厘清财富世界暗逻辑，如何从投机者进化为投资者？_陈思进_新浪博客

发表自话题：投资 投机 理财的区别

头牌小娟 头牌观点

当下全球经济总量差不多80万亿美元，而全球股市总市值超过了65万亿美元，全球债券总市值超过100万亿美元，金融衍生品规模更超过了500万亿美元。近乎10倍的金融杠杆，对投资者识别骗局、预防金融风险的能力提出了更高的要求。

历经华尔街25载的风霜雨雪，陈思进淬炼出一双善于识别“套路”的火眼金睛。“我有一百多万的存款，该怎样保值？”，“股票被套，下跌已经亏了70%，该怎么操作？”，“虚拟货币是泡沫吗？”诸如此类的基础问题，他已经有了一套系统性的思考成果。

本期头牌观点邀请百川会成员陈思进，和大家一起聊聊投资那些事儿。

分享嘉宾陈思进，曾任Bankers Trust（银行家信托）和NASDAQ（纳斯达克）高级金融软件开发师、瑞士信贷（Credit Suisse）证券投资部助理副总裁、美国银行证券公司（BofA Securities）副总裁；任加拿大皇家银行风险管理部资深顾问。

著有《金融让谁富有》、《闯荡北美》、《独闯华尔街》、《读懂财经新闻的第一本书》、《投资的逻辑》等，长篇小说《心机》《绝情华尔街》即将被改编成电视剧。

把握暗逻辑

用赌徒思维理解财富积累

试想某天你发现了一个好项目：投入两百万，未来五年内有80%的可能性赚到一个亿，你会怎么操作？

方法一：贷款。

抵押固定资产，以每年8%-10%的利率借款两百万。事成，则收获扣除本金利息之后一亿美金的剩余部分；反之，倾家荡产。

方法二：创业。

拿着项目去路演，吸引天使投资人，以两百万的价格出让20%的股份。事成，皆大欢喜，投资人拿走两千万的分红；反之，则投资人的钱打水漂。

方法三：上市。

面向社会募集资金，合伙人根据出资比例认领股份，时机成熟时，通过IPO套现离场。但有资格使用这种方式的人群较小。

方法四：彩票。

把整个项目切割成两亿份，公开零售切割成碎片的“希望”，然后设置相应的奖项。这种方式的收益较其他方式更大，且风险为零。

以上四种方式的风险依次递减，而收益依次增大，同时门槛也依次提高。

第一种需要有固定资产和过硬的关系；第二种需要项目靠谱，创始人优秀且信用良好；第三种一般人很难实现，因为上市的政策审核非常严格；第四种只有政府有权进行。

因此，同样的项目，由不同身份、背景的人去运作，得到的结果可能完全不同。而这四个方法，恰好是挣钱、赚钱、发财和暴富的区别，也是当今世界财富运转的四种基本逻辑。

由此，我们可以把整个世界看做一个西方现代经济制度下的超级大赌场，人们在其中扮演着各种各样的角色。

其一，开赌场的人。

也就是游戏规则的制定者，平台的搭建者，比如各国证券市场。

其二，庄家。

他们被允许坐在台前直接参与博弈，通过讲故事的方式吸引外围观众押注他们，并得到最直接的分红，比如企业家、资本家、明星创业者等等。

其三，外围押注者。

他们是赌场里的大多数，总被大盘或大势吸引，比如股市中的散户，或者边缘创业者。

开赌场的人只需要维护秩序就能坐享其成，庄家也有一定话语权，而广大的散户，即广大的赌民，只能站在台下等着押注，这就是资本世界的一个基本面貌。

投资vs.投机

要做大蛋糕而不是零和博弈

多投资，少投机。

投资和投机有本质区别——投资是基于价值的变动；投机是基于价格的变动。

而价值和价格是完全不同的两个概念。投资的收益是来自投资物所产生的财富，即金融市场的蛋糕变大，投资者因此获得一定的分红收益；而投机行为是一个分蛋糕的过程，投机的收益来自于另一个投机者的亏损。

以炒房为例。

近二十年来，国内房价只涨不跌，人们看到房子的“金融属性”，希望通过低买高卖的行为盈利，通过银行贷款的方式又增加了金融杠杆。事实上，买房行为已经成为了金融衍生品级别的炒作了。

有一种观点认为，房子能够持续增值，因此属于投资行为。这一看法的漏洞在于，能够增值的只有土地，房子是消费品，是土地的附加值而已。因此房子的价值是不会改变的，上涨或下跌的只有房价。所以，在中国买房，本质上是一种投机行为，除非将房子出租。但悖论在于，目前房子的月租金仅能覆盖每月应还房贷的1/3，这显然不算一种投资行为。

再以炒股为例，如果买入股票的初衷是希望不断得到股息分红，就是投资；要是希望低买高卖的话，就是投机。

寻找价格洼地

二三线城市买房靠谱吗

如前所属，买房是投机而不是投资。从这个角度，有三点提示供读者参考：

第一点，中国地大物博、人口众多，大大小小不同级别的城市也很多，不同城市之中的楼市不尽相同，因此，任何时候都可以找到价格低洼，实现低买高卖，进行房产投机。

第二点，房产实际上也是商品，其价格收到供求关系的影响。但土地文明写在中国人的基因当中，骨子里都有“拥房情结”。大概率上讲，只要是人口净流入的城市，房价都有上升的潜质。

