钓鱼岛事件刺激军工股大涨 海空军装备概念股大点兵

发表自话题：军工高端制造股票

  船舶制造股11日集体走强，截至收盘，亚星锚链午后再度封涨停，舜天船舶亦涨停，中船股份、中国船舶涨逾6%，广船国际涨近4%、上海佳豪涨3.5%。

  据国防部网站消息，国防部新闻发言人耿雁生11日就日本政府实施所谓钓鱼岛“国有化”发表谈话时指出，中国政府和军队捍卫国家领土主权的决心和意志是坚定不移的。“分析师正密切关注事态发展，保留采取相应措施的权力。”

  9月10日，日本政府不顾中方强烈反对，悍然宣布“购买”钓鱼岛及其附属的南小岛和北小岛，实施所谓“国有化”，严重侵犯中国的领土主权。中国军队对此表示坚决反对和强烈抗议。

  耿雁生指出，钓鱼岛及其附属岛屿是中国的固有领土，中方对此有着充分的历史和法理依据。日本政府的所谓“购岛”行为完全是非法的、无效的。

  今年以来，日本政府姑息纵容右翼势力掀起“购岛”风波，甚至自己出面“购岛”，严重破坏中日关系发展的大局。日本近年以种种借口扩充军备，频频制造地区紧张局势，接连在钓鱼岛问题上制造事端，值得亚洲近邻和国际社会高度警惕。

  耿雁生强调，中国政府和军队捍卫国家领土主权的决心和意志是坚定不移的。分析师正密切关注事态发展，保留采取相应措施的权力。

  招商证券(微博)发布研报表示，根据94年生效的《联合海洋公约》确立的200海里专属经济区制度，如果日本占领钓鱼岛，将多获得约20多万平方公里的海洋国土以及近一半的东海油气资源和渔业资源。同时日本的防卫范围也将从冲绳向西推进300多公里，我国沿海和台湾地区将直接暴露在日本军事威胁之下。因此对于我国来说，守住钓鱼岛就意味着守住了我国外围防卫战线，避免其成为日本再次向西扩张的基地。作为抗议威慑方式之一，我国公布了钓鱼岛区域领海基线，同时近期在东海实弹演习的频率明显加大。

  招商证券认为钓鱼岛事件引起的局势紧张将对军工板块形成一定的刺激作用，我国将加强赫军装备建设来保卫海洋权益。建议投资者关注A股相关受益领域：舰艇制造（中国重工、中国船舶、中船股份）、航空武器系统（西飞国际、哈飞股份、洪都航空、北方导航）、动力系统（航空动力、成发科技、中航动控）、电子系统（高淳陶瓷、四创电子）、导航系统（中国卫星）、机电系统（中航电子、中航精机）。延伸阅读：

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  【概念股解析】

  中国船舶:新船订单同比回升

  中国船舶 600150 汽车和汽车零部件行业

  研究机构：中信建投证券 分析师：高晓春 撰写日期：2012-08-31

  简评

  公司业绩符合预期

  今年上半年，公司实现营业收入131.42亿元，同比下降9.02%; 实现净利润47557万元，同比下降62.91%;基本每股收益0.35元;公司业绩符合预期。公司净利润大幅下降主要是由于完工交付下降和船价下跌带来收入下滑、毛利率下降6.35个百分点、继续大幅计提减值损失7.69亿元等。

  造船业务:新船订单开始回升

  上半年，公司造船完工12艘，178.7万载重吨、同比下降52.6%; 实现收入98.61亿元、同比下降11.92%，毛利率15.53%、同比下降6.71个百分点。收入下滑幅度远低于完工交付量下降主要是完工百分比确认方法原因。上半年，公司承接新船21艘，206.42万载重吨、同比增长2.23倍;期末手持订单92艘，1426万载重吨、多于去年年底的1398万载重。

  修船业务:盈利水平快速下降 上半年，澄西修理船舶116艘、与去年同期基本持平，实现收入8.88亿元、同比略降3.72%，但毛利率5.44%、同比大幅下降8.8个百分点;修船业务毛利率下滑主要是由于修船结构、修船价格下降等;承接修船订单114艘，5.23亿元、下滑28.6%。广州船坞上半年继续亏损12062万元、亏损程度基本持平。

