风险投资机构(VC)投资项目的具体操作流程是怎样的?

首页 > 财经 > 风投 > 正文 2021-05-08

发表自话题:风险投资机构

在投资一个项目时,风投机构一般都要经过寻找项目、筛选项目、签订协议、提供投后服务、退出这几个主要流程。以早期投资为主的风投机构在手续和审核方面相比以中后期投资为主的私募机构等更加精简,但从找到项目到投资完成这一过程,仍需要花费三个月左右。

从某种意义上说,创业者可以将投资人寻找案源并最终投资的过程视作一场从约会到结婚的过程:

1.寻找项目(寻找潜在的对象)

对于风险投资机构来说,最主要的项目来源就是朋友或合作伙伴的推荐。根据哈佛商业评论的一项调查,超过30%的交易来自风投的前同事或工作熟人。其他关系也发挥了作用:20%的交易来自其他投资者的推荐,8%来自现有投资组合公司的推荐。只有10%的交易来自于公司管理层的邮箱。不过,随着越来越多的风投机构开始重视多样性,如今缺乏人脉的创业者接触到风险投资者的机会逐渐增加,很多投资机构都会主动在网络上寻找目标企业。[1]

2.筛选项目(开始约会)

即使一个项目能够被风投机构注意到,拿到最后的投资也并非易事。风投机构的高管或合伙人会先与感兴趣的项目团队面谈,再从中筛选一部分进入尽职调查环节。只有通过尽职调查的企业才能进入到下一轮的条款协商环节。以500 Startups为例,每年有超过5,000家新创企业申请加入500加速器以获得投资,最终只有约150个企业能被录取,通过率低于3%。在这个阶段中,通常会有投资经理去和项目方进行初步的洽谈,获得一些关键信息和数据,以草拟协议。这个过程就好像是约会一样,双方需要约着见几次面之后,才能明确彼此是否是对方要寻找的。之后,如果约会的结果很不错,投资经理会将完成的协议草稿交由更高层的领导,甚至是投委会。在这里,需要说明的是,很少有投资机构会“闪婚”,通常投资机构会在签订协议前就开展一些尽职调查。

3.签订协议(步入婚姻殿堂!)

如果项目方已经顺利地通过考验,拿到了协议条款,那就要进入双方对协议的审核阶段。这像是一个“婚前协议”,约定了远期的一些条款,主要是为了保护投资人的利益。风险投资人通过仔细分配现金流量权(赋予创始人激励执行的财务优势)、控制权(允许风险投资人在必要时进行干预的董事会和表决权)、清算权(公司陷入困境并不得不出售时收益的分配)、雇用条件、特别是归属(这给企业家提供了激励,鼓励他们去公司工作并留在公司)来实现协议的签订。通常,交易是结构化的,因此达到特定里程碑的企业家可以保持控制权并获得金钱奖励。 但是,如果他们错过了那些里程碑,风投机构可以引入新的管理并改变方向。

不过,许多风险投资人在与初创公司签订协议时,不会过分关注财务条款,而是更注重初创公司是否与他们的投资组合相适,以及他们的经验和专业知识是否可以帮助创始管理团队。

4.投后服务

风险投资人一旦向一家公司投入资金,他们就会袖手旁观,成为项目方活跃的顾问。风险投资人每周至少一次与60%的投资组合公司进行“实质性互动”,28%的公司每周会进行多次互动。他们提供大量的投资后服务:战略指导(占其投资组合公司的87%),与其他投资者的联系(72%),与客户的联系(69%),运营指导(65%),帮助招聘董事会成员(58%),并帮助雇用员工(46%)。[1]密集的咨询活动是风险投资人用来为其投资组合公司增值的主要机制。然而,正如每个家庭都有不同的经营方式,也不是每个风投机构都会为项目的后续发展提供支持。有些风投机构甚至是不设置投后部门的,他们更看重的是投前的工作。

5.退出

与婚姻不同的是,投资人最终还是要与项目方分离。风险投资机构投资一个创业项目的最终目的是可以成功地卖掉自己手中持有的项目股份,也就是所谓的成功退出。风险投资机构的退出机制主要有公开上市(IPO ,包括主板市场、创业板市场)、兼并与收购(M&A )、清算退出。不同退出方式适用于不同的情况。据研究,在这四种退出方式中,公开上市大约占30% ,股权产让占32% ,管理层回购股份占6% ,清算退出占32% 。清算退出是投资失败时减少损失的最佳办法,而公开上市和产权转让则是主要的正常退出渠道。[2]

500 Startups投后企业、云通讯公司Twilio于2016年6月23日在纽约证券交易所上市

参考

^abhttps://hbr.org/2021/03/how-venture-capitalists-make-decisions^https://baike.baidu.com/item/%E6%8A%95%E8%B5%84%E9%80%80%E5%87%BA%E6%9C%BA%E5%88%B6/10262690?fr=aladdin

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