【深扒“黑历史“】人均腰斩,最大回撤超60%,张坤、葛兰、朱少醒也踩过坑...

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发表自话题:买基金的好处和坏处

牛年春节之后,绿油油的股市伤透了所有人的心。

沪深300最大跌幅达14.41%。

上证指数,从3700点一路跌破3400点。

以刘格菘、朱少醒、董承非为代表的混合持仓爱好者,被大盘连累,节后14个交易日最大下跌18%,下挫的势头拦都拦不住。

以葛兰、赵蓓、葛晨为代表的吃药爱好者,也被锤得有苦难言,尤其是那些医药龙头股,14个交易日下跌25%,报团取暖、火盆被掀,下场就是火烧连营。

以张坤、刘彦春、萧楠为代表的白酒爱好者,更是结结实实挨了一顿打,中证白酒指数14个交易日累计下跌30%……各大基金论坛每天骂声不断,基金多次登上平台热搜。

不少人直呼,基灾来临!

其次是2015年中至2016年,区间跌幅49.05%

从5178.19俯冲至2638.3见底,期间千股跌停持续了好几个月,绝望是用泪写出来的。

最“温和”的熊市是2018年的熊,区间最大跌幅28.81%

从3587.03持续阴跌至2440.91见底。熊市最可怕的不是暴跌,而是钝刀子割肉,仿佛看到希望,结果却是一场空。

此外还有2009年到2013年的震荡下跌,跨度很长,震荡频繁,但市场整体向下。

从3478.01跌跌撞撞下到1849.65,区间最大跌幅43.41%。坑惨了一批基金经理。

比起以上这些有记载的熊市,最近的震荡并不算什么。

除非你在节前最高点梭哈……

下面正式进入盘点环节。

02

朱少醒、张坤、葛兰、刘彦春、刘格菘、曲扬……

数据来源:乌龟量化

一、张坤:历史最大回撤-42.17%

张坤的腰斩惨案发生在2015年6月~9月,短短三个月从盈利10%跌至亏损30%+,每隔几天就出现-5%的大跌,和这几天的状况十分相似。

之后花了两年半时间,才把净值做会原来的水平……

事发基金就是他现在仍然在管的易方达亚洲精选股票(118001)。

当时股市崩盘回撤的主因是当时泡沫破裂,以及国家强势去杠杆,带来的估值下跌。

尽管易方达亚洲精选股票重仓港股,几乎没有A股股票,但彼时已有南下和北上资金往来,港股也逃不开我大A股的牵连。同期恒生指数下跌27%左右,上证指数下得42%左右。这只基金的跌幅基本和A股接轨……

或许是当时张坤刚接管基金一年,还不熟悉港股市场,就遇上股灾,又或许是他根本控不住。

同期他手里还管着易方达中小盘混合(110011),一直都没出什么岔子。2016年熊市期间,最大回撤仅30%左右,比大盘好上不少,能给人点安慰。

2021年后,张坤重仓的白酒行业向下杀跌。白酒估值泡沫严重,仅跌20%根本不会见底。

回想2020年初,贵州茅台股价仅1100元不到,短短一年就翻倍。如果未来年利润增速20%,则需要近4年的时间,才能消化100%的股价上涨。再加上这几年,酒类公司股价基本没被错杀,没有结构性行情机会,再强的利润水平也承受不了这样哄抬。

还请买了张坤的各位朋友,有充足的心理准备。

好消息是,张坤通过禁止买入+大额分红主动控制住了仓位,正在积极为大家止损。基金是长线投资,大家可以给他一点时间。

二、谢治宇:历史最大回撤-37.71%

谢治宇的大幅回撤惨案也发生在2015年的秋天,下跌从6月持续到9月。基金收益从牛市顶点赚44.54%变为亏10%左右。一步步看着自己的高收益变浮亏,触及本金,确实很难受。

事发基金是他已经卸任的兴全商业模式优选混合,累计时间近3年。

股灾来临时,他刚接任基金这只基金3个月,从业仅2年,作为新人当了一回接盘侠。

同期谢治宇还运作着兴全合润分级混合,现在改名叫兴全合润混合LOF(163406)。2016年股灾期间,最大回撤30%不到。仅在2018年熊市期间踩中三安光电的“雷”,走完整个下跌周期才割肉,导致出现-30.94%的巨额回撤。