  船机业务:沪东承接订单下滑 上半年，沪东重机完工交付柴油机69台，70.59万千瓦、同比下降15.1%;实现船配收入16.79亿元、同比下降3.98%，毛利率13.73%、同比下降7.29个百分点。上半年，承接柴油机订单59台，56.02千瓦、低于完工交付量、同比下降38.9%;期末手持109台、113.8万千瓦。

  继续计提大额减值损失，财务费用为负 上半年，公司计提跌价损失7.69亿元、转销2亿元，期末存货跌价准备余额33.16亿元。由于汇兑收益和利息收入增加，上半年财务费用继续为负，-22427.87万元、同比减少3555万元。

  盈利预测与估值 下调业绩预测与估值，预计2012~2014年实现每股收益0.56、0.63和0.62元，目标价26元、维持“增持”评级。

  （证券时报网快讯中心）

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  【概念股解析】

  中国重工:业绩好于预期，高端装备业务开始崛起

  研究机构：光大证券 分析师：熊伟 撰写日期：2012-08-28

  事件:公司公布2012年半年报，上半年实现收入291.85亿元，按同口径同比下滑8.68%，实现归属于母公司的净利润为25.72亿元，按同口径同比下降26.82%。受益于能源交通装备业务79.10%的增速和海工业务新结5座钻井平台，公司业绩下滑的幅度好于市场预期，其中船舶修理及改装业务增长51.92%;而船舶制造业务和船舶装备业务分别下滑35.30%和24.24%，主要由于国内外航运市场和造船市场总体低迷需求下降导致。

  同时公告了公司可转债修正转股价的议案，修正后的转股价为4.93元。

  点评:1)造船业务收入下降符合市场预期公司造船业务收入的下滑是由于全球新船价格下滑40%导致，这使得公司在交船量同比增长23.81%的情况下，造船收入同比下降35.3%。而公司销售费用中很大一部分是计提船舶的质保费用，因此当造船业务收入下滑的同时，公司的销售费用也下降了17.43%。

  2)能源交通装备业务成为亮点虽然资产注入后，公司公布的新接订单和在手订单与去年同期非同一口径，但通过比较还是有借鉴意义。与去年上半年相比，公司上半年能源交通装备业务收入增长79.10%，同时新增订单135.41亿元，同比增长43.60%，其新增订单占比由去年29.10%提升至52.27%，其在在手订单中的占比也由去年的12.17提升至17.19%。

  3)高端装备资产逐步壮大四大战略性新兴产业崛起为了抵御船舶行业周期性波动的风险，公司加强了对非船业务的发展，而公司在高端装备制造、节能环保、新能源、新材料等领域都是当仁不让的领头羊。预计到十二五末，中国重工的业务结构占比将改变为:能源交通设备超过50%，军品7%，海工12%-15%，船舶造修占31%。现在无论是从在手订单还是新接订单，公司正朝着提升其高端装备产业比重的方向前进。认为随着后续资产注入的完成，公司市值向2000亿目标迈进并不是难事。

  区别市场的观点:市场认为在国际经济形势持续动荡下滑的不利影响和船市深度调整的冲击影响，公司2012年业绩将下滑15%，公司造船业务收入和毛利率将持续下滑。而认为公司新造船价格由去年同期的3500元/DWT下滑至现在的1800元/DWT，继续下滑的可能性较小，下半年毛利率将保持稳定。同时在修改可转债转股价后，为使可转债到转股期时可以尽快转股，认为公司将可能会持续释放利好一直持续到明年年初。为规避下行风险，建议先配债再配股。

  中报业绩好于预期，维持“买入”评级。

  预计公司2012-2014年EPS为0.34/0.37/0.38元，以2012年为基期未来三年CAGR6.1%，考虑到公司持续资产注入，维持“买入”评级，目标价6元，对应2012年18倍PE。

  中船股份(600072)中期利降85% 船舶配件收入减少中船股份（600072）周一盘后发布2012年半年度报告，公司上半年实现净利241.71万元，同比下降84.88%。今年1-6月份，公司实现营业收入5.28亿元，同比下滑26.5%，每股收益0.005元。公司称，营业收入减少主要是报告期内公司船舶配件产品销售收入的减少，同时导致净利减少。由于受到船市持续不景气的影响，公司船舶配件产品实现收入3.27亿元，比上年同期5.52亿元有较大幅度的下降。

