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中国崛起的召唤

回溯中国企业的崛起，是自加入WTO后开始大幅显现的。那时中国的氛围深深吸引着海外华人回来实现自己的人生价值。

“2002年以后，已经明显感觉到中国的能量和势头起来了。大家开始推崇企业家精神，我当时就蛮兴奋的，我看到这是一个这么好的时代，我们不能错过这个机会。我觉得就是要做点事，我一定要做点事。”

其时，张磊就已坚定“重仓中国”的创业理念，他看好中国未来的发展。

在美国寻找投资时，因为对中国的不了解，没有投资人愿意将钱放在高瓴投资中国。

当时我讲中国的最大机会就是创新。我跟他们说，确实你们说的问题我都承认，但是中国现在是全民族都被动员起来去做创新，我们的理论就写在路演的大标题里：‘中国正在崛起，高速火车正在驶离车站，请立即上车。’

但对于这个概念，外国投资者一开始并不买账。“基本上一天下来十几个人有90%都说不，还有10%的人过一个礼拜以后也说不。”

张磊自己也知道，“因为一帮没做过投资的人在卖一个大家没投过的国家的故事，肯定是很难的。”

最后，是著名投资人大卫·史文森执掌的耶鲁捐赠基金，投了2000万美金给张磊，成为了高瓴资本的第一位投资人。

这2000万美金也是后来腾讯寻求到的重要融资之一。

大卫·史文森教授接受采访

“我很早前就知道张磊日后会成功了。但是他成功之巨大确实令人叹为观止。自投资高瓴以来，张磊已经累计给我们的投资带来了13至14亿美金的投资收益。”

近期在接受采访时，史文森教授说道。作为张磊在耶鲁大学的导师，虽然是自己教出来的学生，但他依然惊讶于张磊的投资能力。

知名导师成雇主

实际上，在以学生身份被耶鲁大学捐赠基金接纳，师从著名投资家大卫•史文森之前，张磊的人生似乎与投资界并无关联。

2002年张磊和大卫·史文森教授

2017年张磊和大卫·史文森教授

从驻马店中学到中国人民大学，毕业之后进入央企，而后留学耶鲁。起初求学的过程，张磊虽没有接触投资界，却展现了他的商业天分。

他的“生意”是从上小学的时候开始的。那时，他和几个小伙伴共享图书，并且在驻马店火车站前摆了一个小摊出租。高中时，他和同学一起在火车上卖各类图书——不过这似乎并非划算的生意，因为他们赚到的钱很大一部分都拿去买水喝了。

直到高考，他以驻马店地区文科状元的身份考入中国人民大学国际金融专业。按照他的说法，其时他对金融一无所知，只是奔着录取分数最高去的。靠“生意”赚到的钱和奖学金，他大学四年没有向家里要一分钱。

大学生张磊是个活跃分子，他是系学生会主席，和同学们试验模拟证券交易，每天放各类消息让大家模拟股票买卖。后来这件事还上了央视。

大学毕业，因为在工作中接触到了美国客户，张磊有了出国学习的想法，他选择去耶鲁求学。

而能被大卫·史文森点石成金，成为投资界的耀眼明星，是因为在2002年,张磊和几位好友翻译了大卫·史文森所著的、在西方被誉为机构投资的圣经——《机构投资的创新之路》，并将它介绍到中国。

当时中国的机构投资方兴未艾, 一些西方的投资理念就连很多业内人士也闻所未闻, 许多关键的专业词汇甚至没有对应的中文。现在这本书已经位列中国投资机构的必读书目。

张磊在整个翻译过程的认真和严谨，给史文森教授留下了深刻印象。后来寻找实习工作时，作为一名导师，也是耶鲁大学捐赠基金首席投资官的大卫·史文森教授，给了张磊一份在美国耶鲁大学投资办公室的实习工作。就此，开启了张磊在投资界的崭新道路。

