2021年，新能源基金还能买吗？

这可能是近期新能源汽车最新最全的分析答案~

超常预警

最近被问到最多的板块除了白酒、医药外，就是新能源板块了，结合市场的热度来看，我觉得比较有必要重新再深入理一下逻辑，因为关于新能源这个概念的启动到现在已经一两年了，累积的涨幅较大，龙头宁德时代、比亚迪的股价都已经翻了几倍，具体还能不能走，还能走多久，逻辑是否还存在，都要重新评定一下。

这里要注意的是，新能源≠新能源车，关于新能源的应用涉及面较多，太阳能、风能、核能、氢能等等，本篇文章主要分析新能源汽车。

一、新能源汽车发展前景

新能源汽车包括四大类型混合动力电动汽车(HEV)、纯电动汽车(BEV，包括太阳能汽车)、燃料电池电动汽车(FCEV)、其他新能源（如超级电容器、飞轮等高效储能器）汽车等。非常规的车用燃料指除汽油、柴油之外的燃料。

要说电能是不是新能源的一种，倒也不是，电能从发明到应用已经超过百年了，而将电能应用到车辆的动力上，是近二十年的新作，商业化起步较晚，早在2008年底，我国就启动了“十城千辆”节能与新能源汽车示范工程，经历了2009年、2010年参与城市轰轰烈烈的圈地立项、剪彩、启动仪式和成立产业联盟后，2011年以后却忽然冷却下来。

产品成熟度不够，缺陷、受制约的地方太多，是造成“政策热、市场冷”的主要原因，尽管政策上全力支持，但消费者却不买账。原因是虽然节能减排，但缺点相较更多。

新能车主要缺点：

但是随着时间的发展，技术已经越来越成熟了，目前市面上电动车的续航公里数多分布在300公里-600公里之间，能够满足日常使用，充电桩也不断在搭建，续航能力的技术的突破不断有新的好消息传出：

广汽集团官方发布传闻已久的“黑科技”。广汽集团研发的石墨烯快充电池具备6C快充能力，最快8分钟就能充电至80%，同时，电池能量密度可达到280Wh/kg左右，车辆续航里程有望突破1000km。

蔚来的ET7上搭载了150kWh固态电池，据董事长李斌介绍，该固态电池能量密度将达到360Wh/kg，续航里程突破1000公里；上汽智己的“掺硅补锂电芯电池”宣称电池能量密度达到300Wh/kg，可以实现1000公里的续航，并且20万公里零衰减；特斯拉也曾透露，特斯拉续航621英里（约合1000公里）的电池已经在规划之中。

种种方向显示，新能源车的未来趋势正在到来。

抛开未来技术不说，来了解一下目前市场上的新能车广泛应用的几种电池：

三元锂电池

三元锂电池全称为“三元材料电池”，一般是指采用镍钴锰酸锂，或镍钴铝酸锂（NCA）三元正极材料的锂电池。

总的来说，几种电池都各有千秋，目前还处于市场争夺阶段，据中国汽车动力电池产业创新联盟发布的《2019-2020年中国汽车动力电池和氢燃料电池产业发展年度报告》显示，2019年全年三元电池装车量累计40.5GWh，占总装车量65.2%，同比累计增长22.5%；磷酸铁锂电池全年装车量累计20.2GWh，占总装车量32.5%，同比累计下降9.0%，可以看到，目前市场上的选择是比较倾向于三元电池的。

技术上的不断突破，也让上层政策看到了希望，得以有勇气再次发起产业扶持与补贴的方案。

特斯拉在上海建造超级工厂的事件是国内推进新能车发展的重要里程碑。随后特斯拉model3在中国发售，更是点燃了整个新能源汽车的市场。

从单纯的商业角度看，特斯拉搬进上海只是因为看上了中国消费市场这块大蛋糕，为了赚钱。

但从国内产业战略的角度来看，上海引进超级工厂是一件双赢的事，一方面特斯拉能在国内打开市场，提供税收和就业机会，另一方面，特斯拉要在中国造车，必定要用到很多国产的零部件，这样就带动了许多零部件厂商制造水平升级，因此可以说，这是一次国内新能源汽车的产业升级。