  中船股份(600072)中期利降85% 船舶配件收入减少

  中船股份（600072）发布2012年半年度报告，公司上半年实现净利241.71万元，同比下降84.88%。

  今年1-6月份，公司实现营业收入5.28亿元，同比下滑26.5%，每股收益0.005元。公司称，营业收入减少主要是报告期内公司船舶配件产品销售收入的减少，同时导致净利减少。由于受到船市持续不景气的影响，公司船舶配件产品实现收入3.27亿元，比上年同期5.52亿元有较大幅度的下降。

  （证券时报网快讯中心）

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  【概念股解析】

  西飞国际（000768）：资产收购后值得期待

  来源：华泰证券撰写时间：2012-08-20

  公司上半年实现营业收入44.67亿元，同比增长36.29%；归属于母公司股东的净利润5220.44万元，同比增长277.48%；基本每股收益0.211元，同比增长276.79%。收入与净利润的快速增长主要是由于新品研制和飞机维修业务的增长。

  毛利率略有下滑，费用控制初见成效。上半年综合毛利率为7.41%，较去年同期下滑1.17个百分点，二季度单季毛利率仅为7.01%，能源和原材料价格的持续上涨影响公司的盈利能力。而另一方面，公司在费用控制方面初见成效，上半年期间费用率为6.76%，为近年最低水平，其中管理费用率下降近1个百分点。

  资产收购有望于今年完成，市净率低于平均水平。公司收购陕飞、中航起、中航制动和西飞集团相关资产有望于今年完成，收购后公司每股净资产将增厚至约4.69元，市净率水平降至1.6倍左右，远低于国内外军工企业2.5倍的平均水平。

  今年或为业绩低点，运-8新型值得期待。虽然上半年业绩同比大幅增长，但只是基于去年同期较低基数，分析师判断全年业绩仍难有较大改观。陕飞集团运-8新型值得期待，预计今后几年将进入批量生产期，带来业绩改善。

  维持“增持”评级。暂不考虑资产收购的情况下，分析师预计公司2012/13/14年的EPS分别为0.08/0.11/0.15元，对应目前股价的市盈率水平分别为97/70/52倍。公司处于业绩拐点，资产收购将增厚公司业绩，同时基于公司较低的市净率水平，分析师维持对公司“增持”评级，合理价格区间8.44-9.38元。

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  【概念股解析】

  哈飞股份（600038）：业绩超预期 公司受益行业景气周期

  来源：华泰证券撰写时间：2012-09-04

  公司上半年实现收入8.23亿，同比增长17.58%；净利润4619万元，同比增长36.03%；每股收益0.14元。公司业绩超预期，主要原因包括：1）公司直升机交付量有所增加；2）公司生产模式由以往的年初接单、年末交付逐渐转变为滚动交付模式，上半年和下半年收入更为均衡。

  公司受益直升机产业进入景气周期。伴随中国安全利益的不断扩展，解放军对直升机的需求量增加，在陆、海、空军中的装备量不断提升。此外，低空空域改革或于明年逐步推开，国内通航市场有望进入快速发展期，公司的固定翼和直升机产品均将极大受益，公司新型号也陆续获得订单并交付，公司受益行业景气周期。

  公司投资收益有望在2013年改善。近期安博威莱格赛600/650大型公务机项目得到发改委批复，公司随即与工银金融租赁签署10架订单，首架交付预计在2013年底。投资亏损是影响去年公司盈利的重要因素。分析师预计公司投资收益在2013年将出现好转。

  资产收购完成将奠定公司行业垄断地位。公司正在实施的资产收购若顺利完成，将使得哈尔滨、景德镇、天津三大直升机制造基地和保定螺旋桨制造基地进入上市公司，奠定公司行业垄断地位。

  维持“买入”评级，上调盈利预测和合理价格区间。受益新型号和生产组织能力改善，公司利润率提升。分析师上调2012-14年EPS分别至0.38、0.47、0.67元〖虑资产注入后公司在直升机行业的垄断地位和PB水平低于行业平均水平，维持公司“买入”评级，上调合理价值区间至20.48-22.9元。