毕业后，张磊在全球新兴市场投资基金（Emerging Markets Management）工作过，主要负责南非，东南亚和中国的投资。此后又担任纽约证券交易所首任中国首席代表，并创建了纽约证券交易所驻香港和北京办事处。

实习与工作中的历练，培养了张磊在投资领域的强大洞察力。

如今的张磊再回到母校耶鲁，手中多了一张可以打开耶鲁所有门的万能卡。因为他已经成为了耶鲁大学的校董，而且是历史上第一位华人校董。

孤注一掷

张磊师从大卫·史文森，同时也是巴菲特长期投资理念的坚定支持者，他曾言：

超长期投资是我的信念和信仰。总结来讲，第一点是把基金做成超长期结构的基金，第二点是所投公司和投资基金的理念要完全一致。

他把投资大致分为两类，一种是零和游戏，一种是蛋糕做大游戏，也就是正和游戏。很多人的投资是前者，比如投资pre-IPO，但他个人不相信零和游戏。

他想做企业的超长期合伙人，带领高瓴的使命就是发掘最具有长期竞争优势的企业，用最长线的钱来帮助企业实现长期价值。他立意要与公司一起去审慎地拥抱变化，拥抱创新，创造价值，“重仓中国”。

张磊将高瓴资本定位为“企业的超长期合伙人”，从与腾讯的合作中就可见一斑。

今年九月，由腾讯和高瓴联合战略投资的高腾国际资产管理有限公司（Gaoteng Global Asset Management），获得香港证监会颁发的4号及9号牌照（公募）。这意味着，两大巨头将联手进军海外资管市场，同时，也是张磊作为高瓴资本掌门人为扩张投资版图制定的重要举措。

联手腾讯的原因？其实，高瓴资本与腾讯的渊源由来已久。

自2005年创立高瓴资本后，张磊就把全部的资金都投到了第一单的项目上。这个让旁观者怀疑人生的孤注一掷，在时间的检验下，被证明是无比正确的选择。

如今，第一单项目的市值已从20亿美元狂飙至3000多亿美元，也成为高瓴回报最为丰厚的投资。该项目就是腾讯。

在决定投资腾讯时，当时MSN正流行，身边没有人用QQ，腾讯用户是“三低”——低年龄、低学历、低收入，只有三低用户使用QQ。

有次为了调研其他事，张磊来到义乌的小商品城，却发现摊位的每一个摊主递出的名片上都不仅印有手机号、还有QQ号。后来又正好碰到地方的招商办，他发现义乌的招商办上也显示了QQ号。顿时，张磊感到QQ的用户覆盖深度超乎了想象，调研的结果让张磊打消了投资腾讯最后的顾虑。

近年来，高瓴资本已牵线腾讯投资了京东、名创优品、考虫等知名公司企业。

在进入海外资管市场之前，腾讯的投资版图都不乏跟投高瓴的身影。可见，张磊与Pony马的关系非同一般，或许他早已认为马化腾就是具有伟大格局观的坚定实践者。

即便如此，能将首次投资就all in腾讯，从根本上就体现了张磊作为投资人的远见卓识。

受沃伦·巴菲特与恩师大卫·史文森的影响，张磊不仅成功地把西方的价值投资理念引入中国，还在此基础上衍生发展出了更适合中国的投资模式。

Peace of Mind

从腾讯、京东到滴滴、美团，从美的、格力到蓝月亮、江小白，从爱奇艺、哔哩哔哩到药明康德、蔚来汽车······高瓴已经投资了消费与零售、科技创新、生命健康、金融科技、企业服务、先进制造等领域的一大批国内外优秀企业。

在高瓴13年的投资过程中，除了价值投资理念，张磊同时还十分注重对中国古代哲学思想的结合运用。他在公司里反复强调并实践的投资理念都来自于中国文化——“守正用奇”、“弱水三千只取一瓢饮”、“桃李不言，下自成蹊”。