之后，政府不断出台新能源汽车补贴和扶持的利好信息。包括国外市场（如欧洲），也一直在推动低碳经济，发展新能源汽车。国外数据统计网站公布了2020年欧洲新能源乘用车销量，欧洲市场去年全年销售超过136万辆，对比去年中国124.7万辆的新能源乘用车销量，欧洲成功实现超越。

得到中央的带头作用，地方也发行了许多政策来扶持新能源汽车产业。中汽协副秘书长陈士华在汽车纵横杂志刊文指出，汽车产销形势说明市场需求仍在继续恢复，中国汽车市场潜力依然巨大。预计2021年中国汽车销量将达到2600万辆，其中新能源汽车销量将达到180万辆。展望未来5年，国内汽车市场或将保持稳定，2025年有望达到3000万辆。

由此可见，新能源汽车不仅是国内拉动消费的主力，更是全球的共识。从经济发展的角度来看，房地产经济已经来到一个选择的路口，是维稳还是向下，还要看时间和政策。而汽车制造业的产出占GDP的比重大概在4%-6%，有比较重要的位置，如果能够在这方面再提振，疫情后的各国经济增长会好转不少。

政策叠加供应和需求，将会使新能源汽车在这几年获得比较好的发展预期。

二、股市反应

要评估整个行业在股市中是否还有成长空间，首先要先看龙头公司，如果龙头不行了，说明这个行业估值过高，已经难得认可。

目前新能源汽车两大龙头股：宁德时代、比亚迪。

先说宁德时代，从上市初的最低30块，到最高的424块，一路狂飙，没有遇到阻力，几乎成为基金的标配。

2020年7月高瓴资本参加定增，认购100亿元，成本161元/每股，到最高点已翻了两倍多。

那么宁德时代的股价那么高了，还有空间吗？

我认为长期来看还远远没有结束，以高瓴资本的风格，2倍不会是他们的终点。

新能源车正处于爆发式发展的阶段。根据 SNE 统计，2020 年全球动力电池 出货量超 190 GWh，同比+30%；装机量达到 138 GWh，同比+19%。

其中， 国内装机量约 64 GWh，同比+2%。预计到 2025 年全球动力电池需求量将超 1.2 TWh，年复合增速超 40%。

宁德时代是动力电池龙头，2020 年国内市占率达到 50%，全球市占率约 25%。公司产能扩张大幅提速，有利于打破优质电池 产能供给瓶颈，再次巩固公司在锂电池领域的龙头地位。

行业景气度超预期，预计宁德21年出货100gwh以上，同比翻番。Q1行业继续满产，景气度超预期，公司1月排产延续满产，2月春节微降，3月恢复，Q1预计排产20gwh以上，同比增长300%。预计21年国内销量200万辆以上，对应电池需求约100gwh，同比增长50+%。

预计公司20-22年归母净利润为52.0/97.1/136.8亿元同比分别14%/87%/41%；EPS分别2.23/4.16/5.87元；对应现价PE分别165/88/63倍。

伴随全球经济复苏，碳中和的共识，各国对于低碳出行会更多地推进，因此有望长期受益。因此我认为，宁德时代，回调即是买入的机会。

比亚迪：

2008年末，伯克希尔哈撒韦斥资2.32亿美元收购了比亚迪约10%的股份。据巴菲特回忆，伯克希尔-哈撒韦最初试图购买比亚迪25%的股份，但王传福拒绝出售比亚迪超过10%的股票。他表示：“这个人不想卖掉自己的公司。”“这是个好的信号。”

2020第四季度持仓更新中，在巴菲特的前十大持仓中，中国公司比亚迪位列第八位，市值约58.97亿美元，占比8.2%。巴菲特是个经典的价值投资者，他看好比亚迪实则也是看好中国的新能源汽车发展潜力。

比亚迪新能源乘用车2月份销售1.01万辆，同比+269.6%。其中，纯电动乘用车销售0.78万辆，同比+209.3%；插电混动乘用车销售0.23万辆，同比+1010.7%。新能源商用车销售232辆，同比+262.5%。其中，新能源客车销售93辆，同比+220.7%；其他新能源商用车销售139辆，同比+297.1%。