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  【概念股解析】

  洪都航空中报点评:k8教练机订单减少影响业绩

  洪都航空 600316 汽车和汽车零部件行业

  研究机构：华泰证券 分析师：王轶铭 撰写日期：2012-08-29

  公司2012 年上半年实现营业收入5.14 亿元，同比下滑9.28%; 归属于上市公司股东的净利润1.14 亿元，同比增长15.2%;基本每股收益0.12 元。

  K8 教练机订单减少影响业绩。航空产品、技术协作和通航服务业务收入均有超过20%的下滑，仅车轴业务保持增长。公司业绩下滑的主因是K8 教练机订单的减少。K8 中级教练机是我国最为畅销的出口机型之一，已累计出口交付200 架左右。目前K8 外贸订单已接近尾声，并无新的订单，公司业绩短期内难言改观。

  未来看点在于L15 教练机。L15 是洪都研制的一款高级教练机， 性能水平接近国际同类先进机型。判断L15 仍将遵循先拓展海外再拓展国内的策略，积极争取外贸出口。目前6 号机试飞进展顺利，但新型飞机想要获得军方订单仍然需要一个较长的过程。

  毛利率有所提升，管理费用增长迅速。公司上半年综合毛利率为20.96%，较去年同期增加3.5 个百分点，主要是缘于公司航空产品毛利率的迅速提升。但同时公司费用率较去年同期增加近6 个点， 主要是由于研发费用和职工薪酬的较快增长。

  维持“中性”评级。预计公司2012/13/14 年EPS 分别为0.06/0.11/0.15 元，目前估值水平较高。认为今年将是公司最为困难的一年，L15 能否顺利获得订单将是判断公司业绩拐点的关键， 目前仍然维持“中性”评级。 风险提示:L15 订单低于预期。

  （证券时报网快讯中心）

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  【概念股解析】

  北方导航（600435）：收入水平大幅下滑 2012军品回暖有转机

  来源：长江证券撰写时间：2012-04-10

  公司今日发布2011年年报，主要经营业绩如下：2011年公司实现营业收入13.87亿元，同比下降22.36%，实现归属于上市公司股东净利润0.12亿元，同比下降94.19%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损0.04亿元，同比下降102.29%。摊薄后每股收益为0.02元。从单季度来看，第四季度实现营收3.80亿元，同比下降2.65%，实现归属于母公司净利润0.10亿元，同比下降82.59%。

  主要观点如下：

  1.军品下滑，同时化工能源出现亏损导致营业收入同比大幅下降22.36%，但随着军品业务的逐渐回暖，公司利润将快速回升；

  2.军民两用产品收入下滑较快导致产品结构发生变化，公司综合毛利率相对去年同比有所下降，但后三季度仍保持较高水平；

  3.期间费用整体上升，进一步挤压净利润空间；

  4.四季度毛利率与净利率齐升，政府补助是上涨的关键因素；

  5.十二五开端年过去之后，随着军品订单快速回暖，公司业绩有望在2012年开始逐步回升。

  事件评论

  第一，军品下滑、化工能源业务出现亏损导致营业收入同比大幅下降，随着军品订单逐步回暖公司业绩有望持续回升

  2011年公司实现营业收入13.87亿元，同比下降22.36%，实现归属于上市公司股东净利润0.12亿元，同比下降94.19%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损0.04亿元，同比下降102.29%。摊薄后每股收益为0.02元。从单季度来看，第四季度实现营收3.80亿元，同比下降2.65%，实现归属于母公司净利润0.10亿元，同比下降82.59%。

  第二．公司全年综合毛利率同比有所下降，但后三季度毛利率逐渐回升

  公司高毛利板块–军民两用产品下降导致全年综合毛利率同比下降。军民两用产品具有明显的周期性，由于公司是军工企业，每个五年计划第一年是军方制定采购计划的时间，采购量非常小，这就直接导致了公司销售收入在2011年大幅下降。

  二季度毛利率大幅回升，后两季度毛利保持相对高位稳定。一季度民品毛利大幅下降导致公司综合毛利率同比下降26%。但从二季度开始，军民两用产品收入大幅增加，带动毛利率大幅上升。下半年军民两用产品收入增幅下降，导致公司毛利有所下降，但保持相对高位。