他的投资风格就是随机应变,很少跟风抱团,更相信均衡策略。

节后的一个月,其他明星基金经理回撤都有些刹不住,但谢治宇的基金最大回撤仅11.62%,算是明星基金经理中最稳健的一位。

三、朱少醒:历史最大回撤-58.91%

朱少醒的基金腰斩惨案发生在2008年最惨烈的熊市。整个2008年是至暗的一年,朱少醒的基金从年头跌到年尾,在年底完成腰斩。

第二次大回撤发生在2015年股市崩盘期间,三个月内,最大回撤-45.93%,同样接近腰斩。

第三次大回撤发生在2018年熊市,半年时间,最大回撤-38.41%,比大多数明星基金经理都要惨。

而朱少醒14年来,手下只管着富国天惠成长混合(161005),无需多言。

网上都在说,朱少醒“不惧回撤”,可不是一句空话。从历年的跌幅可以看出,如果买入的时机错了,大概率会被深度套牢几个月、甚至半年才能迎来转机。

尽管大部分时候随着市场转暖,熊市结束,朱少醒收益上不会亏待大家,但有几个人能忍受短期40%甚至腰斩的下跌?得需要一个钢铁心脏才行,也就朱少醒自己能临危不乱了……

这也和他的投资策略有关:

朱少醒最大的特点就是不择时。确定优质资产后,即使在高位也立刻杀进去。对于那些不理解的人,他表示,长期持有即可,不鄙视追涨,但别杀跌。

节后这段时间,朱少醒的持仓相对分散,并非行业基金,但最大回撤率也有-16.42%,水平在这批明星基金经理中,属于中游水平,比较稳定。

四、葛兰:历史最大回撤-64.70%

葛兰的回撤惨案发生在2015年股市崩盘,从6月持续到9月 。基金从赚88.89%跌至亏损-33.33%,波动比同期的沪深300还大20%,比朱少醒的腰斩还要可怕。

事发基金是中欧明锐新起点混合(001000),发行于2015年初,葛兰做了一年正好碰上熊市和股灾。赔惨了以后,抽身离去。2018年中,又回来继续运作。

这只基金在葛兰手下跑出了两次最大回撤。一次是股灾,一次是2018年最大亏损-43.29%。

但也不完全怪她。2015年,中欧明锐新起点混合是她的第一只基金,当时她刚入行两年,被拉来做接盘侠。随大流重仓了不少乐视、暴风影视,股灾时狠狠挨了一刀不说,离开时由于乐视停牌无法止损,导致又一次回撤超-50%……

2018年全年熊市,葛兰年中回来接盘,大盘继续往下跌了半年才见底。基金收益在亏-16.22%的基础上,再亏27%,最终在-43.29%触底。

只能说她几次接任都没赶上好时候,命有点苦。

此外,葛兰还有一只非接盘的基金:中欧医疗健康混合(003095)。在2018医药股凋零的一年里,最大回撤率-39.24%,应当是她真正的实力。

所谓,福兮祸之所倚。没有2018年的坚持抄底,哪来的2019年、2020年收益翻倍?

但行业基金也有其局限性,成也萧何败也萧何。牛年节后医药行业的走势奇差,不到一个月最大回撤达到-26.1%,相当严重。

五、曲扬:历史最大回撤-45.07%

曲扬的大幅回撤惨案发生在2018年熊市。从2017年底,横跨整个2018年都在跌。比同期的沪深300回撤还大15%左右,波动剧烈。

这只基金就是曲扬现在仍然在任的:前海开源人工智能主题混合(001986)。

虽说整个科技板块在2018年下跌不严重,但短期因业绩暴雷的却不少。虽然比同期沪深300跌幅小、波动小,但对于一只基金而言也是损失惨重。

曲扬的重仓基金中,大族激光、分众传媒都曾有过因业绩不佳、假研发而吃了好几个跌停板。再加上仓位占比最重的航天信息因收购公司业绩暴雷而受牵连,股价大跌。熊市资金缺乏+重仓股接连暴雷,2018年的科技行业实属多事之秋。

而同期曲扬还管着其他十几只基金,整体回撤大都在30%左右,与同期沪深300持平。

不少人说,曲扬是全能型人才。手下长期管着大量的混合型基金,每只基金的重仓方向都有所区别,医药、人工智能、港股蓝筹……唯一的共同点是,基金的长期业绩都很优秀。

但最大的缺点是波动大。每隔几个月,回撤率就会在10%~20%之间上蹿下跳,虽然不至于亏损严重,但如果踩中高位,短期波动也是相当难受。

牛年以来,曲扬平均-24%的回撤水平,有些偏高了。

六、刘彦春:历史最大回撤-57.35%

刘彦春的腰斩惨案发生在2008年熊市,从年初一直跌到年尾,从赚14%到亏-50%左右。

发生回撤的基金是博时新兴成长混合,当时刘彦春刚成为基金经理,还没跳槽到景顺长城。

博时基金对刘彦春的期望很大,上手就让他与另一位基金经理搭档管理上百亿的基金。可惜初出茅庐的新人终究是个接盘侠的命。上任没几个月,就进入史上最惨的股灾熊市。

即使他当时重仓了工商银行、三一重工、万科A、格力电器等至今依旧不错的蓝筹龙头,也无法挽救颓势。

之后的几年,刘彦春的业绩一直没缓过来。直到从博时基金离职也没办法让基金盈亏相抵。

后来去了景顺长城基金,发行景顺长城新兴成长混合(260108),计划趁2015年牛市重新出发。但建仓结束后,已经步入牛市中后期,没几个月,再次撞上股灾+熊市。一个月内最大回撤达到-43.67%。整个熊市,最大回撤接近腰斩。