可能之前比亚迪在国内营销做得不是很好，但它的电动车在全球是数一数二的，电动大巴在多个国家都是销量第一，也说明了国外市场对比亚迪电动车地位的认可。

因此我认为，比亚迪中长期依然是非常好的投资标的。

从两大龙头股的表现来看，目前泡沫肯定是存在的，但是如果有业绩做支撑来消化泡沫，那短时间还不会破灭。新能源汽车应该是目前投资领域中最确定的赛道之一，高预期和高确定性让它可能再创新高。

三、新方向

写到这里不禁要请大家思考一个问题，新能源汽车行业的崛起，就只是靠单纯地卖车吗，如果只是传统的汽车行业，那特斯拉何以能够一年十倍？

特斯拉从2020.1.3的88美元，涨到最高900美元，股价翻了整整10倍。

最近经常听说一句话：软件定义汽车未来。

新能源车，或新时代造车跟传统汽车业最大的区别或许是硬件与软件的区别，汽车行业不再是硬件出售的一锤子买卖，而将可能是持续不断地、覆盖行车周期的服务，例如一些辅助功能、娱乐功能，将来可能还会有很多在里面诞生的像爱奇艺这样的公司。

“简单来讲，我认为AD as a Service（ADaaS）方式来收费会比现在的Take rate更高，这使得一辆车在全生命周期都有收入的可能，对用户也更友好。”蔚来汽车董事长李斌在3月2日的2020年四季度财报电话会上，对蔚来自动驾驶系统NAD（NIO Autonomous Driving）上首创按月开通、按月付费的服务订阅模式的商业前景进行了解读。在其看来，对NAD服务订阅收费，“是一个更加可持续的模式”。

NIO Day 2020 上，蔚来公布了新车——蔚来ET7，并且首次推出了NAD服务订阅模式，即，消费者以每月支付680元的方式，按月订阅ADaaS。

就在李斌对自动驾驶技术订阅收费服务的商业前景进行分析的同一天，特斯拉CEO马斯克也在个人社交平台上称，特斯拉的FSD（Full Self-Driving，完全自动驾驶）订阅服务将于今年的第二季度正式推出。

去年年中曾有消息传出，特斯拉计划于2020年底推出FSD套件租赁服务，但最终计划有所推迟。目前FSD在中国市场的选装价格为人民币6.4万元。

据特斯拉公告显示，其FSD去年一季度选装率约为25-30%，且大部分集中在美国市场。据相关研究机构预计，通过今年FSD功能的改进，再结合新订阅服务，到年底特斯拉FSD使用率将提高至30%-40%。

这是另一个思路，这个思路就包含了软件+硬件的共振，汽车软件可能会在下个阶段被重点定义。

四、结语

综合来看，新能源汽车是近几年确定性比较高的行业，在全世界的范围内有望再创新高。

在华为芯片被封杀后我们一直在寻找新的突破口，但无奈芯片技术落后顶尖水平太多，而我国新能源车的技术目前是处于国际领先的，在这方面实现弯道超车可能性比较大。

另外，除了投资，风险也应该知晓。

由于春节过后的市场暴跌（主要是抱团股），短期局势尚不明朗，多数股票都已经进入了下跌通道（图宁德时代），因此即使是看好这个行业短期也不宜重仓。当然，如果你是打算放3-5年就另说。

从美股市场来看，近期新能源汽车的概念股波动较大，出现了大部分回落的情况，一方面是对估值高的担忧，更重要的一方面是对流动性趋紧的担忧，经济复苏带来的加息预期，使得资金纷纷逃离高估值个股。

因此，具体调整到什么时候，什么时候适合发车，后面我的文章会具体再说。短期可以先开个定投，稍微打点底仓。

乘联会崔东树发言说，此次政府工作报告没有特别强调新能源汽车，从报告来看，汽车行业进入平稳发展期，汽车消费是政策支持的重点，新能源车的发展进入市场化轨道。由于过去一年市场过于火爆，恒大、小米、苹果、索尼等都宣布要造车，因此可能加剧市场的混沌，2021年的重点工作，应该是整合好渠道、肃清环境，优胜劣汰，将真正好的车企沉淀下来，但不管怎么说，行业前景无限。