  第三，期间费用整体上升，减少净利润空间

  三大费用均有不同程度的提高，其中管理费用大幅上升5.27个百分点。年内管理费用大幅上升超过5%，主要由研究与开发费用、水电物料等办公费和其它管理费用等造成。由于内年公司核心产品军民两用产品销量明显下降，公司为提供满足市场需求的产品，加大了对产品研究和开发的费用，为推广产品，也增加了销售费用。另外基础原材料价格的上涨是进水电物料等办公物品费用上涨的主要原因。由于公司利润率大幅下降，导致公司资金相对短缺，公司采用对应方法之一是对收票据进行贴现处理，这一方法增加了公司的财务费用。

  第四，四季度毛利率与净利率齐升，政府补助为关键

  由于期间费用与公司毛利率变动趋势不一致，造成公司二三季度的毛利率与净利率走势不一致，在第四季度中，公司毛利率与净利率出现齐升的现象。然而这并不是公司基本面出现明显的改观，而是因为政府补贴计入该季度收入，2011年政府补贴相对于上一年多出约0.12亿元，这其中约0.1亿来自当地政府的税收返还。在扣除这一补助后，公司四季度出现毛利率与净利率一致下降的局面。

  分析师预计公司2012、2013年的营业收入分别为8.9亿、12亿，每股收益分别为0.23元、0.32元，鉴于公司军民两用产品具有明显的周期性，随着十二五军民两用产品订单回暖，公司销售业绩有望快速回升，给予公司“谨慎推荐”评级。

  （证券时报网快讯中心）

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  【概念股解析】

  航天动力:增发方案获审核通过

  航天动力 600343 机械行业

  研究机构：中投证券 分析师：李勤 撰写日期：2012-05-27

  投资要点:

  公司增发方案获审核通过公司拟非公开增发，计划非公开发行股票数量不超过8，000万股，募集资金10亿元，增发价12.59元/股。公司该项增发方案已经获得审核通过。

  公司未来中短时期内将启动增发工作由于方案已经获批，公司将在未来不长的时期内启动发行，而目前股价已经低于公司计划的增发价，公司将努力尽可能完成增发工作，提请市场关注。

  公司在2012年液力传动产品将会有较快增长随着市场对液力变矩器产品需求增长和公司产能建设的逐步达产，预计2012年公司液力变矩器收入将实现快速扩张，预计销售收入可达到3.5亿，比2011年的1.5亿同比上升2.0亿。

  泵类及化工生物设备经营稳定公司泵类产品和化工生物设备公业务市场均稳步发展，两项弱周期性业务提高了公司业绩的稳定性。

  公司将重点建设液力变矩器项目2012年开始，公司将进行重点项目--汽车液力变矩器建设项目，拟建设五条乘用车液力变矩器、一条商用车液力变矩器以及核心零部件生产线及相关辅助设施，达产年形成产出180万台的汽车变矩器生产能力，实现销售收入20亿元。

  液力变矩器市场极其广阔液力变矩器是AT自动变速箱的核心部件，目前我国的自动变速箱95%以上依赖进口，2011年我国汽车产量已经达到1850万辆左右，其中乘用车1370万辆左右，预计未来5年之内中国乘用车销量将很可能达到2000万辆/年，自动变速箱销量可达1000万辆/年，液力变矩器市场前景广阔。

  盈利预测与投资建议

  预计公司2012、13、14年EPS可达0.37、0.58、0.68元/股，按2013年25倍PE估值，合理价值14.60元，推荐评级。

  （证券时报网快讯中心）

  证券时报网（www.stcn.com）09月11日讯

  【概念股解析】

  成发科技（600391）：短期盈利业务结束带来11年业绩下降

  来源：广发证券撰写时间：2012-04-10

  公司公告年报和分配预案：11年公司实现营业收入16.25亿元，较上年同期（调整后）增2%；归属于上市公司股东的净利润4710万元，较去年同期（调整后）下降44.14%；11年EPS0.26元/股，上年同期（调整后）0.46元/股。公司拟每10股派发红利0.60元(含税)，且拟以资本公积向全体股东每10股转增8股。

