信托能不能买？且看2021上半年信托公司经营业绩特征分析

发表自话题：2021信托行业形势

导读

经常有投资人问“信托还能买吗“”信托安全吗“，今天就结合上半年各信托公司的主要经营数据，简单分析一下目前信托公司的经营特征与现状。

近日，61家信托公司公开了2021年上半年的主要经营数据。从整体上来看，得益于国民经济复苏及民众对固定资产投资的持续稳定恢复，2021年上半年信托公司经营业绩整体实现恢复性增长，行业分化程度进一步扩大。

一、资本实力继续提升，负债水平有所下降

1、增资有所放缓

上半年共有两家信托公司完成增资，其中中粮信托注册资本由23亿元增加至28.31亿元，股东实际投入16亿元；陆家嘴信托注册资本金由48亿元人民币增至57亿元人民币，股东实际投入情况尚未披露。除此之外，中航信托、浙金信托等的股东已发布公告拟对其增资。

2、固有资产规模保持增长

总资产增速有所放缓，剔除平安信托、重庆信托、中信信托为合并口径导致数据差异较大的影响，其余58家信托公司平均净资产约98.34亿元，较年初增加了3.78亿元，增幅约3.99%。

二、营业收入保持增长，收入结构持续优化

1、营业收入实现增长

个别公司由于数据口径不一致，2021年上半年可比的60家信托公司平均实现营业收入约9.46亿元，较上年同期的8.99亿元同比增长5.27%。

2、信托业务收入实现更快增长，促进信托业务收入占比进一步提升。

在行业信托资产规模有所下滑的情况下，信托业务收入的更快增长，主要是源于业务结构优化带来的信托报酬率的提高。一方面，集合信托占比持续提高。根据中国信托业协会数据，截至2021年一季度末，集合资金信托占比达到49.05%，较2020年同期提高2.06个百分点。另一方面，事务管理类信托占比持续下降。根据中国信托业协会数据，截至2021年一季度末，事务管理类信托占比为43.76%，较2020年同期下降了3.34个百分点。

3、固有业务收入也有所改善

根据“营业收入-手续费及佣金净收入”简单预估固有业务收入水平，60家可比信托公司2021年上半年平均实现固有业务收入2.77亿元，略高于2020年上半年的2.74亿元。从固有业务收入构成来看，投资收益和利息净收入均实现同比增长，且在固有业务收入中的合计占比从2020年的86.18%提高至2021年上半年的96.44%。

三、利润水平明显提升，减值损失计提增加

1、利润总额和净利润提升明显

60家可比的信托公司2021年上半年平均实现利润总额6.61亿元，净利润5.25亿元，较2020年上半年分别增长12.02%和15.98%。利润总额和净利润的较快增长，一是受益于疫情后复工复产带来的社会经济恢复，信托业营业收入实现增长；二是受益于成本费用略有下降，2021年上半年平均成本费用比约24.86%，低于2020年全行业全年的26.01%；三是统计范围内的信托公司未出现大额亏损，且个别高风险公司并未披露经营数据。

2、减值损失计提对经营业绩的影响仍然需要重视

可比的60家信托公司2021年上半年平均减值损失约0.57亿元，较2020年同期的0.45亿元增长22.68%，其在营业收入的比重也从2020年上半年的5.15%提高至2021年上半年的6.00%。

四、行业分化趋势延续，资本压力整体加大

1、上半年各信托公司业绩表现差异较大

营收方面，头部信托公司上半年营收绝对值和同比增速均表现较好，其他公司则波动较大。受地产、城投、资本市场景气度差异，不同的业务领域结构对信托公司上半年信托业务收入影响较大，而固有资产规模和长期股权投资差异也令各信托公司固有业务收入表现差异较大。

利润方面，2021年上半年头部信托公司整体保持稳健增长，但尾部信托公司表现低迷，61家披露业绩数据的信托公司中，有2家出现亏损，8家信托公司净利润尽管为正但尚不足亿元。分化趋势下，行业已出现K型发展特征。