第三点，什么样的城市会吸引人口流入呢？尤其是本科、硕士毕业生？一般来说是因为这个城市有成长的机会，而房价和一个城市的发展是成正比的，深圳就是很好的例子。

说完了买房，再说说租房。

最近不少在一线城市漂着的朋友都很担心房产税的落实会影响房租，其实也不尽然。

首先，以实行房产税多年的欧美房价为例。从一百多年的数据来看，部分欧美地区的房价确实在短期内有异常上涨，但长线而言，房价的增长和通胀率持平。即，若略去通胀因素的影响，欧美绝大多数房价实际上不涨不跌，平均房租一直维持在当地人年收入的30%以下。

人们担心房产税会殃及租房者，但这也得考虑房产税征收的目的以及征收的方式。

如果是为了贯彻“房住不炒”的方针，可以对非自住房收税，例如以第二套、第三套房为起征点，实施阶梯式税率。这会导致拥有的房子越多，税率越高，尤其可以对空置房征以重税，将其逼入租房市场。另一方面，则对出租房少征甚至免征税，来鼓励出租。

眼下中国空置房的比例已经占到了20%，甚至更高。而租房市场是个有效市场，只有在供不应求的情况下房租才会上升，如果房产税征收得当的话，提高持有成本，可以逼出空置房进入租房或卖房市场，使得房价理性回归，甚至降低房租。

另外，如果在房产税出台的同时，政府能限制房租的涨幅不要超过通胀率的涨幅，并将房产税的一部分用户长租房、廉租屋的建设，那房租更没有上涨的可能了。

以下为自由QA环节的精彩内容摘选——

Q：请问陈老师，未来几年中国资本市场会是熊市吗？会和美国保持同步吗？

A：金融市场跟天气预报一样是一个混沌市场，影响因素非常多。我二十多年前刚在华尔街工作的头几年，经常使用蒙特卡洛模型，研究各种因素如何影响金融市场的走势。风控模型中哪怕考虑到了200多个因素，用各种正负相关关系进行了数据统计，推算出的市场走势也常常是不靠谱的。哪怕是诺贝尔经济学奖得主的预测也可能因为黑天鹅事件的发生，出现失误，所以，没有人能够准确预测市场具体走势。

非要判断的话，我只说一句：目前A股已经基本上在谷底了，再怎么也就那样了，大概率会稳定在目前的点位，个别板块还有上升的可能。

Q：陈老师能分享一下您的资产配置吗？按什么比例，投资哪些资产比较合适？

A：我的资产配置很简单，一直都是华尔街的“傻瓜投资法”：先留下3-6个月的钱应付生活，在国内至少6个月，在国外3个月就差不多了，根据个人年龄，年纪越大固定收益的部分可以相应多投点，年轻的时候股票之类可以多投点。

长期来看，股市、债券、保险都需要配置一些，再留有3-6个月的钱，以备不时之需。一般做好这几个方面的财产配置就差不多了。

不建议大家去赌黄金或者比特币。黄金本身不能升值，政府、央行储备黄金的意义是作为保险，但普通百姓买入黄金就一点意义也没有。比特币则纯粹是个赌博，更没有意义。

Q：请问陈老师，知识付费靠谱吗？

A：内容付费和知识变现并不是中国特色，已经有几千年的历史了。知识就应该是值钱的，互联网的特殊性在于，刚开放的时候为了鼓励使用，因此所有的东西都是免费的，用户慢慢形成了惯性。但优质的内容确实应该付费，不管是纸质书、电子书、音频还是视频，改变的都只是平台，但优质的知识本就应该付费获取。

当然，利用中产焦虑去忽悠大家买一些良莠不齐的知识付费产品，这就很难区分了。平台运营者应该为用户去粗取精。

Q：现在国内散户炒A股都是不翻倍没胃口的，请问陈老师，买指数是否有些不符合国情？

A：投机赌徒不在我讨论的范围之内。还是刚才那句话，参与金融市场，第一要想清楚是投机还是投资。我所有的建议都是讲给投资者听的，而不是投机者听的。投机者和赌徒一样，劝不了。

Q：请问陈老师怎么看待中美贸易摩擦？特朗普继任的概率有多大？

A：我希望中美两国能尽快达成协议，我们的互补性非常大，合则两立，分以后就不两立了。而特朗普的继任概率是99.99%，除非他自己的身体出了状况，或者发生别的黑天鹅因素，不出意外的话，他还是下届美国总统。

Q：请问陈老师，人工智能全面运用之后，对社会和个人会产生怎样的影响？

A：人工智能需要特别关注，这项技术会给全人类带来变化，跟前几次工业革命完全不一样。之前虽然会淘汰一批旧岗位，但同时也会生产出新岗位进行补充。但AI淘汰掉旧岗位之后，却并不一定会产生新职位，或者说淘汰的比例会远远高于新增的比例，不夸张的说，未来社会里有一半的人一辈子都没有合适的工作。大家一定要做好心理准备，不断学习，与时俱进。

欧美国家的一些政客为了防止社会动乱，已经提出了“基本收入”的概念，如那个华人美国总统候选人提出每月给每个美国人1000美元基本收入，保障其基本生活。而这些被淘汰的人，可能会过上《头号玩家》那样的日子，在游戏王国里做自己爱做的事情。听起来挺残酷的，但社会的大发展、大趋势是无法逆转的，只有顺应它，不断学习和成长。客观事实如此，大家也不必过于焦虑。

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