  公司业务收入略增，盈利下降较大，主要是持续4年的房地产业务销售收尾。

  收入16.25亿元中，房地产业务2011年尾盘销售收入3，897万元，同比下降88%；

  外贸转包87，609万元，同比增长39%；军品47，771万元，同比增9%；民品20，995万元，同比增19%。收入尽管微增2%，但净利润却较大幅度下降一个主要原因是综合毛利率较去年下降1.63个百分点；其二是期间费用率提升1.31个百分点和资产减值损失增长70%以上。综合毛利率的下降主要是高毛利率的房地产业务大幅减少，军品业务毛利率下降3.97个百分点。分析师认为主要还是公司新产品尚在研发试制阶段，对相对批量的老产品毛利率有一定影响。外贸转包毛利率基本持平，民品毛利率大幅提升11个百分点，但民品业务收入占比约13%，影响有限。

  拭目以待12年，预计公司业绩将较快增长。公司12年经营目标收入21.24亿元，这比11年已实现的收入规模增长30%；按其营业成本和期间费用目标，则12年营业利润目标将比11年实际数增25.6%。分析师根据年报信息判断，12年外贸产品将会有新产品带来的增长；军品多个型号项目仍在研制，尚未到批量时机；民品业务12年将会出现较快增长（已经三年亏损的法斯特后续订单增长势头迅猛，预计在未来三年内营业收入及利润将有大幅提升；普瑞玛11年小幅亏损但开始进入良性轨道，预计12年将实现营业收入和利润水平的提升；哈轴仍在建设期间）。另外，由于11年融资10个亿，预计12年财务费用压力将有所减缓。

  盈利预测和投资建议：分析师调整盈利预测，预计12-14年公司EPS为0.34、0.39、0.43元，EPS复合增长率约为13%。在中航工业集团发动机业务整合的大背景下，公司未来仍有整合的想象空间，再考虑目前公司主要业务良好发展势头，给予“买入”评级。

  （证券时报网快讯中心）

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  【概念股解析】

  中航动控（000738）：军民结合 互通互惠

  来源：东兴证券撰写时间：2012-08-25

  航空发动机控制系统领域内的龙头企业。公司主营业务包括航空发动机控制系统、航空产品转包代工以及部分民品业务。航空发动机控制系统作为航空发动机的“大脑”是保证飞机飞行速度、稳定性、载重力、机动性等性能的关键核心部件。公司具备生产航空发动机控制系统十大部件的能力，产品涵盖了大、中、小推力，包括涡桨、涡喷、涡扇、涡轴全系列航空发动机控制系统产品。

  航空发动机控制系统需求量大。根据英国罗罗公司最新预测预计，未来20年间，全球航空发动机的市场总需求约为21050亿元，平均每年需求量在1000亿元以上。如果按照航空发动机控制系统占发动机价格的15%-20%计算，动控系统市场空间将在3158-4210亿元之间。

  内部结构调整基本完成，打造第五大产业基地。公司已经基本完成了对于同质或相似业务的合并与撤销，不仅简化了流程也节省了费用，位于西安、长春、贵州和北京的四大航空发动机控制系统生产基地也进入稳定的收获期。现阶段公司正在江苏省打造第五个产业基地，在这里公司计划利用自身军品业务方面的技术优势，开拓汽车电控系统、新能源控制系统等一系列民用产品，进一步丰富公司自身的产品结构，实现军民结合的发展模式。

  参照海外成功案例配比军民业务。公司计划逐步增加民品业务收入占比，此次计划定向增发2.5亿股，募集29亿元左右，重点打造民品业务。预计项目达产后可增加公司年均营业收入34.2亿元，年均净利润4.8亿元。

  盈利预测。分析师综合考虑了公司所处行业的特殊性、自身的竞争优势，以及新业务未来的发展潜能，认为公司2012-2014年EPS分别为0.24元、0.33元和0.40元，对应公司2012-08-24日8.39元收盘价，动态PE分别为34.7倍、25.6倍和21.1倍，首次给予公司“推荐”评级。

  （证券时报网快讯中心）

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  【概念股解析】

  四创电子（600990）：积极做大雷达产业

  来源：中投证券撰写时间：2012-05-21

  四创电子积极拓展雷达产业和公共安全业务。公司计划非公开增发2.62亿股，投资于雷达扩产项目、应急指挥系统和研发中心等3个项目，增发价格暂定14.72元，计划募集资金3.85亿。

