纽约联储最新调查：美联储行动是通胀降温的重要因素

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过去几年，美国的通货膨胀经历了剧烈的波动，从2021年春季到2022年6月间急速上升，随后在过去的12个月中又出现相对较快的下降。这标志着与长期低而稳定的通胀截然不同。

经济学家和政策制定者对造成这些大规模运动的因素表达了不同的看法，导致政策圈、学术期刊以及新闻界的激烈辩论，然而大家对消费者对通胀的突然变动的看法知之甚少。

美国纽约联储公布的最新调查显示，消费者认为认为美联储政策以及供应链问题的改善是过去一年以来通胀降温的主要原因。同时，这两个因素也将是未来一年通胀率可能持续走低的原因。

当被问到2019年-2022年6月期间美国通胀上升的原因时，受访者认为通胀增长最重要的三个因素是产品短缺和供应链问题、疫情相关的停工、工人短缺问题。

值得注意的是，86%的受访者将产品短缺和供应链问题这一选项评为16个因素中最高的。

这一结果与这一时期通货膨胀激增是由于约束能力限制的观点是一致。与之前提到的经济学家和从业者之间仍然存在的观点分歧相比，消费者之间的相对共识是供给侧因素是2021-22年通胀飙升的最大因素，这是相当惊人的。

接下来是2022年6月-2023年6月，受访者认为过去一年通胀下降或稳定归因于美联储政策，然后是供应链问题的改善。

根据下图，82%的受访者预计未来一年通胀会下降或稳定，这两个因素也排名最高。

研究结果表明，消费者认为供应链问题(先恶化后改善)是2020年以来美国经济经历剧烈通胀走势的主要原因之一;同时，消费者将美联储政策视为近期和未来通胀背后最重要的因素，这一点乍一看可能与最近的学术研究不一致。有研究表明，美国消费者往往对美联储的政策了解不完全(比如他们对美联储的通胀目标或前瞻性指引知之甚少)，这可能会限制货币政策的有效性。

但这些研究是2021年通胀飙升之前进行的，当时通胀较低且稳定。这些研究的作者也承认，在这样的大环境下，消费者可能更加不关注通胀和货币政策。相比之下，在通货膨胀较高或不断变化的时期，消费者可能会更加关注通货膨胀和美联储的行动。事实上发现，今天的消费者对美联储有足够的了解，认识到其政策是近期和预期未来通胀下降背后最重要的因素。

消费者预计未来美国通胀将变得温和，以及对美联储抗击通胀有强烈的信心，因为美联储政策的制定者们认为预期的通胀路径强烈影响真实通胀。这也让大家猜测，下一步，美联储是否会再次加息。

根据最新数据，美国7月CPI市场预测相符，环比增长0.2%;7月CPI同比增长3.3%，高于6月份的增长3.0%，这是13个月来CPI同比增长首次加速。此外，不含食品和能源的CPI(核心CPI)也保持环比0.20%不变，符合市场共识，但同比回落至4.7%，低于6月份的4.8%和预期。

尽管通胀明显降温，但美联储官员们仍然保持谨慎。明年拥有美联储货币政策委员会FOMC会议投票权的鸽派官员、旧金山联储主席戴利表示，美联储要达到通胀目标还有“更多工作要做”。

昨日凌晨公布的美联储会议纪要也证明，多数官员认为通胀仍有上行风险，将继续对美国经济产生负面影响，未来可能需要进一步加息。由于通胀仍远高于美联储长期目标，劳动力市场仍然紧张，大多数与会官员继续认为通胀存在“重大上行风险”，可能需要进一步收紧货币政策，以使通胀率在一段时间内恢复到2%的目标水平。“新美联储通讯社”也表示，部分官员注意到加息太高的风险，美联储对加息更谨慎。

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