影响经济下行的八大因素

发表自话题：影响股市的八大因素

　　文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 李佐军

　　“三驾马车”并非是拉动经济增长的全部动力。“三驾马车”只是GDP的三个组成部分，是经济特殊时期抚平经济波动的特殊手段。真正能够持续拉动经济增长的因素应该是健康和可持续的“三大发动机”，即制度变革、结构优化、要素升级。

　　持续拉动经济增长的因素应该是健康和可持续的“三大发动机”，即制度变革、结构优化、要素升级。

　　在过去30多年中，中国经济总体是呈周期性波动。在周期性波动中，一般说经济下滑到底部后还会反弹到原来的高度，但这次不一样，不仅有周期性的波动，且经济增速在换挡。

　　这意味着经济下来后不一定能反弹到原来高度。回顾历史不难发现，中国经济在2010年第一季度GDP增速达到了一个阶段性峰值：12.1%；此后开始下行，一直下滑到2014年的7.4%，2015年第一二季度，进一步下降到7.0%。也就是说，中国经济持续下滑了5年时间，GDP增速下降幅度约40%。

　　另一种说法是从2007年算起。因为当年GDP增速最高达时到了14.2%，随后因受到国际金融危机影响，GDP增速开始下滑。如果这样计算，本次下滑时间已持续了8年，GDP增速下降幅度超50%。

　　三个短期因素

　　为什么中国经济下行时间这么长、下降幅度这么大且尚未探底成功？

　　通常，需求边因素大多是短期因素，供应边因素是长期因素。短期因素是指“三驾马车”，很多人对“三驾马车”存在认识误区，以为经济增长的动力就只有“三驾马车”，外需不行就扩大内需，投资不行就拉动消费。

　　严格来说，“三驾马车”并非是拉动经济增长的全部动力。“三驾马车”只是GDP的三个组成部分，是经济特殊时期抚平经济波动的特殊手段，并非平常时期拉动经济增长的手段；而且“三驾马车”主要通过投资等经济刺激政策来拉动经济增长，会产生副作用和后遗症。

　　不妨先来看看事实。出口这架“马车”在过去很长一段时间是拉动中国经济增长的动力，尤其是加入WTO[微博]后，中国出口的年增长率达到20%甚至30%以上。但最近两三年来，出口增速连续下降，2014年已下降到了6.1%，2015年前7个月已下降到了-0.8%。也就是说，它对中国经济的拉动作用已基本失去。

　　投资呢？投资确实是多年来拉动我国经济增长的主要因素。投资主要由制造业、基础设施和房地产三方面投资组成，现都已受到了限制。制造业投资受制于产能过剩，基础设施投资受制于地方政府债务压力加大，房地产已经进入下行通道，投资也受到影响。所以投资的拉动力也远不如从前。

　　最后一驾“马车”――消费，增长速度相对稳定且对GDP的贡献率还有所上升，但也只是因为投资对GDP的贡献率相对下行，消费的贡献率相对上升的结果而已。由于收入分配制度的改革不彻底，以及社会福利制度改革滞后的制约，使得消费拉动GDP增长的力量非常有限。

　　通过“三驾马车”拉动经济增长的副作用也开始逐步显现。2008年金融危机后，中国政府通过一系列的经济刺激政策，短期内拉动了经济的快速增长，但随着时间推移，其副作用开始凸显且刺激政策的边际效益也在下降。

　　总结发现，真正能够持续拉动经济增长的因素应该是健康和可持续的“三大发动机”，即制度变革、结构优化、要素升级。制度变革是指改革；结构优化是指工业化、城镇化和区域经济一体化等；要素升级就是指技术进步、增加人力资本和推进信息化等；且“三大发动机”对应了新一届中央领导集体强调的改革、转型和创新。

　　五个长期因素

　　从长期因素来看，导致中国此次经济下滑时间如此之长、下降幅度如此之大的因素，主要有5个方面。

　　第一是人口因素。从2011年开始，中国15-64岁的生产性人口比例下降。这意味着“人口红利”的拐点来了，老龄化社会已经提前到来。这将对我国经济保持长期增长造成阻碍。

　　第二是资源因素。这么多年的工业化、城镇化建设中，资源消耗越来越多，对外依存度越来越大，因此，若想未来保持同样的增长，或较高增长速度，都必须在获取资源上付出更高成本。

　　第三是环境因素。当前中国的环境压力越来越大，环境治理确实需要社会各界的投入。但环境对经济发展的影响既有正面、积极的作用，也有负面、消极的作用。在未能处理好环境治理和经济发展平衡的关系时，负面、消极的作用不容忽视。

　　第四是经济发展的阶段因素。从工业化角度来说，中国工业化已进入到中后期阶段，也就是中期向后期的过渡阶段，同时也是处于重化工业阶段的下半阶段。

　　过去10多年来，中国经济处于重化工业阶段的上半阶段。上半阶段是资源能源密集型重化工业快速发展的时期，这个时期拉动GDP的能力比较强。前两年开始，中国经济进入到重化工业阶段的下半阶段，下半阶段是技术或知识密集型重化工业与生产性服务业相交融发展的阶段。通常，这个阶段拉动GDP的动力就不如前半阶段。

　　第五是改革。前文提到“三大发动机”的一个重要内容是制度变革，中国一直在试图通过改革来拉动经济的长期发展。但短期看，改革是一个过程，目前还遇到了不小阻力。有的改革可拉动经济增长，有的改革可以解决公平问题，不一定有助于经济增长，甚至还会产生新的矛盾。因此，改革的滞后效应、多重目的性也会影响经济增长。

　　尽管中国经济处于下行期，但中国经济增长结构正在发生好的变化。这主要体现在三个方面：一是消费对GDP的贡献比例在提高，2014年达到了51.2%，今年上半年更是达到了60%，这大大超过了投资对GDP的贡献；二是第三产业占GDP的比例有所提高。2014年这一比例达到了48.2%，2015年上半年上升到了49.5%，超过了第二产业所占GDP比例；三是城镇化率在不断上升。最近几年，我国城镇化率连续每年增加1个多百分点。2014年达到了54.77%，未来还有空间。

　　(本文作者介绍：国务院发展研究中心资源与环境政策研究所副所长。 )

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