  雷达产品在相当长的一段时期内是公司的支柱产品公司的民用雷达产品在公司营业收入中占比约30%，但营业利润占比一直60%以上，预计未来产品毛利率继续维持40%-50%左右。公司计划此次雷达项目投资1.63亿元，达产后，年产航管雷达系列产品11部、气象雷达系列产品16部。年度净利润4126万。

  应急指挥通信产品成为公司业务重要补充应急指挥通信系统广泛用于人防、气象、安监、公安、卫生、路政等部门，为其提供应急保障服务。计划新增投资1.55亿元，达产后新增净利润3414万元。

  航管雷达得益于庞大的机场建设《民航发展十二五规划》建议，到2015年我国新建机场55个，迁建机场10个，改扩建90个。航管一次雷达正在进入从枢纽机场向省级机场普及的进程中，市场相当巨大，预计未来几年公司的航管一次雷达将迎来快速发展机遇。

  气象雷达未来网状布点带来很大发展机会《气象发展十二五规划》强调：继续完成《新一代天气雷达建设增补站点布局方案》，增补站点西部地区站距可大于250公里，发达地区将适当加密到150公里以内，新一代天气雷达将在现有158部的基础上增补60部左右，实现中国气象局无缝观测的目标；风廓线雷达系统将建设对流层风廓线雷达探测站120个，边界层风廓线雷达探测站180个。实现网状布点。

  大股东技术实力强劲大股东38所是我国雷达的实力科研所，主导了我国预警机KJ200的研制，体现了我国雷达的尖端水平，并且已经向巴基斯坦出口4架ZDK-03预警机，预警机的研制大大增强我国海、空军作战能力。

  估值与投资建议：分析师预计公司2012、13、14年EPS可达到0.45、0.59、0.83元，按13年30PE估值，合理价值17.70元。推荐评级。

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  证券时报网（www.stcn.com）09月11日讯

  【概念股解析】

  中国卫星（600118）：公司业绩稳定 未来市场前景可期

  公司发布2012年半年报，报告期内公司实现营业收入17.76亿元，同比增长19.34%；营业利润1.43亿元，同比增长11.22%；归属于上市公司股东净利润1.14元，同比增长15.20%。

  本期公司的毛利率为13.61%，与去年同期相比降低1.16个百分点，同时也低于一季度的14.26%。公司营业税金及附加同比增长300.39%，主要原因是上年同期卫星应用技术开发业务取得营业税免税批复，相应冲减了当期营业税金及附加。管理费用同比增长30.13%，主要原因是报告期内公司研究与开发费用增加；另外，与上年同期相比，公司人员增加，职工薪酬也相应增加。公司的应收账款同比增长93.27%，主要是因为行业特点所致，到款进度滞后于完工进度，且公司合同到款大部分集中在第四季度。

  在卫星制造业务上，报告期内公司成功发射1颗小卫星、完成1颗微小卫星的在轨交付任务，同时按计划在逐步推进多个在研型号的实验、总装和测试等工作。在卫星应用业务上，公司继续保持良好的发展态势：基于自主知识产权的VAST产品——Anovo卫星通信系统产品圆满完成政府专项项目的演示验证工作，并与多个合作者形成合作意向；在针对“北斗导航系统”特定用户的集中采购招标项目上，积极推进多款北斗二代地面终端产品的研发工作。在立足国内业务的基础上，公司积极开拓海外市场，探索并实践“以卫星出口带动相关设备服务出口”的业务模式。

  公司是国内目前唯一的卫星制造上市公司，是专业从事小卫星及微小卫星研制、卫星地面应用系统及设备制造和卫星运营服务的航天高新技术企业。公司将长期受益于国家的相关鼓励政策和产业发展的良好机遇。

  2012年5月，国务院讨论并通过了《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》。

  《规划》在发展目标中提出，“十二五”期间战略性新兴产业规模年均增长率保持在20%以上，到2015年战略性新兴产业增加值占国内生产总值比重达到8%左右。同月，工信部正式印发《高端装备制造业“十二五”发展规划》，将航空装备、卫星及应用、轨道交通装备、海洋工程装备和智能制造装备列为“十二五”期间我国高端装备制造业的发展重点。

