决定了财富管理公司能否走得更远，能否做得更大，丰富不同风险等级不同收益率的产品线是核心，做好投资者教育的工作也是长期增强与投资者关系紧密度的关键工作。

投研重点研究的是未来有前景的行业，传统行业对于GDP的贡献基本上是很有限的。对于新兴行业，尤其是偏高科技的新兴产业，如智能装备、大数据、云计算等这些技术的变化，场景落地会带来中国经济的增长，这些也都包括在内循环的政策价值之下，如金融系统的信创等，都是非常好的一些未来的投资方向。所以，投研要看到的是未来的行业发展趋势在哪里，未来带动中国经济增长的引擎在哪里。不管是一级市场的标的，还是二级市场的标的，都要去重点覆盖，然后在这个过程当中去寻找投资机会，同时也去寻找善于投资这类资产的管理人的产品，引入之后再给客户做配置。

要培养出好的投研人员，需要通过投研的具体流程化，让投研人员具备对未来行业的把控度，然后提升投研人员的专业性，由他们来把控未来可能进行的投行项目，或者对基金产品进行风险度的识别等。当然，能不能做一个“金牌投研”，也要靠自己的努力，自己的兴趣，以及坚持了。

最后，沙泉表示了对富国大通未来的期望和祝愿：

“祝富国大通未来能够成为引领行业发展的财富管理公司，抓住行业变革的风口，做实做强!"返回搜狐，查看更多

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