2010年，刘强东带着7500万美元的融资需求，张磊却投了3亿美元。他告诉刘强东：

这个生意要不让我投3亿美元，要不我一分钱都不投，因为这本身就是个需要烧钱的生意，不烧足够的钱在物流和供应链系统上是看不出来核心竞争力的。

这是当时国内的早期互联网企业的投资中单笔投资量最大的案子之一，高瓴也一度被人取笑“钱多人傻”。

但张磊很清楚什么样的商业模式最适合京东，“前几大投资人个个都在追加投资，我们真的相信这个事儿在改变中国。”

张磊说，“我有朋友问过亚马逊创始人贝索斯最遗憾的是什么，他最遗憾的是亚马逊成立的时候UPS已经很大了，他没有机会重新整合供应链。京东没有UPS，一整套都得靠自己做，我们就愿意出钱帮他们做这件事儿。”

时至今日，回头去看，高瓴的这轮大手笔投资确实使京东在极短时间内迅速确立了在B2C电子商务领域不可撼动的领先优势。

面对京东连续9年亏损，张磊表示在意料之中。“这种电商生意，有一百万种方法可以死的很惨。我们就算赔掉三亿美元，在整个基金里不过占两三个点，对我来讲微不足道。”他希望加深京东的护城河，宁可“全世界所有的消费者、供应商都说京东傻”，也不要为了盈利过早改变公司的战略和思路。

事实上，京东本身其实是在盈利，只不过所有盈利的钱都已用作业务扩张上。

如果所有人都理解你，证明你该有多么普通。张磊坚持做自己认为正确的事。

他说做投资需要时不时地让自己静下来，抽离出环境本身，在多数人都醉心于“即时满足”（instant gratification）的世界里，要做那个懂得用“滞后满足”（ delayed gratification）去作交易的人，这在投资心理学上，就已经先胜一筹了。

2017年7月，高瓴成为百丽的新任控股股东。控股百丽的过程，更能体现出张磊个人在商业领域的敏锐和果断。

当外界普遍认为这是鞋业的衰亡，是零售受到互联网和科技企业冲击的败退时，长期投资科技业且投出了中国若干大型科技巨头的张磊，却反其道而行，控股了百丽。

事后，张磊回应：

我们正看到中国企业家崛起，在跨国公司的发展相对缓慢时，中国企业家正快速赶超他们。美国公司可以从中国同行这里学到一两个经验，而中国企业必须学会跨越传统行业。

重仓中国

十多年的时间，张磊坚持自己的信念，高瓴资本靠“重仓中国”的故事完成了从2000万美元到600亿美元的蜕变。

“说到根上，我觉得是改革开放的作用。如果这占99%，还有1%就是坚持自己的理念和信念，不走寻常路，不走捷径。right place right time——在合适的时间、合适地点出现了，这是第一重要的。”

张磊分析了高瓴成功的原因。

去年高瓴资本全球机构投资人大会在纽约卡耐基音乐厅召开。该音乐厅是由美国钢铁大王兼慈善家安德鲁·卡耐基于1891年出资建造的，几乎所有最伟大的古典音乐家都在这里表演过。

在赶往卡耐基音乐厅的路上，张磊在纽约的大街上发出了这样的感慨。

你能想象走在大街上，你同时能看到钢铁大亨卡耐基，金融大亨JP摩根，做石油的洛克菲勒，还有谷歌创始人拉里佩奇,亚马逊创始人贝索斯、脸书的扎克伯格这些人都走在一起吗？在中国，现在这些人就是走在一起，这些人在同一个舞台，同一个时间登上了中国这个历史舞台。

他认为，这片沃土上，只要你在一件事情上专注、创新、有很强的执行力，一定能耕耘出一片土地。

在高瓴资本的投资人大会上，面对投资人对中国发展的质疑，张磊会用第一手资料给投资人增加信心。他依然坚守“重仓中国”的信念，相信“中国的大好时机还在后面”。

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