  卫星及应用产业作为战略新兴产业之一，未来市场前景广阔。2011年，全球卫星及应用产业销售收入为1773亿美元，约合人民币1.13万亿元。据相关机构调查，国内2011年的市场规模在1250亿元左右。且随着北斗系统的推进，卫星产业的年均复合增长率有望达到25%。分析师预计2015年国内卫星产业市场规纳达到3000亿元。截止到目前，已经发射13颗北斗二代卫星，按照计划下半年将再发射3颗。年内北斗系统将具备区域组网的条件，届时北斗系统将覆盖整个中国和部分亚太地区，北斗产业将进入高速发展期。

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  【概念股解析】

  中航电子中报点评:业绩符合预期，分享"大飞机"产业盛宴

  中航电子 600372 汽车和汽车零部件行业

  研究机构：华泰证券 分析师：王轶铭 撰写日期：2012-08-29

  同比增长5.8%;归属于上市公司股东的净利润2.16 亿元，同比增长12.6%;基本每股收益0.16 元。若扣除非经常性损益，公司净利润同比增长71%。

  航电业务稳步增长。航电业务稳步增长，纺织专用设备业务同比增长超100%，而光伏设备业务受制于新能源行业的景气度低迷， 下滑超过75%，预计短期内难以改善。

  毛利率小幅下滑，费用率环比改善。上半年公司综合毛利率为30.47%，较去年同期下滑1 个百分点，主要是由于航电业务盈利能力的下滑;二季度单季管理费用率环比下降3 个百分点，为二次重组以来最低水平，显示出公司费用控制方面的成效。

  分享“大飞机”产业盛宴。未来20 年C919 和ARJ21 市场规模或超过900 亿美元，而航电系统占据飞机20%以上的价值量，市场空间巨大。公司定向增发提升航电系统综合研发集成能力，关键产品和核心器件的产业化能力，积极切入大飞机产业链，分享产业盛宴。

  维持“增持”评级。预计公司2012/13/14 年EPS 分别为0.38/0.46/0.56 元，对应的市盈率水平分别为51/42/35 倍。公司为国内航空电子系统龙头，未来将极大地受益于“大飞机”产业的发展。此外，航电系统公司旗下资产仍存在注入预期，维持“增持” 评级，合理价格区间为20.24-22.08 元。

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  【概念股解析】

  中航精机（002013）：国内军用航空机电设备垄断厂商

  来源：平安证券(微博)撰写时间：2012-09-05

  受益于国产军民飞机大发展，经过测算，未来5年，国产航空机电市场容量合计接近1000亿元，以当前年约100亿元的航空机电产品收入计算，未来年均复合增速可达20%。

  分析师保守估计，注入后公司2011年备考利润约4亿元，可得2012PE为23倍。相对于公司未来5年年均20%的成长速度，以及公司在国产航空机电市场中的垄断地位，在估值较高的航空航天板块中，公司当前股价具有较强吸引力。

  后续资产重组较确定：仍有1.5-2倍当前利润的资产可注入

  分析师估计，航空机电系统未注入资产估计2011年收入约170亿，利润约6-8亿，为本次注入后公司备考利润的1.5-2倍〖虑到公司作为航空机电系统平台基本明确，预计后续资产注入较确定。

  同时，后续资产包括燃油控制、环控、飞机弹射及航空电源等，发展前景与盈利能力较好。

  中航精机本次注入7家公司，注入后公司业务涵盖航空电源系统、发动机点火系统、武器发射操纵控制系统等航空机电资产，该资产注入还在证监会审批过程中，预计2012年3-4季度完成。

  分析师认为，行业成长好 估值便宜 后续资产重组预期 催化剂闪现，公司当前股价有吸引力，目前维持“推荐”评级

  公司2011年按目前股本计算每股收益为0.14元；分析师预计，如正在进行的资产注入完成的话，预计2012-2014年每股收益分别为0.56、0.65、0.81元。分析师认为，行业成长好 估值便宜 后续资产重组预期 催化剂闪现，使得公司当前股价有吸引力。但是注入的陕西庆安等7家公司还未深入调研了解，故目前维持“推荐”评级。

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