2、信托公司面临的资本压力整体加大

资本实力决定了信托公司的规模、抗风险能力以及发展潜力，且与信托公司资源调动及协调能力、评级等多个方面密切相关。在现行的市场环境下，信托公司面临关外部风险及监管压力，因此信托公司在转型发展的同时，也应考虑如何在外部支持减少的展业中节约资本消耗，应对资本压力和流动性风险。

五、信托还值得投资吗？

“信托公司作为正规金融机构，有银保监会的监督管理；信托业还有相关法律法规进行规范，而且相关的配套金融设施较为齐全，这些都有利于保障投资者合法权益；

“当前，信托行业整体风险准备金充裕，净资本对风险资本覆盖充足，信托公司抵御风险能力也在不断增强。”中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成对记者表示，“从总体来看，信托产品还是一种相对风险可控的金融产品”。

近期信托产品风险有所增高，这与疫情、宏观经济环境有很大关系。但是这种情况并不是全行业性的，更多是个别经营不规范的信托公司。因此，当前信托产品仍值得投资，但是投资者必须有所筛选。

1、避免盲目购买

在因收类项目收益率普遍呈下降趋势的背景下，优质产品更容易引发投资者追捧。目前因收类产品收益率下行的除信托外，银行理财、政信定融的预期收益率也在持续下行中。

与其他金融产品相比，信托依旧在多工具、多市场、跨领域资产配置方面存在不可比拟的优势。信托产品的收益率切合投资的理财需求，相比于银行理财的低风险低收益和股票、PE产品的高风险高收益，信托产品的中等风险、中等收益特征很好地满足了市场需求。近年地产行业频繁爆雷，面临极大的资金压力，在投资信托时，我们仍建议投资者多关注政信类信托，从政信类项目中择优购买，而房地产类信托、商业企业类信托以及资金池项目，建议更加谨慎购买。

2、不刻意追求高回报

在当前低利率环境下，信托产品有利于投资者资产保值增值。据用益信托相关数据统计，今年以来集合信托产品收益有所下滑，从产品收益来看，二季度延续了一季度下滑的趋势。从今年3月7.78%的收益率，一路下降至7.29%，整个季度下滑了近50bp。选择信托产品最重要的是不要刻意追求高回报，选择信托产品，要注重规避风险。

投资者可以从三个层面判断、选择。首先，应该选择股东实力雄厚的信托公司；其次，要用谨慎的态度对待项目信息，最好能够从更多渠道完成对项目的调研，核实风控手段等关键内容；第三，要对项目管理人员的从业经历有所掌握，进一步确保受托人有能力完成相应的职责。

对于投资者而言，未来经常需要在头部信托公司和中小信托公司的产品之间做选择。头部信托公司在资本实力、品牌以及风险处置上具有优势，而中小信托公司则在产品的某些方面上有较大的优势，投资者可以根据自己的风险偏好做出选择。

3、提升风险意识，产品多方把控

投资者购买信托产品，首先要有风险意识，知道任何投资都是有风险的，信托不是刚性兑付。其次，必须根据自己的风险承受能力和收益预期，匹配相应风险级别的产品，不能盲目追求“高收益低风险或者保本”。

再者，提升自己的金融素养、专业评估能力，或者依靠专业人员的帮助，整体了解信托产品的投资计划、融资方背景、还款来源、抵押/质押/担保等项目情况以及信托公司的整体实力。

投资信托或是其他理财产品都要量力而行，在自己承受范围内投资，不要不留余地，更不能放杠杆;不要汇集他人资金，也不要和其他人拼凑投资;认真测评自己的风险承受能力范围，不做超出自己承受能力的投资。购买信托产品，更多的还是要关注产品本身的状况，特别是交易对手、还款来源、保障措施等方面。

注：本文部分内容来源于中诚信托，感谢！

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