战略投资 VS 财务投资

发表自话题：战略融资和股权融资的区别

战略投资和财务投资，是股权投资最主要的两种业务模式。

根据股权投资，在投资之初，初心的不同，可以分为：

战略投资，是基于产业整合角度的投资，即strategic buyer；

财务投资，是基于资本投资角度的投资，即financial sponsor。

目前，我们市场中经常的听到的行业巨头的收购兼并，大多数为战略投资；大多数的PE投资，为财务投资；

例如经纬创投入股滴滴打车，就是一种财务投资；

滴滴投资ofo，就是一种战略投资。

战略投资和财务投资，在投资选择、投后管理、股权退出三个方面有很大差别。

1.投资选择上，战略投资偏好产业扩张，财务投资倾向资本回报。

战略投资者：战略投资者往往已经是相关产业领域的领军企业，一般投资投标选择上偏好于与本企业相同或相关行业的企业。很多战略投资者寻找目标企业的目的就是为母公司发觉产业扩张的机遇，实现外延式的增长。例如滴滴收购快的的经典案例。

战略投资者，不仅能够帮助投资标的企业提高资信度和行业地位，还可以帮助融资企业获得技术、产品、上下游业务或其他方面的互补，以提高企业的盈利水平和盈利增长能力。

战略投资者，由于具有长期深入的行业积累，因此往往能够容忍目标企业有“经营缺点”，因为其可以通过自己的经营能力弥补目标企业的“缺点”。战略投资者通常认可融资企业的战略价值，如品牌、渠道、网络、专利、市场占有率等。所以很多时候，一家财务上陷入困境的企业可以凭借上述战略价值受到众多战略投资者的追捧。

战略投资者，在进行股权投资时，通常符合其整体发展战略，是出于对生产、成本、市场等方面的综合考虑，往往是长期的投资。例如，众多跨国公司在中国进行产业投资就是因为他们看重中国市场、研究资源和廉价劳动力成本。

财务投资者，财务投资者更多得是从资本汇报的角度选择的投资标的。私募股权基金的逐利性决定了资本将从夕阳行业和盈利能力弱的企业退出并流向未来发展前景更好、收益水平更高的行业和企业。当然有些PE投资机构也有行业倾向和丰富的资源。

财务投资者，由于在金融投资具有更多的资源和实力，有利于目标企业未来的上市融资。

财务投资者，通常要求目标企业“完美无瑕”，因为财务投资者本身缺乏产业经营资源。一旦投资，除了金融服务，财务投资者对自己的投资往往很难控制，因此挑选出管理好、成长性高和拥有值得信赖的管理团队的投资对象就十分关键。

对于财务投资者，多是采用了私募股权基金的形势，募集市场资金，要充分考虑资金的流动性，更加关注投资的中短期回报。在选择投资对象时，更多的考察企业3—5年后的业绩是否达到上市要求，能否顺利IPO上市。

2.投后管理上，战略投资者尽心尽力，财务投资者爱莫能助。

战略投资者更多地表现为战略并购，因此对企业的控制和在董事会比例上的要求更多，会较多地介入投资企业的内部管理，这势必会增加合作双方在管理和企业文化上磨合的难度。

一般来说，战略投资人和被投资公司有业务上的联系，从事上下游或者近似行业。战略投资者除了能投钱之外，可能还能介绍一些客户/供应商/技术/经验/人才或者其他对业务有帮助的资源，有助于被投资公司发展。除了投资股权增值之外，战略投资人可能还有获得一些协同效应、战略布局效果等。

财务投资者，由于大多缺乏实际的产业经营经验，多数财务投资者仅仅出资参股，除了在董事会层面上参与企业的重大战略决策以外，一般不参与企业的日常管理和经营。很多PE投资和往往要求自己选派参股企业的财务总监，以保障自己对企业真实财务状况的了解。

财务投资的投后管理相对简单，只要被投资企业能挣钱就行，不太会干涉和影响被投资企业的战略规划。即便双方意见有些分歧，也可以用合适的价格请财务投资人退出去。

3. 股权退出上，战略投资较少考虑退出，财务投资迫切需要退出获得回报。

战略投资者通常不考虑“退出”，甚至会要求增持。在投资条款中设置公司出售股权时的“优先购买权”（即投资方有权按同等条件优先购买原股东拟转让的股权）和其他条款来保护投资利益。

财务投资者大多以普通股或者优先股入股，是以退出为目的的投资行为。财务投资者的常见条款还包括卖出选择权和转股条款等。卖出选择权要求融资企业如果未能在约定的时间上市，必须依约定价格回购引资形成的那部分股权。转股条款是指投资者可以在上市时将优先股按一定比率转换成普通股，通向上市的成果。

综上所述，战略投资者往往是业内人士，关心的是战略布局，注重彼此合作，看中长远布局；财务投资者往往是业外人士，关心的是财务状况， 注重企业营运能力，较为看重短期利益。

战略投资，更多的是以结婚为目的的恋爱，双方合作是为了未来长期持续更好的发展，愿意真情投入。

财务投资，则更多的是以寻欢为目的的艳遇，双方都想寻求刺激，喜欢短平快且能各取所需。

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