直到2017年,刘彦春才通过坚定地买入泸州老窖、美的集团、格力电器、晨光文具等消费白马,逐渐回血,开始跑出正向收益。之后持续地加仓白酒和医药龙头,深耕基本面优秀的企业,2018年熊市回撤30%左右,勉强控住。

最近两年最为风光,手下好几只基金收益翻倍,被捧成消费男神。

牛年过后,刘彦春手下基金最大回撤率-26.94%,在几位明星基金经理最大。有几只基金通过频繁调仓,稳住了部分回撤,但有几只依旧刹不住车。只有苦等市场转机了。

七、刘格菘:历史最大回撤-62.89%

刘格菘的回撤惨案发生在2015年下半年,之后一直持续到2016年,直到他从融通基金离职。中间有短暂回调,但距离他上任初期,回撤依旧偏差严重。

他也是为数不多,曾经被熊市彻底揍趴下的明星基金经理。

事发基金是他早已卸任的融通领先成长混合LOF。先是在一个月内净值腰斩,再缓慢跌下跌超10%。2016年全年不见起色,与大盘走势一致。

同期刘格菘手下有类似遭遇的基金还包括:融通互联网传媒灵活配置混合、融通新区域新经济灵活配置混合。任期最大回撤都在-60%左右,一片惨淡,直到卸任。

当时,刘格菘的重仓股大都是顺周期的传媒、互联网、游戏等行业。2015年中突然泡沫破裂,一起完蛋,也是他始料未及的。在毫无遮挡的山脊上走,谁也接不住飞刀雨。

刘格菘见大势已去,不如另起炉灶,跳槽到广发基金。入职半年多以后,他遇上了2018年的熊市。回撤依旧很大。

2018年在任,但如今卸任的广发行业领先混合,最大回撤率达到-45.1%。同期的其他基金,也存在-35%左右的回撤率。比同期的沪深300回撤大10%~20%。

但这也是刘格菘个人的投资风格:

熊市来了,逃不开回撤;而在牛市期间,收益迅速翻倍不是问题。

目前,刘格菘已为广发基金贡献了3只收益翻2倍基金、2只收益翻1.5倍基金,业绩非凡。

欣赏他的人叫他“牛市终极印钞机”,不赞同他的人骂他“投机分子”、“赌徒”。他的投资策略和风格就像一把双刃剑,如果大家不懂得如何正确使用,还是远离为好。

牛年以来,他的回撤不低,最大回撤近-25%。未来市场走势扑朔迷离,如果没有心理准备,很容易崩溃。

02

从最坏处着眼,向最好处努力

总结下来,明星基金经理们出现巨额回撤、净值腰斩的原因:

倒霉,被迫当接盘侠;

投资风格如此,死不悔改。

作为散户,我们靠一时气愤的网络骂战,根本无法改变基金经理,更别提改变市场走向。

我们只能不断调整、改变自己的投资思路!

绝不能因为这两年市场一路上涨就感到飘飘然,盲目乐观只会导致错判,导致深度套牢。

市场先生是一个脾气飘忽不定的人。如果他感到悲观,那么他会一直悲观,连连下跌;如果他感到乐观,他就会持续亢奋,让人失去理智。

我们需要在看到高收益、长期持有的同时,认清未来蹲守过程中,可能面临的困境。

根据自己的风险承受能力、投资需求改变策略。

如果你是保守的投资者,承受不了波动,那么债券基金或是其他稳健的基金经理适合你。

如果你做好的充足的回撤预期,有完善的对冲策略、仓位分配,那么完全不用慌。

能实现长期年化20%左右的明星基金经理们,绝对不菜。

最后补充一点防杠:

我为什么要拿这些经历过熊市的基金经理说事呢?

最近两年崛起的新秀回撤也挺低,不少基金最大回撤率都在25%以内,收益同样优秀,也没有“黑历史”。只买他们的基金不香吗?非得给自己添堵?

我认为这些趁着行情好、迅速崛起的新星并不靠谱,根本分不清他到底是凭运气赚钱还是凭实力赚钱。例如,诺安的蔡经理。

这类新人基金经理,我不认同他们是“明星”,建议把他们称作“网红基金经理”。

真正称得上“明星”的基金经理,必须要有实力,不仅这两年能赚钱,还得一直会赚钱,才实至名归。


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