大金融板块逆势崛起！券商真龙头四大特征凸显 如何挑选基金参与？

发表自话题：基金四个特点

　　3月10日，A股三大股指大幅震荡，盘中翻红，券商、银行、保险板块逆势上涨，券商板块盘中涨超1%，华创阳安涨超7%。

　　截至目前，科创板成立并试点注册制、并购重组规则修订、新三板分层改革、分拆上市试点改革和再融资规则修订、下调券商投资者保护基金的缴纳比例已陆续落地，监管层以组合拳的形式出台这些政策，其实是在持续推进资本市场的基础设施，最终目标是让资本市场去更好地服务实体经济。而券商作为资本市场的核心中介角色，将在这一过程中持续收益。

　　对于投资者而言，在券商板块40余只个股中选择合适的投资品种并非易事，如何操作也更是关乎钱袋子。事实上，即使同样是券商股，不同个股之间涨跌幅也差距巨大。券商股有所表现的前提是股市活跃，证券业指数通常与市场同步或稍早一点。而在下滑趋势的反抽中，券商股超额收益较少且难以把握。券商股龙头涨幅往往大幅超越行业平均，投资者可以借道跟踪证券龙头指数的基金进行布局。

　　券商真龙头具有四大特征

　　据《每日经济新闻》记者了解，证券公司投资者保护基金的缴费比例按其营业收入的0.5%~5%缴纳。证监会上一次下调投保基金缴纳比例要追溯到2013年4月。当时公布的《关于进一步完善证券公司缴纳证券投资者保护基金有关事项的补充规定》显示，保护基金规模在200亿元以上时，4大类10个级别的证券公司将分别按照营业收入的0.5%、0.75%、1%、1.5%、1.75%、2%、2.5%、2.75%、3%、3.5%的比例缴纳保护基金。

　　中国证券业协会数据显示，2019年券商总营业收入为3600亿元。根据证券投资者保护基金公司今年2月17日发布的统计数据，2019年1~12月，证券公司按证监会批准的缴纳比例上缴投保基金22.642亿元，其中，AA类证券公司上缴7.680亿元，A类证券公司上缴6.263亿元，BBB类证券公司上缴5.124亿元，BB类证券公司上缴1.653亿元，B类证券公司上缴0.647亿元，CCC类证券公司上缴0.729亿元，CC类证券公司上缴0.149亿元，C类证券公司上缴0.384亿元，D类证券公司上缴0.012亿元。2020年如果投保基金缴纳金额下降45%，则证券公司将少缴纳投保基金约10亿元。

　　这不是券商2020年收到的第一个礼包。记者注意到，2月14日再融资新政出台，比起征求意见稿多项条款明显放松。3月1日新证券法实施，注册制改革正式生效，同时多项行政审批简化，券商迎来新时代。

　　对于投资者而言，在券商板块40余只个股中选择合适的投资品种并非易事，如何操作也更是关乎钱袋子。事实上，即使同样是券商股，不同个股之间涨跌幅也差距巨大。东方财富Choice金融终端数据显示，2月以来至3月6日收盘，券商板块中除新上市的中银证券外，涨幅最大的是红塔证券，达到36.82%；而涨幅最小的是招商证券，只有0.96%。

　　某非银金融分析师指出，券商板块2月以来轮动非常明显，如国金证券、华安证券等都曾有过不俗表现，单日领涨板块，但过几日便有所调整，这与资金博弈仍在科技板块等热点有关。不过总体而言，长期来看，中小市值的区域性券商业绩和股价弹性都更大。券商板块的大行情中，往往是次新区域性券商股领涨，2月以来的行情中，红塔证券交易热度持续性较其他个股更强，但也并不十分明显。不过长期而言，率先受益于资本市场改革的还是净资本雄厚、业务条线多元的龙头券商。

　　华金证券分析师崔晓雁亦进行了总结，指出券商股有所表现的前提是股市活跃，证券业指数通常与市场同步或稍早一点。而在下滑趋势的反抽中，券商股超额收益较少且难以把握。券商股龙头涨幅往往大幅超越行业平均，相关标的主要具有以下特征：

　　第一，自由流通市值较小。但个别时段，在政策、事件等催化剂配合下，自由流通市值偏大的个股也可能表现优异。

　　第二，公司业务符合上涨主逻辑，如2018年10月至2019年3月的中信建投，涨幅远超行业(301%vs59%)。公司投行业务实力较强且为主要利润来源，业务结构符合推出科创板、施行注册制、投行业务大发展的主线逻辑。

　　第三，区间内出现某种向好的迹象或事件催化。包括监管态度转变、业务重回正轨(2012年国金、2014年光大)；谋求外延式扩张、大动作不断(2013年方正)；经纪份额跃居行业首位(2014年华泰)；负面因素消除(2015年方正股东内斗告一段落、2019年太平洋股质爆雷风险暂缓)；绝对低价(2018年太平洋跌成1元股)；高送转(2015年西部)等。

　　第四，业绩增速等高于平均水平。至少无负面因素形成拖累，PB没有高到离谱。

　　华金证券同时指出，券商股交易最关键的是对市场整体方向的判断。考虑到近期我国国债收益率快速下降、美联储降息超预期，在无风险收益率降低预期下，股市估值中枢或持续上移。（每日经济新闻）

　　看好券商ETF的五大理由

　　一、资金面：A股2月以来11天成交超万亿，刺激券商业绩爆发

　　鼠年春节之后，A股在短暂下挫后持续上攻，走出了一波小牛行情。2月19日至3月3日期间更是11个交易日成交破万亿。

　　二、业绩面：2月券商业绩爆表，全年净利高增长可期

　　截至3月9日，37家上市券商2月份月报全部公布完毕，共计实现营业收入263.98亿元，实现净利润114.74亿元，环比分别增长41.42%和46.53%。与1月份数据相比，除中银证券无可比数据，其他36家券商中，有33家实现营收环比增长，国元证券、红塔证券、财通证券三家营业收入环比下降，国元证券逆势降八成。净利润环比增长的券商中，有12家券商净利润环比增长翻倍，其中，总部位于疫情中心的天风证券以777.37%的环比增长率排名第一。详情>>>

　　三、政策面：券商直接受益于资本市场各项改革。

　　截至目前，科创板成立并试点注册制、并购重组规则修订、新三板分层改革、分拆上市试点改革和再融资规则修订、下调券商投资者保护基金的缴纳比例已陆续落地，监管层以组合拳的形式出台这些政策，其实是在持续推进资本市场的基础设施，最终目标是让资本市场去更好地服务实体经济。而券商作为资本市场的核心中介角色，将在这一过程中持续收益！

　　资本市场改革还将继续推进，券商行业长期利好趋势不变，特别是受益于改革红利、业务综合发展、风控能力较强的头部券商以及具备差异化、特色化发展潜力的专业类券商。

　　四、估值面：历史低位，性价比高

　　截至3月6日，券商指数市净率为1.9倍，仍然处于历史均值2倍PB下方。在市场成交额连日超万亿、券商行业基本面持续向好的背景下，券商行业估值有望进一步提升。此外，半导体、芯片等热门板块估值已经明显过高，相比之下，业绩增长确定性更强的券商板块显然具备更好的投资性价比。

　　五、情绪面：A股成全球避险资产，券商更受青睐

　　近期，摩根士丹利表示，之前一度受新冠疫情冲击的中国、新加坡和澳大利亚股市现在已经成为疫情下的避险资产，并上调了中国在资产配置框架中的评级，从持有调升为买入评级，原因是A股目前估值较低且有可能在疫情下采取进一步的刺激措施。市场看好A股，加上两市成交量持续活跃，进一步调动市场情绪，券商作为A股晴雨表，更易受到资金青睐。

　　对于普通投资者而言，借助券商ETF(512000)来布局券商板块是最便捷有效的方式，省时省力，还能省去个股选择的烦恼，不会踩雷。（基民柠檬）

　　如何挑选券商ETF参与

　　1、中证全指证券指数

　　目前大部分券商ETF都是追踪中证全指证券指数。

　　这个指数是同时投资证券行业全部的上市公司，大约有44个成分股，把证券行业一网打尽。

　　这是一个很标准的细分行业品种，竞争也很激烈。规模最大的国泰中证全指证券公司ETF，已经达到近140亿。

跟踪中证全指证券指数的基金

　　2、证券龙头指数

　　证券龙头指数，首先是按照不同细分业务的收入情况，分别从高到低进行排名，选择每一项业务中，排名在前十名的券商。然后，再挑选其中规模最大的25只股票。这个规则有点类似基本面指数。

　　基本面指数是按照上市公司的收入、盈利、净资产、分红的规模排序，选最大的股票。

　　证券龙头指数不再单纯考虑上市券商的市值，而是看券商的业务情况如何。

　　券商也是有一定的规模效应的。大券商的业务、各种资源更丰富，盈利能力也更强。

　　未来，小券商其实会更难发展，龙头券商会逐渐占据更大的市场份额，很多小券商也会被大券商逐渐合并。直接投资券商龙头股，理论上长期盈利能力比券商全行业要好一些。

　　跟踪这一指数的基金有鹏华国证证券龙头ETF(159993)，最新规模为9.41亿元，近1个月涨幅为9.62%，投资者可关注。

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(责任编辑：DF519)

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